Strategi perdagangan opsi memberi kesempatan kepada pedagang dan investor untuk mendapatkan keuntungan dengan cara yang tidak tersedia bagi mereka yang hanya membeli atau menjual sekuritas yang mendasarinya. Salah satu strategi tersebut dikenal dengan sebutan "spread kalender", terkadang juga disebut sebagai "time spread". Saat masuk menggunakan opsi near atau at-the-money, spread kalender memungkinkan trader untuk mendapatkan keuntungan jika keamanan yang mendasarinya relatif tidak berubah untuk jangka waktu tertentu. Ini juga disebut sebagai strategi "netral".

Saat masuk ke dalam kalender, penting untuk mempertimbangkan tingkat volatilitas tersirat saat ini dan yang akan datang. Sebelum membahas implikasi perubahan volatilitas tersirat pada spread kalender, pertama mari kita lihat bagaimana penyebaran kalender bekerja dan apa sebenarnya volatilitas yang tersirat. (Untuk primer pada volatilitas, lihatlah ABCs of Option Volatility. )

Penyebaran Kalender
Memasuki spread kalender hanya dengan membeli call atau put option untuk bulan kedaluwarsa. Itu lebih jauh, sambil serentak menjual call atau put option untuk bulan kedaluwarsa yang lebih dekat. Dengan kata lain, seorang pedagang akan menjual opsi yang akan berakhir pada bulan Februari dan sekaligus membeli opsi yang akan berakhir pada bulan Maret atau April atau beberapa bulan mendatang. Perdagangan ini biasanya menghasilkan uang berdasarkan fakta bahwa opsi yang dijual memiliki nilai "theta" yang lebih tinggi daripada opsi yang dibeli, yang berarti akan mengalami pembusukan waktu jauh lebih cepat daripada opsi yang dibeli.

Namun, ada faktor lain yang dapat mempengaruhi perdagangan ini secara mendalam, dan ini terkait dengan variabel Yunani "vega", yang mengindikasikan berapa nilai opsi yang akan diperoleh atau hilang karena kenaikan 1%. dalam volatilitas. Pilihan jangka panjang akan selalu memiliki vega yang lebih tinggi daripada opsi jangka pendek dengan harga strike yang sama. Akibatnya, dengan spread kalender, opsi yang dibeli akan selalu berfluktuasi lebih luas pada harga akibat perubahan volatilitas. Hal ini dapat memiliki implikasi yang mendalam untuk penyebaran kalender. Pada Gambar 1 kita melihat kurva risiko untuk penyebaran kalender "netral" yang khas, yang akan menghasilkan uang selama keamanan mendasar tetap berada dalam kisaran harga tertentu. (Rujuk ke

Option Greeks Tutorial untuk mempelajari lebih lanjut tentang theta dan vega.)

Gambar 1: Kurva Risiko untuk spread kalender netral

Sumber: Platinum Optionetics

Pada tingkat volatilitas tersirat saat ini (sekitar 36% untuk opsi yang terjual dan 34% untuk opsi membeli), harga impas untuk contoh perdagangan ini adalah $ 194 dan $ 229. Dengan kata lain, selama saham yang mendasarinya adalah antara $ 194 per saham dan $ 229 per saham pada saat opsi jangka pendek berakhir (dan dengan asumsi tidak ada perubahan dalam volatilitas tersirat), perdagangan ini akan menunjukkan keuntungan.Demikian juga, kecuali perubahan volatilitas, potensi keuntungan maksimum untuk perdagangan ini adalah $ 661. Ini hanya akan terjadi jika saham mendekati harga pada harga strike untuk kedua opsi pada penutupan perdagangan pada hari dimana opsi terjual habis.

Pengaruh Perubahan dalam Volatilitas Terputus

Sekarang mari kita simak pengaruh perubahan tingkat volatilitas tersirat pada contoh kalender ini yang menyebar. Jika tingkat volatilitas naik setelah perdagangan masuk, kurva risiko ini akan beralih ke ground yang lebih tinggi - dan titik impas akan melebar - sebagai hasil dari kenyataan bahwa opsi yang dibeli akan meningkat harganya lebih tinggi daripada opsi yang dijual; Hal ini terjadi sebagai fungsi volatilitas. Fenomena ini kadang disebut sebagai "volatilitas rush". Efek ini dapat dilihat pada Gambar 2 dan mengasumsikan bahwa volatilitas tersirat naik 10%.
Gambar 2: Kurva risiko untuk spread kalender jika volatilitas tersirat 10% lebih tinggi

Setelah tingkat volatilitas yang lebih tinggi ini, harga impas sekarang $ 185 dan $ 242 dan potensi keuntungan maksimumnya adalah $ 998 . Hal ini semata-mata disebabkan oleh fakta bahwa kenaikan volatilitas tersirat menyebabkan opsi jangka panjang yang dibeli meningkat lebih dari harga opsi jangka pendek yang dijual. Akibatnya, masuk akal untuk masuk ke dalam kalender yang menyebar saat volatilitas tersirat untuk opsi mengenai keamanan yang mendasarinya adalah menuju titik terendah dari rentang historisnya sendiri. Hal ini memungkinkan trader untuk memasuki perdagangan dengan biaya lebih rendah dan memberikan potensi keuntungan lebih besar jika volatilitas naik.

Di ujung lain spektrum, yang perlu diketahui oleh para pedagang adalah potensi untuk sesuatu yang dikenal sebagai "volatilitas menghancurkan". Hal ini terjadi bila volatilitas tersirat turun setelah perdagangan masuk. Dalam kasus ini, opsi yang dibeli kehilangan nilai lebih dari pilihan yang dijual hanya karena vega yang lebih tinggi. Sebuah volatilitas menghancurkan kekuatan kurva risiko untuk menurunkan tanah dan sangat menyusut jarak antara dua titik impas, sehingga mengurangi probabilitas keuntungan pada perdagangan. Bagian lain dari berita buruknya adalah bahwa satu-satunya pertahanan bagi pedagang dalam kasus ini umumnya adalah untuk keluar dari perdagangan, berpotensi mengalami kerugian. Dampak negatif dari penurunan volatilitas pada potensi keuntungan untuk perdagangan kalender contoh kita muncul pada Gambar 3.

Gambar 3: Kurva risiko untuk spread spread jika volatilitas tersirat 10% lebih rendah

Sumber: Optionetics Platinum < Mengikuti penurunan volatilitas tersirat ini, kisaran harga impas untuk perdagangan ini telah menyempit ke kisaran harga $ 203 sampai $ 218, dan potensi keuntungan maksimum telah turun menjadi hanya $ 334.

Gambar 4 merangkum dampak perubahan volatilitas tersirat untuk contoh perdagangan ini.

Terperinci

Volatilitas

Tingkat

Turun Titik impas Harga	Atas Titik impas Harga	Keuntungan Rentang Maksimum > $ Profit	24% 203	218 15
$ 334	34%	194	229	35
$ 631	44%	185	242	57
$ 998	Gambar 4: Dampak perubahan dalam volatilitas tersirat	Ringkasan	Penyebaran kalender adalah strategi perdagangan opsi yang memungkinkan trader untuk masuk ke dalam perdagangan dengan probabilitas keuntungan yang tinggi dan rasio reward-to-risk yang sangat menguntungkan.Seperti semua hal, tidak ada makan siang gratis. Dan dalam kasus ini, apa yang Anda lihat mungkin tidak sesuai dengan apa yang Anda dapatkan. Sementara kurva risiko untuk penyebaran kalender mungkin terlihat menarik pada saat perdagangan sedang dipertimbangkan, seorang pedagang perlu menilai secara hati-hati tingkat volatilitas tersirat saat ini untuk opsi mengenai keamanan mendasar untuk menentukan apakah tingkat sekarang tinggi atau rendah secara historis. . Demikian pula, kecenderungan volatilitas tersirat itu penting. Jika volatilitas diperkirakan akan meningkat, prospek untuk hasil positif jauh lebih besar daripada jika volatilitas cenderung turun tajam.	Seperti kebanyakan hal yang Anda beli dan jual, sangat penting untuk mengetahui apakah Anda membayar atau menerima banyak atau sedikit. Ketika sampai pada opsi trading, alat yang digunakan untuk membuat penentuan ini adalah variabel yang dikenal sebagai volatilitas tersirat. Jika IVis tinggi, kemungkinannya menguntungkan mereka yang menulis pilihan, atau menjual premium. Bila IV rendah, kemungkinannya menguntungkan mereka yang membeli premium. Mengabaikan informasi penting ini adalah salah satu kesalahan terbesar yang bisa dilakukan trader pilihan.

Untuk bacaan terkait, lihatlah

Gamma-Delta Neutral Options Spreads
.