a:

Membeli saham pada margin pada dasarnya tidak berbeda dengan membeli rumah melalui pinjaman hipotek. Efek makro ekonomi dari membiarkan pembelian saham pada margin adalah, dengan ekstensi, sama dengan mengizinkan pembiayaan kredit atau penyatuan kredit untuk aset. Akun marjin meningkatkan akurasi harga, mengenalkan likuiditas dan berfungsi sebagai alat koordinasi aset intertemporal.

Pertimbangkan pembelian kartu kredit konsumen, atau pembelian barang melalui rekening kredit yang ditawarkan oleh pengecer. Konsumen memperdagangkan konsumsi masa depan dan daya beli masa depan sebagai imbalan atas konsumsi saat ini. Pemberi pinjaman mengasumsikan risiko kredit counterparty, menetapkan persyaratan dalam perjanjian kredit dan menunda konsumsi saat ini untuk memenuhi harapan konsumsi masa depan yang lebih tinggi.

Logika ini dapat digambarkan dengan jelas di industri hipotek, kartu kredit dan kartu kredit, atau di tempat lain dimana pemberi pinjaman dan peminjam setuju untuk melakukan hal yang sama. Pasokan dan permintaan dana pinjaman dikoordinasikan melalui suku bunga dan premi risiko. Dasar pemikiran yang tidak bisa dipungkiri ini jelas terlihat bagi pinjaman mahasiswa tapi entah bagaimana lolos dari pasar saham.

Margin Purchases and Great Depression

Catatan historis sehari-hari tentang Depresi Besar menempatkan sejumlah besar kesalahan pada pembelian margin "sembrono", ketika investor dilaporkan hanya harus menempatkan 10% sahamnya untuk membeli saham, namun hanya ada sedikit bukti historis. untuk menyarankan persyaratan margin awal berhenti spekulasi.

Pembelian pada margin tumbuh secara dramatis di tahun 1920an. Setelah depresi 1920-1921, Federal Reserve muda, di bawah pengaruh Andrew Mellon dan Benjamin Strong, menekan suku bunga untuk sebagian besar dekade ini. Sejumlah besar utang murah memasuki Wall Street dalam bentuk transaksi pasar uang antar bank.

Laporan lengkap penyebab kecelakaan pasar saham pada tahun 1929 sangat kompleks dan kontroversial; ekonom dan pakar pasar masih tidak setuju dengan sifatnya. Namun, yang kemudian memberi label pembelian marjin secara inheren tidak stabil sama dengan pelabelan pembelian hipotek karena secara inheren tidak stabil berdasarkan krisis keuangan pada tahun 2007-2008.

Manfaat Ekonomi dari Spekulasi Pasar Saham

Sebenarnya, kesalahan pembelian margin dalam Great Depression hanyalah kode untuk "spekulasi berlebihan". Namun para ekonom menekankan bahwa, berlawanan dengan sentimen populer, spekulator memainkan peran yang berguna dalam menetapkan harga dan sumber daya yang bergerak secara efisien. Spekulator mengkhususkan diri dalam memprediksi konsumsi dan kebutuhan produksi di masa depan. Untuk melihat bagaimana ini bekerja, anggap seorang investor percaya bahwa hawar akan mempengaruhi produksi jeruk di negara bagian selatan.Pasar tampaknya tidak berbagi tingkat perhatiannya, jadi dia buru-buru membeli sejumlah besar dari apa yang menurutnya adalah undian saham oranye yang diperdagangkan dengan harga $ 15 per saham. Harga saham meningkat menjadi $ 20 dari aksi spekulatif. Jika dan ketika hawar hits, harga saham oranye mencapai $ 25. Spekulan kemudian bisa menjual dan mengantongi $ 5 sampai $ 10 keuntungan per saham.

Tidak hanya tindakan spekulatif yang merapikan guncangan harga dari hawar sebesar 50%, namun perubahan fundamental di masa depan sektor ini telah diantisipasi dengan lebih baik. Sepanjang jalan, kenaikan harga saham di jeruk mendorong produksi yang lebih produktif; Efek dari guncangan penawaran berpotensi berkurang pada saat hawar hits.

Ada manfaat jangka panjang juga, tapi ini harus menyoroti peran koordinator arbitrase masa depan kewirausahaan, i. e. spekulasi. Pembelian marjinal bisa, tapi jangan lantas, dorong perilaku ini.