Adalah Kinerja Pengejaran Lindung Nilai?

Adalah Kinerja Mengejar Dana Lindung Nilai?

Hedge manajer dana memiliki potensi untuk mendapatkan biaya yang jauh lebih besar daripada yang dilakukan manajer investasi lainnya. Dua dan dua puluh struktur kompensasi memungkinkan manajer berkinerja terbaik menghasilkan ratusan juta hingga miliaran dolar biaya saat mereka menghasilkan keuntungan besar untuk klien mereka. Namun, ketika hedge fund kembali hampir tidak melampaui atau bahkan lag benchmark, seperti Indeks Standard and Poor's (S & P) 500, kritikus menyerang dua dan dua puluh struktur dengan mengatakan bahwa hal itu secara tidak adil memberi penghargaan kepada para manajer.

Dari tahun 2011 sampai 2015, pengembalian dana lindung nilai tahunan rata-rata 1. 7% tertinggal jauh di belakang tingkat pengembalian rata-rata tahunan sebesar 11% untuk Indeks S & P 500. Indeks Barclays Hedge Fund, yang mengukur tingkat pengembalian rata-rata semua dana lindung nilai, menghasilkan imbal hasil dari tahun ke tahun (YTD) sebesar 0. 76% sampai akhir Mei 2016, dibandingkan dengan 2. 59% untuk Indeks S & P 500. Rally dalam ekuitas yang dimulai pada awal Februari 2016 memperburuk disparitas antara hedge fund dan kinerja pasar. Beberapa pengamat bertanya-tanya apakah hedge fund mungkin memiliki ekuitas berlebih pada paruh kedua 2016 untuk mengejar ketertinggalan pasar ekuitas.

Hedge Funds Trail Equities

Gejolak di pasar komoditas dan internasional pada awal tahun 2016 menghasilkan dana lindung nilai untuk mengurangi eksposur mereka terhadap ekuitas sebesar 8,7% pada awal kuartal kedua, yang merupakan penurunan terbesar sejak 2011. Pada saat bersamaan, hedge fund meningkatkan posisi short mereka. Seiring rally di saham naik pada kuartal kedua tahun 2016, spread antara return saham S & P 500 dan return hedge fund tumbuh lebih besar. Pada tanggal 6 Juni 2016, kembali pada Hedge Fund Research Index, yang merupakan pengukuran lain dari kinerja hedge fund, mengikuti imbal hasil pada S & P 500 dengan margin terluas pada tahun 2016.

Investor tetap absen

Penurunan posisi long dan kenaikan taruhan pendek sehingga hedge fund juga dilindung nilai dan tidak cukup lama. Nicholas Colas, kepala strategi pasar di Convergex Group LLC, percaya bahwa hedge fund dapat melakukan perdagangan dari posisi short dan mengalokasikan aset menjadi posisi longgar dan berpotensi lebih menguntungkan. Kelanjutan dari rally ekuitas di paruh kedua 2016 akan memberi hedge fund kesempatan untuk meningkatkan keuntungan mereka.

Namun, hedge fund bukan satu-satunya kelas investasi yang merindukan rally di kuartal kedua tahun 2016. Reksa dana mengumpulkan tingkat tunai, dan investor ritel tidak hadir selama demonstrasi tersebut. Kenyataannya, perusahaan yang membeli kembali 165 miliar dolar dari saham mereka sendiri, menyumbang hampir semua pembelian pada kuartal kedua tahun 2016.

Bermain Catch-Up

Kinerja kurang baik dana lindung nilai dan reksa dana relatif terhadap S & P Indeks 500 dapat menjadi pertanda baik bagi ekuitas di paruh kedua tahun 2016.Manajer uang mungkin merasa tertekan untuk membeli saham agar bisa membawa kinerjanya sesuai dengan indeks benchmark. Pada akhir kuartal pertama 2016, hedge fund hanya memiliki 5. 4% saham perusahaan di Russell 3000 Index. Data kuartal kedua mungkin menunjukkan bahwa dana meningkatkan eksposur mereka terhadap indeks ini.

Hedge fund harus kelebihan berat badan kepemilikan saham mereka untuk mengejar ketinggalan dengan indeks benchmark. Neil Azous, pendiri Rareview Macro LLC, mencatat bahwa ada dua cara agar hedge fund dapat setara atau melampaui tingkat pengembalian pasar ekuitas: hedge fund dapat tetap underinvested jika pasar ekuitas merosot, atau hedge fund dapat menggunakan leverage untuk mengungguli keuntungan pasar ekuitas.

Big Bets on Momentum

Data dari formulir pernyataan SEC Form 13F pada bulan Mei 2016 menunjukkan bahwa hedge fund secara agresif mengalokasikan kembali aset mereka ke dalam saham momentum, yang merupakan saham yang telah melakukan yang terbaik sepanjang sejarah. Penelitian dari Goldman Sachs Group Inc. (NYSE: GS GSGoldman Sachs Group Inc240. 34-1. 29% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) menunjukkan bahwa hedge fund memusatkan taruhan mereka di lebih sedikit nama Hedge fund memegang persentase aset mereka yang lebih besar dalam 10 kepemilikan teratas mereka daripada pada setiap saat yang tercatat.

Bagaimana momentum saham tampil di sisa 2016 dapat menentukan nasib banyak manajer hedge fund. Jika hedge fund terus mengalami underperform, hal itu bisa menyebabkan gelombang redemption dari investor. Namun, jika hedge fund mengungguli, itu bisa menandakan kelahiran kembali untuk industri ini.