Modigliani dan Struktur Miller yang Tidak Relevan dengan Relasi
Modigliani dan Miller, dua profesor di tahun 1950an, mempelajari teori struktur modal secara intensif. Dari analisis mereka, mereka mengembangkan proposisi tidak relevan dengan struktur modal. Intinya, mereka menghipotesiskan bahwa di pasar yang sempurna, tidak masalah struktur modal yang digunakan perusahaan untuk membiayai operasinya.

Studi MM didasarkan pada asumsi utama sebagai berikut:

• Tidak ada pajak
• Tidak ada biaya transaksi
• Tidak ada biaya kebangkrutan
• Kesamaan dalam biaya pinjaman untuk kedua perusahaan dan investor < Simetri informasi pasar, yang berarti perusahaan dan investor memiliki informasi yang sama
• Tidak ada efek hutang terhadap pendapatan perusahaan sebelum bunga dan pajak
• Look Out

Argumen ketidakstabilan struktur modal MM mengasumsikan: (1) tidak ada pajak dan, (2) tidak ada biaya kebangkrutan.

Dalam tampilan yang disederhanakan ini, dapat dilihat bahwa tanpa biaya pajak dan kebangkrutan, WACC harus tetap konstan dengan perubahan struktur modal perusahaan. Misalnya, tidak peduli bagaimana perusahaan meminjam, tidak akan ada manfaat pajak dari pembayaran bunga dan karenanya tidak ada perubahan / manfaat bagi WACC. Selain itu, karena tidak ada perubahan / keuntungan dari kenaikan hutang, struktur modal tidak mempengaruhi harga saham perusahaan, dan struktur modal oleh karena itu tidak relevan dengan harga saham perusahaan.

Namun, seperti yang telah kami katakan, biaya pajak dan kebangkrutan secara signifikan mempengaruhi harga saham perusahaan. Dalam makalah tambahan, Modigliani dan Miller memasukkan baik dampak pajak dan biaya kebangkrutan.

Proposisi Tidak Relevan Struktur Modal MM

Proposisi tidak relevan dengan struktur modal MM tidak mengasumsikan pajak dan tidak ada biaya kebangkrutan. Akibatnya, MM menyatakan bahwa struktur permodalan tidak relevan dan tidak berdampak pada harga saham perusahaan. Teori tradeoff of leverage
Teori tradeoff mengasumsikan bahwa ada manfaat untuk memanfaatkan struktur modal sampai struktur modal yang optimal tercapai. Teori ini mengakui manfaat pajak dari pembayaran bunga. Studi menunjukkan, bagaimanapun, bahwa kebanyakan perusahaan memiliki pengaruh yang kurang dari teori ini yang disarankan adalah optimal.

Dalam membandingkan kedua teori tersebut, perbedaan utama di antara keduanya adalah potensi keuntungan dari hutang dalam struktur modal. Manfaat ini berasal dari manfaat pajak dari pembayaran bunga. Karena teori ketidak relevanan struktur modal MM mengasumsikan tidak ada pajak, manfaat ini tidak dikenali, tidak seperti teori leverage trade-off, di mana pajak dan dengan demikian manfaat pajak dari pembayaran bunga diakui.