a:

Hipotesis pasar yang efisien (EMH) tidak dapat menjelaskan gelembung ekonomi karena, secara tegas, EMH akan berpendapat bahwa gelembung ekonomi tidak benar-benar ada. Ketergantungan hipotesis pada asumsi tentang informasi dan harga pada dasarnya bertentangan dengan mispricing yang mendorong gelembung ekonomi.

Gelembung ekonomi terjadi ketika harga aset naik jauh di atas nilai ekonomi sebenarnya dan kemudian turun dengan cepat. EMH menyatakan bahwa harga aset mencerminkan nilai ekonomi sebenarnya karena informasi dibagi di antara pelaku pasar dan dengan cepat dimasukkan ke dalam harga saham. Di bawah EMH, tidak ada faktor lain yang mendasari perubahan harga, seperti ketidakmampuan atau bias perilaku. Intinya, kemudian, harga pasar adalah cerminan nilai yang akurat, dan gelembung hanyalah sebuah perubahan penting dalam harapan mendasar tentang pengembalian aset.

Misalnya, salah satu pelopor EMH, ekonom Eugene Fama, berpendapat bahwa krisis keuangan, di mana pasar kredit membeku dan harga aset turun drastis, merupakan hasil dari awal resesi. daripada ledakan gelembung kredit. Perubahan harga aset mencerminkan informasi terkini tentang prospek ekonomi.

Fama mengatakan bahwa untuk sebuah gelembung ada, itu harus dapat diprediksi, yang berarti bahwa beberapa pelaku pasar harus melihat kesalahpahaman sebelumnya. Dia berpendapat bahwa tidak ada cara yang konsisten untuk memprediksi gelembung. Karena gelembung hanya dapat diidentifikasi di belakang, mereka tidak dapat dikatakan mencerminkan apa pun selain perubahan ekspektasi yang cepat berdasarkan pada informasi pasar baru.

Apakah gelembung dapat diprediksi harus diperdebatkan. Keuangan perilaku, bidang yang mencoba mengidentifikasi dan memeriksa pengambilan keputusan keuangan, telah menemukan beberapa bias dalam pengambilan keputusan investasi, baik pada tingkat individu maupun pasar. Ketidakpedulian terhadap beberapa jenis informasi, bias konfirmasi dan perilaku menggiring adalah beberapa contoh yang mungkin terkait dengan gelembung ekonomi. Bias ini telah terbukti ada, namun menentukan kejadian dan tingkat bias tertentu pada waktu tertentu tidak begitu mudah.

Tentu saja, perlu dicatat bahwa EMH tidak menuntut agar semua pelaku pasar benar setiap saat. Namun, salah satu prinsip inti teori berkisar pada gagasan efisiensi pasar. Mengingat bahwa pelaku pasar memiliki informasi yang sama, harga konsensus harus secara akurat mencerminkan nilai wajar aset karena orang-orang yang salah bertransaksi dengan mereka yang benar. Sebaliknya, keuangan perilaku, berpendapat bahwa konsensus itu bisa salah.

Definisi gelembung adalah bahwa harga yang tepat pada dasarnya berbeda dari harga pasar, yang berarti bahwa harga konsensus salah. Entah itu dapat diprediksi atau tidak, ada yang berpendapat bahwa krisis keuangan merupakan pukulan serius bagi EMH karena kedalaman dan besarnya kesalahan pendapat yang mendahuluinya. Namun, Fama kemungkinan tidak setuju.