Perusahaan akuisisi tujuan khusus - atau SPAC untuk jangka pendek - adalah perusahaan shell publik yang meningkatkan modal dari masyarakat investasi umum untuk tujuan menyelesaikan akuisisi perusahaan operasi, biasanya merupakan usaha pribadi. Portofolio SPAC dapat menyediakan ruang pasar atau industri akuisisi yang ideal, seperti manufaktur komersial atau layanan industri, yang memberikan panduan bagi investor. Lainnya tidak dibatasi oleh jenis industri tertentu, dan perusahaan target dapat ditempatkan di wilayah manapun, baik di dalam negeri maupun di luar negeri.

SPAC dianggap sebagai "sumber buta" modal, karena investor belum mengetahui perusahaan operasi bahwa para manajer SPAC pada akhirnya akan menginvestasikan uang mereka. Demikian pula, SPACs disebut sebagai blank- periksa perusahaan - karena investor mereka telah memberi para manajer cek kosong (sepanjang rentang waktu yang terbatas) untuk melakukan akuisisi. Pada artikel ini, kita akan melihat cek kosong investor yang "menulis" untuk investasi ini.

Semua Tentang SPACS

Kendaraan ini biasanya dijual dengan cara penawaran saham perdana (IPO), yang disusun sebagai penjualan unit yang terdiri dari saham biasa dan wesel "waran" yang dapat dikonversi dalam jangka waktu yang telah ditentukan sebelumnya. Misalnya, saham biasa pada awalnya ditawarkan seharga $ 6 per unit, dan untuk setiap saham biasa yang ditawarkan, akan ada satu atau dua waran yang dikeluarkan, dengan masing-masing mencerminkan hak untuk membeli saham biasa dalam empat tahun. Seperti saham biasa, waran dapat diperdagangkan setelah periode penawaran awal. (Untuk mempelajari lebih lanjut tentang IPO, lihat Tutorial Dasar IPO .)

SPAC mirip dengan penggabungan terbalik karena perusahaan shell kosong sedang mencari untuk mendapatkan perusahaan operasi yang berdiri. Penggabungan terbalik biasanya melibatkan penggabungan perusahaan publik yang lebih kecil dengan perusahaan swasta yang lebih besar, dengan entitas gabungan diperlakukan sebagai perusahaan publik.

Efek SPAC yang diperdagangkan secara publik memberi fleksibilitas kepada investor mereka dalam strategi keluar untuk investasi ekuitas mereka, dan likuiditas mereka adalah fitur menarik dari perusahaan shell ini karena investor dapat menginvestasikan jumlah modal yang lebih kecil sambil tetap mengambil bagian di pasar akuisisi. (Teruslah membaca tentang hal ini di

The Wacky World of M & As . SPACs vs. Private Equity funds

Kontras fitur ini untuk berinvestasi dalam reksa dana private equity. Biasanya, ukuran investasi minimum yang dibutuhkan membatasi peserta terhadap individu dengan kekayaan bersih tinggi dan investor institusional saja. Selain itu, perusahaan ekuitas swasta biasanya mempertahankan perusahaan platform yang mereka akuisisi selama lima sampai tujuh tahun. Para investor yang memiliki ekuitas terikat dalam dana ini sering menemukan bahwa investasi mereka tidak likuid.Jika mereka ingin menarik investasi mereka, mereka biasanya harus mendekati dana dana ekuitas swasta - perusahaan yang berinvestasi langsung di perusahaan buy-out, yang bisa menjadi proses yang tidak praktis. (Ketahui lebih lanjut di Dana Dana - Masyarakat Tinggi untuk Orang Kecil .) Karena SPAC terdaftar sebagai sekuritas publik, peraturan tersebut diatur oleh Securities and Exchange Commission (SEC). Berdasarkan pernyataan pendaftaran S-1, diperlukan pengungkapan penuh, seperti struktur perusahaan cek kosong, struktur kepemilikan, industri sasaran dan / atau wilayah geografis, faktor risiko, tim manajemen dan biografi mereka. SEC diyakini sedang mempelajari apakah SPAC memerlukan peraturan khusus untuk mencegah penyalahgunaan.

Saat ini, perusahaan cek kosong terdaftar sebagai saham biasa dan sekuritas jaminan di papan pengumuman OTC, Nasdaq dan American Stock Exchange (AMEX), meskipun bursa saham lebih banyak merupakan daftar tambahan dan tempat perdagangan.

Romancing The Funds

Tim manajemen biasanya memiliki track record yang kuat, signifikan M & A dan / atau keahlian operasi industri untuk menarik penggalangan dana publik yang sukses. Biasanya, setidaknya 90-95% dari hasil yang diajukan diajukan di escrow untuk tujuan merger atau akuisisi dalam jangka waktu tertentu. Dua belas sampai 24 bulan adalah cakrawala waktu yang umum bagi manajemen untuk berhasil menyelesaikan transaksi. Karena piagam kehidupan terbatas SPAC, sebuah akuisisi harus diselesaikan dalam jangka waktu tertentu atau entitas akan dibubarkan. Nilai pasar wajar target harus melebihi 80% dari aset bersih perusahaan. SPAC yang mencari perusahaan dengan nilai perusahaan di utara $ 200 juta dapat menghadapi tantangan yang berat dari perusahaan pengakuisisi lain, seperti ekuitas swasta dan perusahaan pengakuisisi strategis dari lanskap perusahaan publik.

Perusahaan di utara kisaran ukuran yang disebutkan biasanya didekati oleh sejumlah pelamar. Namun, dalam lanskap M & A yang kompetitif, SPAC memiliki kemampuan untuk membayar kelipatan yang lebih tinggi karena sumber modal mereka yang umum. Selain itu, tim manajemen biasanya adalah kelompok yang terdiri dari eksekutif berpengalaman dengan jumlah keuangan dan pengalaman operasi yang adil. Keterampilan ini dapat dimanfaatkan dan dimanfaatkan oleh perusahaan target untuk meningkatkan nilai perusahaan secara keseluruhan, pasca akuisisi. Rute SPAC juga bisa menjadi cara yang lebih murah bagi perusahaan swasta untuk go public, karena alternatif IPO yang lebih tradisional dapat menghasilkan biaya yang lebih mahal untuk bank investasi dan pialang besar.

Target Harus Menunjukkan Nilai

Pemegang saham dari entitas ini memiliki hak suara dan konversi, dan transaksi usulan yang tidak benar dapat ditolak. Dengan demikian, manajemen harus memastikan - walaupun relatif sulit memperoleh perusahaan yang menarik karena jumlah pelamar yang mungkin - bahwa perusahaan target memiliki proposisi peningkatan nilai wajar dan dapat dipercaya yang bergerak maju. SPACs telah menerima kritik atas apa yang dianggap sebagai kompensasi yang sangat menguntungkan bagi anggota manajemennya.Manajemen biasanya menerima 20% ekuitas SPAC di front end. Kebanyakan piagam mendikte bahwa tidak ada kompensasi yang terhutang kepada manajemen jika tidak berhasil menyelesaikan transaksi. Imbalan berat dapat menyebabkan beberapa manajer untuk mengarahkan pemegang saham ke perusahaan yang kurang dari ideal untuk mendapatkan 20% saham perusahaan. Karena potensi konflik kepentingan, norma industri telah terbentuk: SPAC tidak dapat membentuk kombinasi bisnis dengan target di mana orang dalam memiliki saham keuangan, untuk melindungi kepentingan semua pemegang saham (pengecualian adalah jika pendapat keadilan dikeluarkan oleh pihak ketiga untuk memenuhi syarat kesepakatan).

Kesimpulan

Banyak bank investasi mampu menghasilkan biaya tampan dengan menciptakan SPAC. Lembaga-lembaga ini akrab dengan upaya peningkatan permodalan, dan juga memiliki jaringan kontak industri dan perantara yang beragam dan beragam yang dapat membantu manajemen dalam mengamankan akuisisi. Keuntungan ini harus diimbangi dengan mempertimbangkan hal-hal seperti perkiraan terbatas dan / atau pemegang saham pandangan terarah mengenai akuisisi di masa depan, ketidaktegasan kontinjensi persetujuan kepada penjual dan cakupan penelitian terbatas atas nama calon investor.