Panggilan untuk pengungkapan penuh tumbuh dengan setiap skandal akuntansi. Prosesi domino seperti Worldcom, Enron dan Tyco membawa akuntansi manipulatif ke permukaan untuk pertama kalinya, dan mendorong seruan untuk undang-undang dan reformasi akuntansi yang bertujuan memaksa perusahaan untuk mengungkapkan keterbukaan dan keterbukaan penuh dalam keuangan mereka. Pertanyaannya adalah apakah pengungkapan penuh adalah jawaban atas masalah yang ada dan apa dampaknya terhadap pasar.

Batasan Praktis

Ada batasan "alami" terhadap istilah "pengungkapan penuh". Keterbatasan utama adalah bahwa pengungkapan penuh akan didefinisikan dan diberlakukan oleh undang-undang. Tidak peduli seberapa hati-hati sebuah dokumen dirancang, akan ada ruang bagi perusahaan untuk melakukan hal yang minimal. Sudah ada perusahaan yang dengan sukarela mengungkapkan lebih dari apa yang diwajibkan oleh hukum. Biasanya, ini adalah perusahaan dengan manajemen yang kuat memegang posisi mayoritas dan dengan demikian tidak mempertaruhkan apapun dengan mengatakan yang sebenarnya.

Ambil surat Warren Buffett kepada pemegang saham dimana dia mengaku kehilangan jutaan dengan bertindak perlahan saat menutup cabang perdagangan Gen Re, anak perusahaan Berkshire Hathaway yang sepenuhnya dimiliki. Buffett jujur, tapi dia juga tidak mungkin dipecat karena menguasai mayoritas saham Berkshire.

Di sisi lain, manajemen yang tidak memiliki kepentingan signifikan dalam perusahaan, yaitu manajemen yang bekerja untuk mendapatkan upah, akan tetap termotivasi untuk menemukan cara untuk membungkam hasil buruk sejauh undang-undang mengizinkan.

Meskipun akan menyegarkan bagi perusahaan untuk menyatakan tantangan apa yang dihadapinya dan kekhawatiran apa yang dimilikinya daripada sekadar menyajikan dongeng yang glossy kepada investor yang dibumbui dengan antusias, jenis pengungkapan ini akan terus menjadi pilihan pribadi manajemen - Anda tidak dapat membuat pernyataan jujur. Baca

Lima Trik yang Digunakan Perusahaan Selama Musim Penghasilan .) Angka Realistis dan Sumbernya

Yang terbaik dapat diharapkan dari pengungkapan penuh adalah untuk mengakhiri penggunaan catatan kaki yang menipu untuk menyembunyikan informasi penting dan untuk memastikan penilaian biaya, risiko investasi, dan sebagainya yang lebih mendalam. Tidak mungkin perusahaan bisa diundangkan untuk mengungkapkan kegelisahannya yang tidak dapat dipertanggungjawabkan seperti menjengkelkan masalah ketenagakerjaan atau kurangnya area baru untuk pertumbuhan. Namun, ada informasi tambahan yang membantu. (Penjelasan lebih lanjut tentang bagaimana perusahaan menghitung risiko investasi berjalan jauh menuju keluarnya aset hipotek beracun yang ada di sana. perusahaan menumpuk berdasarkan penilaian yang terlalu cerah. Singkatnya, pengungkapan penuh hanya akan berarti lebih banyak angka untuk dikerjakan. Analis Pemusnahan Salah satu efek pengungkapan penuh yang paling nyata akan meningkatkan tekanan pada analis.Dengan lebih banyak informasi yang dipublikasikan, hal itu akan banyak menarik minat bilangan bisikan. Pelepasan informasi secara simultan kepada publik di bawah peraturan Fair Disclosure (Reg FD) telah membuat pekerjaan analis menjadi lebih sulit. Ironisnya, beberapa orang percaya bahwa Reg FD sebenarnya membatasi pengungkapan dalam arti bahwa bisnis dapat berbicara dengan lebih bebas dengan para analis karena takut melanggar peraturan tersebut. Alih-alih menyingkirkan analis sebagai broker informasi dan meratakan lapangan bermain, Reg FD mungkin benar-benar mengeluarkan sumber informasi penting. Di pasar dengan informasi yang kurang substansial, kejutan produktif dan volatilitas kuartalan bisa meningkat.

Bahkan dengan pengungkapan penuh yang benar, analis fakta-rooting diperlukan. Untuk bertahan dalam bisnis dengan pengungkapan penuh, analis harus membuat laporan yang berarti daripada mengandalkan jeda informasi antara Wall Street dan investor biasa. (Berpikir tentang mengandalkan rekomendasi analis untuk perdagangan berikutnya? Pertama, periksa

Apa yang Harus Diketahui Tentang Analis Keuangan .

Di masa lalu, analis hanya mendapat keuntungan dari panggilan untuk panggilan konferensi atau mampu memanfaatkan sumber informasi informal lainnya. Masih akan ada peran penting bagi analis yang baik, yaitu mereka yang memahami industri memungkinkan mereka menyingkat informasi penting ke dalam laporan menghemat waktu dan akurat bagi investor. Pengungkapan penuh hanya akan melengkapi seleksi alam untuk analis yang mencicit pada tepi informasi saat ini. Menghargai Kejujuran Salah satu kemungkinan dampak positif dari pengungkapan perusahaan secara penuh akan menjadi biaya modal yang lebih rendah sebagai imbalan kejujuran. Dengan perusahaan yang meletakkan neraca mereka kosong, kreditur akan dapat menilai risikonya lebih akurat dan menyesuaikan tingkat suku bunga mereka agar sesuai. Pemberi pinjaman biasanya menambahkan tingkat suku bunga pada pinjaman sebagai margin of safety terhadap risiko yang tidak diungkapkan.

Ukuran margin ini bervariasi secara alami dari industri ke industri, namun pengungkapan yang lebih lengkap oleh perusahaan akan memungkinkan mereka untuk membedakan diri dari perusahaan lain. Perusahaan dengan neraca yang kuat akan memiliki biaya modal yang lebih murah dan mereka yang memiliki neraca lemah membayar lebih sebagai masalah tentunya. Perusahaan berusaha melakukan hal ini dengan sendirinya namun bank-bank sangat skeptis terhadap pengalaman. Tentu saja, bank mungkin terus membebankan premi hanya karena undang-undang yang paling ketat sekalipun akan memberi ruang bagi perusahaan yang lemah untuk bersembunyi. (Untuk mempelajari lebih lanjut tentang neraca perusahaan, lihatlah

Breaking Down The Balance Sheet .

Mengumpulkan Investor Salah satu pertanyaan besar tentang pengungkapan penuh adalah apakah itu benar-benar akan membantu investor rata-rata . Dampak pengungkapan penuh bergantung pada jenis investor. Pedagang Momentum sedikit peduli untuk info mendalam, sementara investor nilai terus mencari angka yang lebih berarti. Anehnya, salah satu investor bernilai tinggi, Ben Graham, mengeluhkan pengungkapan karena dia percaya hal itu membuat lebih sulit untuk menemukan perusahaan yang undervalued sebelum pasar umum.Apakah pengungkapan penuh akan membunuh investasi nilai? Hal ini sangat tidak mungkin karena alasan yang sama bahwa pengungkapan penuh tidak akan mendorong momentum perdagangan. Bahkan dengan keterbukaan penuh, pasar akan tergerak ke ekstrem oleh dana, pemburu tren / pedagang, reaksi berlebihan investor dan sebagainya. Jika ada, pengungkapan penuh akan memudahkan investor untuk memastikan bahwa apa yang tampaknya merupakan nilai bermain sebenarnya adalah satu. Bekerja dengan jumlah yang lebih rinci, seorang investor akan dapat menciptakan metrik yang disesuaikan daripada bergantung pada instrumen tumpul seperti rasio P / E dan P / B. Bagi investor yang cenderung matematis, keterbukaan penuh akan menjadi berkah.

Emiten emosional yang akan membayar harga untuk pengungkapan penuh, dan semua investor kadang-kadang emosional. Bagi banyak orang, sedikit informasi adalah keuntungan karena banjir informasi sering menyebabkan kelebihan beban. Angka lebih banyak dan pelaporan / siaran pers yang lebih sering tidak diragukan lagi akan menyebabkan beberapa investor menebak-nebak investasi dan penjualan mereka terhadap reaksi pasar daripada perubahan mendasar. Investor ini harus belajar hanya bergantung pada laporan keuangan dan bukan peningkatan jumlah siaran berita keuangan. Bottom Line

Pengungkapan penuh memiliki banyak kemungkinan, termasuk penurunan biaya modal, tekanan pada analis dan keuangan yang lebih realistis, namun ini mungkin bukan solusi bagi semua investor. Bahkan dengan pengungkapan sebagian, investor dapat dengan mudah tenggelam dalam informasi. Untuk mendapatkan pengungkapan penuh, investor perlu terdidik dalam berinvestasi teori untuk mengetahui informasi apa yang harus mereka minta agar sesuai dengan teknik yang diberikan.

Anda mungkin menemukan bahwa informasinya sudah ada untuk menanyakan sebagian besar perusahaan dan, jika tidak, mungkin perusahaan itu bukan investasi yang Anda inginkan. Dengan memberi imbalan, yaitu berinvestasi di perusahaan yang secara sukarela mengungkapkan lebih dari yang diperlukan, dan bukan pada perusahaan yang melakukan minimum, Anda akan memberikan suara kecil namun penting untuk pengungkapan yang lebih lengkap. Tekanan investor untuk keterbukaan jujur ​​akan berbuat lebih banyak untuk mempromosikan kejujuran di pasar saham daripada perubahan legislatif. (Untuk mempelajari lebih lanjut, lihat

Pengungkapan: Yang Baik, Buruk, dan Buruk .)