Obligasi dan reksadana sejenis, reksadana berbasis obligasi dan ETF, termasuk dalam kategori sekuritas pendapatan tetap. Tingkat risiko rendah dan keuntungan yang konsisten membuat mereka menjadi favorit investor. Pengembalian dari efek berbasis bunga tersebut sangat tergantung pada tingkat bunga yang berlaku. Investor yang membeli obligasi, seperti reksadana berbasis obligasi dan ETF, harus meluangkan waktu untuk memahami kurva imbal hasil.

Kurva imbal hasil adalah alat yang berguna yang menghubungkan suku bunga dengan imbal hasil dari sekuritas pendapatan tetap (seperti obligasi dan ETF berbasis obligasi). Kurva hasil juga dapat memberikan petunjuk penting mengenai perubahan ekonomi yang akan datang. Artikel ini menjelaskan kurva imbal hasil, berbagai jenis kurva hasil dan bagaimana menggunakan kurva imbal hasil untuk perdagangan ETF berbasis obligasi.

Pengantar Kurva Yield

Kembalinya suatu obligasi umumnya diukur sebagai yield to maturity (YTM). YTM adalah total tahunan yang diterima oleh investor dengan asumsi bahwa dia memegang obligasi tersebut sampai jatuh tempo. Pembayaran kupon yang akan datang diasumsikan diinvestasikan kembali. Dengan demikian, YTM memberikan ukuran pengembalian standar untuk obligasi tertentu.

Obligasi datang dengan periode jatuh tempo yang bervariasi, yang dapat berkisar dari sesedikit 1 bulan sampai 30 tahun. Kurva hasil adalah grafik sederhana dua dimensi yang memiliki hasil pada sumbu vertikal, yang diplot untuk jatuh tempo yang berbeda pada sumbu horizontal. Misalnya, treasury. gov memberikan kurva imbal hasil berikut untuk U. S. Efek Treasury:

Yield Curve untuk U. S. Treasury Securities

Grafik milik treasury. gov, pada 11 Desember 2015

Kurva imbal hasil di atas menunjukkan bahwa yield lebih rendah untuk obligasi jatuh tempo lebih pendek dan meningkat dengan mantap karena obligasi menjadi lebih matang.

Bentuk kurva hasil yang berbeda-beda

Bergantung pada situasi ekonomi yang berlaku dan yang diharapkan, imbal hasil dari berbagai obligasi jatuh tempo bervariasi. Hal ini berdampak pada bentuk kurva imbal hasil. Bagian ini membahas berbagai bentuk kurva imbal hasil.

Kurva Yield Normal (garis oranye dalam grafik):

Seperti yang dapat kita lihat dengan mengikuti garis oranye pada grafik di atas, kurva hasil normal dimulai dengan yield rendah untuk obligasi dengan tingkat bunga lebih rendah dan kemudian meningkat untuk obligasi dengan tingkat jatuh tempo yang lebih tinggi . Namun, begitu obligasi mencapai tingkat jatuh tempo tertinggi, imbal hasil rata dan tetap konsisten.

Kurva imbal hasil semacam itu menyiratkan kondisi ekonomi yang stabil. Kurva hasil normal adalah yang paling umum dan berlaku untuk durasi terpanjang dalam siklus ekonomi normal.

Curve Curve Curve (garis biru dalam grafik):

Seperti yang bisa kita lihat dengan mengikuti garis biru pada grafik di atas, kurva hasil curam berbentuk seperti kurva hasil normal, kecuali dua perbedaan utama. Pertama, hasil kematangan yang lebih tinggi tidak merata di sebelah kanan namun terus meningkat.Kedua, hasil panen biasanya lebih tinggi dibandingkan dengan kurva normal di semua jatuh tempo.

Kurva semacam itu menyiratkan pertumbuhan ekonomi yang bergerak menuju kenaikan positif. Kondisi tersebut diiringi oleh tingginya inflasi, yang kerap menghasilkan suku bunga yang lebih tinggi. Oleh karena itu, pemberi pinjaman cenderung menuntut hasil tinggi yang tercermin dari kurva imbal hasil yang curam. Obligasi jangka panjang cenderung menjadi berisiko, sehingga imbal hasil yang diharapkan lebih tinggi.

Kurva Yield datar atau Humped (garis abu-abu dalam grafik):

Lengan imbal hasil datar, juga disebut kurva hasil imbal, ditunjukkan oleh hasil yang hampir sama pada semua jatuh tempo. Beberapa maturitas menengah mungkin memiliki hasil yang sedikit lebih tinggi, yang menyebabkan gundukan muncul di kurva datar. Gundukan ini biasanya untuk jangka waktu menengah seperti 6 bulan sampai 2 tahun.

Kurva imbal datar / berumpuk semacam itu menyiratkan situasi ekonomi yang tidak menentu. Ini termasuk kondisi seperti situasi setelah periode pertumbuhan ekonomi tinggi yang menyebabkan inflasi tinggi dan kekhawatiran akan perlambatan, atau selama masa-masa sulit ketika bank sentral diperkirakan akan menaikkan suku bunga. Karena ketidakpastian yang tinggi, para investor menjadi tidak peduli dengan periode jatuh tempo obligasi dan menuntut yield serupa di semua jatuh tempo.

Inverted Yield Curve (garis kuning dalam grafik):

Bentuk kurva imbal hasil terbalik, yang ditunjukkan pada garis kuning pada grafik di atas, berlawanan dengan kurva hasil normal. Kematangan pendek memiliki imbal hasil yang lebih tinggi, dan sebaliknya. Kurva imbal hasil terbalik jarang terjadi, namun merupakan tanda kepastian tingkat tinggi dari perlambatan ekonomi atau bahkan resesi.

Investasi Menggunakan Kurva Hasil

Perubahan kurva imbal hasil memberikan indikasi tentang arah ekonomi masa depan. Kurva hasil berubah bentuk karena situasi ekonomi bervariasi berdasarkan perkembangan yang berbeda. Ini termasuk perubahan faktor makroekonomi seperti suku bunga, inflasi, output industri, angka PDB dan neraca perdagangan.

Bila kurva imbal hasil diperkirakan akan menjadi curam, sekuritas dengan jangka waktu yang lebih lama memberikan imbal hasil yang jauh lebih tinggi dibandingkan dengan yang memiliki jangka waktu lebih pendek. Hal ini terjadi pada periode pertumbuhan tinggi yang disertai inflasi tinggi. Investor cenderung short jangka panjang obligasi dan membeli sekuritas jangka pendek. Sebagai contoh, seseorang dapat memperoleh keuntungan dengan membeli iShares 1-3 Tahun Obligasi Treasury ETF (SHY SHYiSh 1-3Y Trs Bd84. 23 + 0. 06% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) dan pendek iShares 10-20 tahun Treasury Bond ETF (TLH TLHiSh 10-20 Tr Bd136 96 + 0 18% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ). ETF tunggal yang menawarkan kedua posisi tersebut adalah iPath US Treasury Steepener ETN (STPP), yang mengambil posisi tertimbang longgar di futures dalam bentuk short maturity treasury, dan posisi short tertimbang dalam kas jatuh tempo.

Jika kurva imbal hasil diperkirakan akan datar, hal itu menimbulkan kekhawatiran inflasi tinggi dengan ekonomi tergelincir ke dalam resesi. Dengan kekhawatiran inflasi dan kekhawatiran resesi yang menundukkan satu sama lain, investor cenderung mengambil posisi short dalam sekuritas jangka pendek dan ETF (seperti SHY), dan melakukan long term securities sekuritas (seperti TLH).ETF tunggal yang menawarkan eksposur ke kedua posisi tersebut adalah iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT), yang mengambil posisi long terbentang panjang di futures dalam bentuk treasury jatuh tempo, dan posisi short dalam short maturity treasury.

Karena inflasi memegang peranan penting selama perubahan kurva imbal hasil, posisi juga dapat diambil dalam sekuritas terkait inflasi untuk keuntungan tepat waktu. Untuk kenaikan inflasi yang diharapkan, seseorang dapat mengambil posisi long dalam jangka pendek yang dijaminkan oleh Obligasi yang dilindungi (TIPS), seperti Efek Pelindung Inflasi Jangka Pendek Jangka Pendek (VTIP VTIPVng Sh-Tr InfPr49. 62 + 0 12% Dibuat dengan bahan baku 4. 2. 6 ). Selain itu, seseorang juga dapat menggunakan TIPS jangka pendek pendek menggunakan ETF seperti PIPCO 15+ Year US TIPS Index ETF (LTPZ LTPZPIMCO ETF67. 50 + 0. 52% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 >). (Untuk lebih lanjut, lihat "Proporsi Obligasi Reksa Dana Bonds ETFs.") Akurasi Sejarah Kurva Hasil

Melacak dengan cermat perubahan kurva imbal hasil memungkinkan investor untuk memprediksi secara tepat, dan mendapatkan keuntungan dari, untuk perubahan jangka menengah dalam ekonomi. Kurva normal ada untuk jangka waktu yang lama, sementara kurva imbal hasil terbalik jarang terjadi dan mungkin tidak akan muncul selama beberapa dekade. Kurva hasil yang berubah menjadi bentuk datar dan curam lebih sering terjadi dan secara andal mendahului siklus ekonomi yang diharapkan.

Misalnya, kurva yield Oktober 2007 menjadi datar, yang kemudian diikuti oleh resesi global. Pada akhir 2008, kurva menjadi curam yang mengindikasikan fase pertumbuhan ekonomi yang akan datang setelah pelonggaran Fed.

Investasi Obligasi ETF Menggunakan Kurva Hasil

ETF Obligasi menawarkan satu opsi investasi untuk mengambil banyak posisi. Misalnya, untuk melakukan long term longgar obligasi dan short pada short maturity bonds, seseorang tidak perlu mengambil dua posisi obligasi yang berbeda. ETF obligasi yang sesuai ada yang memungkinkan investasi tunggal untuk sekaligus memberikan paparan terhadap dua posisi yang diinginkan (iPath US Treasury Steepener ETN (STPP) dan iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT)).

ETF yang dipilih dengan tepat juga menghilangkan kekhawatiran pertimbangan kedewasaan, pengguliran posisi, pengumpulan pembayaran kupon, dan juga memungkinkan terpaan instrumen derivatif seperti futures. (Untuk lebih lanjut, lihat "ETF Obligasi: Alternatif yang Layak.")

Garis Bawah

Kurva hasil secara historis menawarkan indikasi yang baik untuk perubahan ekonomi. Berinvestasi melalui ETF obligasi berdasarkan perubahan kurva imbal hasil dapat memungkinkan investor untuk memperoleh keuntungan secara efisien selama kondisi pasar yang berubah. ETFs obligasi juga memberikan biaya transaksi yang rendah, diversifikasi (mirip reksa dana) dan perdagangan real-time. (Untuk lebih lihat, "Investor Beralih ke ETF Obligasi 3 ini.")

Penafian: Pada saat penulisan, penulis tidak memegang posisi apa pun dalam sekuritas yang disebutkan di atas.