Berita tentang Perusahaan Kraft Heinz (KHC KHCThe Kraft Heinz Company 77. 00-1 28% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) mendekati Unilever ( UL ULUnilever55. 78-0. 11% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) keluar dari lapangan kiri. Penawaran KHC adalah $ 50 per saham untuk UL, yang mencapai nilai total $ 143 miliar, premi 18% untuk harga penutupan Unilever pada hari Kamis, 16 Februari. Bagi KHC, itu masuk akal, dan sangat masuk akal mengapa Unilever menolak kesepakatan tersebut.

KHC melaporkan hasil setahun penuh pada tanggal 15 Februari, mengungkapkan total pendapatan 2016 sekitar $ 26. 5 miliar. Dari itu $ 18. 6 miliar berasal dari AS atau hampir 70%. Seluruh dunia sampai $ 7. 84 miliar atau 30% dari penjualan top-line.

Pendapatan Unilever adalah gambar cermin yang meludah. Salah satu bagian paling menarik dari Unilever adalah fokus perusahaan pada pasar negara berkembang dan produk yang menarik konsumen di seluruh dunia. Di pasar negara berkembang, kuncinya adalah menjual ke individu yang berpindah dari pendapatan rendah ke golongan berpenghasilan menengah. Saya menarik nomor di bawah dari UL akhir tahun pengarsipan SEC:

Kemudian, pasar negara berkembang versus pasar negara berkembang:

Saat ini, analis memproyeksikan UL memiliki pendapatan 2018 $ 61. 2 miliar (€ 57,5 ​​miliar). Namun, karena perdagangan UL sebagai ADR di AS dan harga penawarannya adalah $ 50, kami akan melanjutkan analisis kami dalam dolar. UL memiliki tutup pasar pada 16 Februari dari $ 128. 7 miliar. Dengan perkiraan penjualan 2018 sekitar $ 61. 2 miliar, ada beberapa penjualan harga sekitar 2. 1. Sementara itu, analis memperkirakan EPS 2018 sebesar $ 2. 27, berdasarkan harga penutupan $ 42. 57, memberikan UL 2018 ke depan P / E 19.

Sementara itu, KHC diperkirakan memiliki EPS 2018 sebesar $ 4. 11 atas pendapatan sebesar $ 27. 21 miliar. Dengan harga penutupan $ 87. 28 dan tutup pasar sebesar $ 106. 24 miliar pada tanggal 16 Februari, KHC memiliki harga untuk beberapa penjualan dari 3. 9, dan 2018 ke depan P / E dari 21.

Pada penawaran $ 50 / share untuk Unilever, harga kesepakatan senilai $ 143.000.000 akan menyiratkan pancar 2018 ke depan / E 22 dan harga 2018 terhadap kelipatan penjualan 2. 3. Nilai penawaran ini Unilever kurang dari KHC. Tapi bukan itu saja! Analis memperkirakan KHC akan menumbuhkan pendapatan dari $ 26. 67 miliar di tahun 2017 sampai $ 27. 21 miliar di tahun 2018, hanya 2%. EPS diproyeksikan akan meningkat dari $ 3. 77 pada 2017 sampai $ 4. 11 pada 2018, atau 9%, memberikan rasio PEG KHC sebesar 2. 3. Sementara itu, para analis memperkirakan Unilever akan menumbuhkan pendapatan dari $ 58. 54 miliar di tahun 2017 sampai $ 61. 20 pada tahun 2018, tingkat pertumbuhan sebesar 4. 5% (lebih dari dua kali tingkat pertumbuhan pendapatan KHC). Sementara itu, EPS terlihat meningkat dari $ 2. 12 tahun 2017 sampai $ 2. 27 pada tahun 2018, tingkat pertumbuhan yang setara dengan 7%, memberikan rasio PEG sebesar 2, 7,

Angka-angka ini memberi tahu Anda mengapa Unilever meneruskan kesepakatan, dan orang dapat memperdebatkan UL melakukan perdagangan dengan harga diskon untuk apa KHC bernilai.Mari kita lihat Colgate (CL CLColgate-Palmolive Co70. 25 + 0. 14% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) dan Procter & Gamble (PG PGProcter & Gamble Co86. 05 -0, 61% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), keduanya memiliki model bisnis yang jauh lebih sebanding dengan model Unilever daripada KHC, untuk mendapatkan gambaran tentang tawaran apa yang seharusnya.

Bagan di atas menunjukkan bahwa perdagangan UL di diskon ke 2018 maju P / E dan 2018 maju P / S beberapa. Ketiga perusahaan tersebut tumbuh secara kasar pada tingkat pendapatan dan pendapatan yang sama. Faktanya, pada basis pertumbuhan, PG adalah yang termahal dengan PEG 3. 3. Sementara itu, CL dan PG trade price to sales kelipatan di pertengahan 3-an, sedangkan UL hanya di 2. 10. Yang mengejutkan Hal di sini adalah bahwa pendapatan UL diperkirakan akan tumbuh sekitar dua kali lebih cepat dari PG dan pada tingkat yang sama dengan CL. Agar UL dapat melakukan perdagangan sesuai dengan CL dan PG pada basis P / E ke depan, saham tersebut akan diperdagangkan pada $ 49. Perbandingan tersebut membuat penawaran KHC untuk UL tampak lebih buruk lagi, mengingat diskon UL sudah diperdagangkan dengan dibandingkan dengan CL dan PG. Sementara itu, pada beberapa UL penjualan harga ke penjualan harus diperdagangkan di Market Cap hampir $ 225 miliar untuk sama dengan valuasi PG dan CL. Dengan sekitar 2. 84 miliar saham beredar, itu akan menyamakan dengan harga sekitar $ 78. 62. Jelas, $ 50 terlalu rendah dan $ 79 terlalu tinggi. Premi dua puluh persen dari $ 50 akan mengambil saham tersebut menjadi $ 60 dan batas pasar sebesar $ 171 miliar, yang akan memberi saham P / E ke depan 26 dan harga penjualan 2. 79.

Jika KHC menginginkan jangkauan global dan lebih banyak pelanggan pasar berkembang, mereka harus membayar lebih dari $ 50 / saham untuk mereka.

Michael Kramer dan klien Mott Capital Management, LLC memiliki saham UL. Mott Capital Management, LLC adalah penasihat investasi yang terdaftar. Informasi yang disajikan hanya untuk tujuan pendidikan dan tidak bermaksud mengajukan penawaran atau permintaan untuk penjualan atau pembelian sekuritas, investasi, atau strategi investasi tertentu. Investasi melibatkan risiko dan kecuali dinyatakan lain, tidak dijamin. Pastikan untuk terlebih dahulu berkonsultasi dengan penasihat keuangan dan / atau profesional pajak yang kompeten sebelum menerapkan strategi yang dibahas di sini. Atas permintaan penasihat tersebut akan memberikan daftar semua rekomendasi yang dibuat selama dua belas bulan terakhir. Kinerja masa lalu tidak menunjukkan kinerja masa depan.