Demi kesederhanaan, terutama dari sudut pandang investor ritel, sering kali tepat untuk merujuk ke agen investasi sebagai broker. Ketika kita berurusan dengan perusahaan sekuritas sebagai individu, kami meminta perusahaan tersebut untuk melakukan transaksi dengan perantara atas nama kami. Namun, kita harus tahu bahwa perusahaan memiliki banyak bisnis lain yang tidak melibatkan perdagangan eceran. Sebenarnya, underwriting dan perdagangan utama perusahaan dapat membentuk bagian terbesar dari bisnis yang sedang berjalan. Di sini kita melihat apa aktivitas ini dan bagaimana fungsinya dalam proses penerbitan sekuritas.

Pasar Seketika

Mungkin aspek bisnis sekuritas yang paling menguntungkan adalah penjualan sekuritas baru kepada investor institusional dan ritel yang besar. Penjualan isu baru dengan cara ini merupakan apa yang dikenal sebagai pasar primer. Awalnya, hanya perusahaan sekuritas yang terlibat dalam kegiatan bisnis ini, yang disebut underwriting atau pembiayaan, dan tidak melibatkan broker ritel sama sekali. Namun, perusahaan yang paling terintegrasi sekarang memiliki departemen underwriting dan departemen perantara. (Untuk lebih banyak wawasan, lihat
Apa perbedaan antara investor institusional dan non-institusional? )

Dalam fungsinya sebagai penjamin emisi, perusahaan memiliki masalah keamanan baru sebagai bagian dari persediaannya, sehingga mengambil sejumlah risiko. Imbalan untuk mengambil risiko ini, bagaimanapun, seringkali sangat besar: perusahaan penjamin emisi menerima keuntungan dari selisih antara harga beli dan jual, jadi tentu saja, perusahaan ini bertujuan untuk menjual sebanyak mungkin unit dari masalah dengan harga tertinggi. mungkin. Sebaliknya, penerbit baru umumnya tidak menanggung risiko yang sama, karena pembayaran dijamin oleh penjamin emisi terlepas dari harga di mana isu tersebut akhirnya dijual di pasar, atau bahkan apakah itu menjual sama sekali.

Mengingat risiko yang terjadi, emiten sekuritas dan dealer investasinya bekerja sama sangat erat untuk menentukan harga asli untuk masalah ini, waktu dan faktor pemasaran lainnya yang akan membantu menarik investor. Secara umum, perusahaan underwriting khawatir bahwa harga sekuritas akan memburuk saat mereka dalam persediaan, yang akan mengikis keuntungan atau bahkan mengubah potensi keuntungan menjadi kerugian. Untuk menghadapi risiko besar yang terlibat, sebuah konsorsium perusahaan investasi yang berpikiran sama akan terbentuk untuk mengurangi beberapa risiko individu dan memastikan distribusi sekuritas sekuritas di antara semua klien perusahaan, bukan hanya satu perusahaan.

Dalam menegosiasikan persyaratan efek sekuritas utama, perusahaan penjamin emisi menggunakan semua keahliannya untuk berdagang di pasar sekunder (yang kami definisikan secara rinci di bawah).Perusahaan memperoleh rasa sifat pasar dimana penerbitan sekuritas baru akan dirilis - daya tarik keamanan saat ini kepada investor dan valuasi pasar dari pesaing dekat. Salah satu alasan mengapa perusahaan investasi terlibat dalam kedua aspek pasar sekitar pertengahan abad ke-20 adalah bahwa mereka memiliki keahlian di pasar sekunder, yang membantu penjualan pasar primer.

Trading Utama

Setelah keamanan baru ditransaksikan antara emiten dan penjamin emisi, keamanan itu dianggap telah dikeluarkan dan beredar dan karena itu mulai diperdagangkan di pasar sekunder. Perusahaan investasi berpartisipasi di pasar sekunder dengan salah satu dari dua cara: sebagai kepala sekolah, memegang sekuritas untuk dijual dalam persediaan mereka sendiri, dan sebagai agen, bertindak atas nama pembeli atau penjual namun tidak memiliki keamanan pada saat mana pun selama transaksi berlangsung.
Pada perdagangan utama, perusahaan investasi berharap memperoleh keuntungan dari membeli sekuritas di pasar terbuka, menahan persediaan mereka selama periode waktu tertentu, dan menjualnya nanti dengan harga lebih tinggi. Seperti disebutkan sebelumnya, menguntungkan perusahaan investasi untuk terlibat dalam perdagangan utama karena mereka mengenal kondisi pasar saat ini dan oleh karena itu, mereka memiliki keahlian untuk merancang tolok ukur yang sesuai untuk menentukan harga pasar primer atau imbal hasil pada obligasi baru.

Keuntungan lain yang diperoleh perusahaan investasi dari aktivitas perdagangan utama adalah likuiditas. Karena bisa menyelesaikan pembelian atau sisi jual dari setiap transaksi dengan inventarisnya sendiri, perusahaan investasi tidak perlu menunggu serentak untuk membeli dan menjual pesanan dari investor luar agar bisa menyelesaikan transaksi. Keuntungan perdagangan utama ini sangat menambah likuiditas pasar dan memastikan bahwa biasanya akan ada pembeli untuk hampir semua keamanan, walaupun investor ritel umumnya tidak aktif dalam perdagangan keamanan itu. (Untuk mempelajari lebih lanjut tentang proses ini, periksa

Perdagangan Pialang Pelaksana .

Broker atau Transaksi Agen

Dalam hal perbankan investasi, peran broker sekuritas adalah satu dimana investor ritel paling dikenal. Dalam fungsinya sebagai calo, perusahaan hanya bertindak sebagai agen atau perantara dalam bertransaksi di pasar sekunder, tidak pernah benar-benar memiliki sekuritas itu sendiri. Broker bisa mewakili pembeli dan penjual, yang sebenarnya adalah kepala sekolah, atau pemilik sekuritas. Sebagai gantinya untuk memfasilitasi atau melaksanakan perdagangan, pialang membebankan komisi kepada klien mereka.
Intermingling of Principal and Agency Functions

Bila perbedaan antara perusahaan sekuritas yang bekerja semata-mata di pasar primer dan yang bekerja semata-mata di pasar sekunder hilang, fungsi peran pokok dan agen menjadi saling terkait. Ada beberapa contoh kegiatan pokok yang menyerupai peran agensi dan sebaliknya.
Dalam keadaan tertentu, perusahaan underwriting tidak akan mau mengambil alih kepemilikan sebuah isu baru dan malah akan menerbitkannya atas dasar 'usaha terbaik'.Dealer akan menjual sebanyak mungkin masalah ini kepada kliennya karena harganya mungkin, namun dapat mengembalikan porsi yang tidak terjual ke perusahaan penerbit. Jelas, penempatan usaha terbaik sesuai bila penempatan penuh mungkin tidak dimungkinkan karena kondisi pasar yang buruk atau sifat spekulatif dari perusahaan penerbit.

Variasi lain mengenai peran utama dan agen terjadi ketika perusahaan mengeluarkan sekuritas baru ke pasar sekunder, melengkapi banyak saham yang diterbitkan dan beredar yang mulai diperdagangkan di pasar sekunder saat edisi awal selesai. Dalam beberapa kasus, masalah sekunder semacam itu dapat disebut sebagai penempatan pribadi dan emiten memiliki reputasi yang cukup solid sehingga penyidik ​​mengambil risiko yang sangat kecil dalam mendistribusikan isu kualitas ke beberapa institusi besar.

Dalam kasus sekuritas non-ekuitas, perdagangan sekunder umumnya dilakukan dengan perusahaan sekuritas sebagai prinsipal. Namun, kadang-kadang perdagangan agensi terjadi. Misalnya, dalam pasar uang baru, dealer dapat menjual sekuritas sebagai agen atau membawa mereka ke persediaan sebagai pokok untuk dijual kembali nanti.

Akhirnya, ketika sebuah perusahaan investasi memperdagangkan persediaan dari persediaannya sendiri, bertindak sebagai prinsipal, bursa saham menunjuk perusahaan tersebut sebagai pedagang terdaftar atau pembuat pasar. Ini memberi perusahaan tanggung jawab untuk mempertahankan posisi di saham tertentu untuk meningkatkan likuiditas pasar terhadap saham tersebut. Dalam situasi seperti ini, tidak ada pasar sentral untuk aktivitas utama perusahaan: transaksi dilakukan di pasar over-the-counter yang terdiri dari sistem komputer yang menghubungkan dealer dan institusi besar.

Kesimpulan

Perusahaan investasi tidak selalu merupakan entitas bisnis besar dan multifaset yang kita kenal sekarang. Di masa lalu, perusahaan sekuritas individual melakukan bisnis hanya dalam satu area, namun pada awal abad ke-20, pedagang investasi mulai bertindak sebagai pelaku pada masalah sekuritas baru dan sebagai agen untuk perdagangan sekuritas di pasar sekunder. Sekarang peran pokok dan agen telah bercampur aduk, karena perusahaan investasi terlibat di pasar primer dan sekunder.