Selama masa krisis, kebijakan moneter tradisional menjadi kurang efektif dalam merangsang aktivitas ekonomi. Beberapa negara telah mengadopsi kebijakan moneter yang tidak konvensional termasuk pelonggaran kuantitatif, pelonggaran kredit dan kebijakan suku bunga nol untuk memerangi gejolak dan resesi keuangan. Bank sentral menggunakan langkah-langkah ini untuk mempertahankan suku bunga mendekati nol dan memfasilitasi pinjaman bank. Hal ini dapat dilakukan melalui pembelian obligasi pemerintah atau aset, yang pada akhirnya memperluas neraca bank sentral.

Banyak negara telah menerapkan kebijakan ini untuk melawan deflasi setelah krisis keuangan 2008. Secara khusus, Amerika Serikat, Inggris, Jepang dan sejumlah negara Eropa telah menggunakan pelonggaran kuantitatif (QE) untuk menurunkan suku bunga dan meningkatkan jumlah uang beredar. Penyebaran QE di U. S. telah dianggap relatif berhasil; Namun, Jepang telah memudarnya kesuksesan dengan kebijakan tersebut.

Bagaimana Quantitative Easing Works

Kebijakan moneter tradisional terdiri dari pembelian dan penjualan sekuritas pemerintah di pasar terbuka untuk memperluas atau mengendalikan jumlah uang beredar. Sebagai hasil dari operasi pasar terbuka, tingkat suku bunga akan naik atau turun. Namun, ketika suku bunga mendekati nol, operasi pasar terbuka tidak dapat digunakan, dan kebijakan yang tidak konvensional harus diterapkan. QE adalah pembelian surat berharga yang memberikan tekanan pada suku bunga dan meningkatkan pemberian pinjaman. Federal Reserve, misalnya, akan membeli obligasi treasury, yang pada dasarnya menciptakan uang di rekening bank sentral.

Pembelian aset secara besar-besaran, secara teori, menekan harga, memaksa tingkat suku bunga turun sebagai hasilnya. Di bidang ekonomi, suku bunga rendah menyebabkan pinjaman, penciptaan lapangan kerja, dan peningkatan konsumsi, pengeluaran, dan investasi. Demikian juga, suku bunga rendah menurunkan nilai tukar dan meningkatkan ekspor neto.

QE di U. S.

Amerika Serikat menggunakan QE untuk membantu pemulihan ekonominya setelah krisis keuangan 2008. Umumnya diakui sebagai usaha QE yang paling sukses, neraca Federal Reserve meningkat dari $ 700 miliar di tahun 2008 menjadi $ 4. 4 triliun pada tahun 2014. Sebagai hasil dari tiga gelombang berturut-turut, QE U. S. adalah program stimulus ekonomi terbesar dalam sejarah dunia. Spanning 2008 sampai 2010, QE1 bertujuan untuk membantu bank menghapus sekuritas berbasis mortgage (MBS) dari neraca mereka. Pada tahun 2009, $ 200 miliar utang perusahaan yang disponsori pemerintah dan $ 1. 25 triliun sekuritas pengembalian hipotek telah dibeli. QE2 diumumkan setelah QE1, yang menyatakan pembelian $ 600 miliar dalam catatan treasury jangka panjang. Putarannya berakhir pada 2011, dan the Fed mempertahankan keseimbangan sekuritas $ 2 triliun.

Menyusul keberhasilan QE1 dan 2, Fed membeli sekuritas berbasis mortgage senilai $ 40 miliar per bulan di QE3 dalam upaya untuk menghapus aset beracun dari neraca bank.QE3 juga melanjutkan pembelian treasury treasury jangka panjang senilai $ 85 miliar. QE di U. S. mencapai sebagian besar tujuan The Fed, termasuk menghapus MBS dari neraca bank, mengembalikan kepercayaan pada bank, merangsang ekonomi dan menurunkan suku bunga.

QE in Japan

Aplikasi pertama QE terjadi di Jepang pada tahun 2001, dan negara tersebut telah menggunakan kebijakan tersebut beberapa kali untuk sementara. Pada 2013, Jepang meluncurkan program QE yang masif senilai $ 1. 4 triliun. Perbaikan ekonomi yang terus berlangsung di negara ini, yang terdiri dari QE serta berbagai kebijakan yang dilaksanakan oleh Perdana Menteri Shinzo Abe, telah disebut sebagai Abenomik. Bank of Japan membeli $ 70 miliar obligasi pemerintah per bulan, sebanding dengan usaha U. S., meskipun ekonomi Jepang sepertiga ukuran ekonomi U. S. Upaya Jepang telah dianggap agresif mengingat rendahnya inflasi dan perjuangannya dengan belanja konsumen.

Berkeras bahwa kegiatan ekonomi di Jepang meningkat sejak dimulainya program QE. Namun, inflasi yang diharapkan dirancang untuk meningkatkan kredit dan pinjaman, meskipun rumah tangga Jepang masih memiliki keengganan untuk berhutang. Dengan pertumbuhan uang riil yang negatif, dampak stimulus QE terhadap aktivitas ekonomi semakin berkurang.

Garis Bawah

Kebijakan moneter tradisional tidak mampu merangsang ekonomi selama resesi. Untuk meningkatkan aktivitas ekonomi, bank sentral harus melawan deflasi dan menurunkan suku bunga untuk memacu pinjaman, konsumsi dan belanja. Ketika tingkat suku bunga mendekati nol dalam ekonomi yang sedang berjuang, pendekatan yang tidak konvensional seperti pelonggaran kuantitatif dapat merangsang aktivitas ekonomi. Melalui tiga gelombang terpisah, QE telah mempercepat pemulihan ekonomi U. S. setelah resesi besar. Bank Sentral Eropa baru-baru ini menganjurkan penggunaan QE untuk merangsang pertumbuhan ekonomi agar tidak terjadi deflasi. Namun, di Jepang, efek positif jangka pendek dari QE diprediksi akan berkurang dalam waktu dekat, menyoroti mengapa manfaat QE tetap menjadi pertentangan antara ekonom dan analis.