a:

Defisit pemerintah mengesampingkan investasi swasta, walaupun mekanisme yang melaluinya bisa lebih atau kurang langsung. Kesibukan di dalam relatif, tidak masuk akal. Seperti halnya barang ekonomi lainnya, modal investasi langka. Setiap obligasi pemerintah yang diterbitkan untuk membayar defisit dibeli dengan dana investasi yang mungkin sebaliknya mengarah ke investasi swasta.

Jika pemerintah memutuskan untuk menaikkan pajak untuk membiayai defisit, pajak tambahan tersebut akan semakin menghambat investasi swasta. Jika pemerintah memutuskan untuk memonetisasi hutang, kenaikan biaya hidup juga akan memakan tabungan dan investasi.

Crowding out juga terjadi di pasaran untuk dana pinjaman pada umumnya. Obligasi pemerintah adalah bentuk hutang yang memiliki risiko kurang counterparty dibanding obligasi pemerintah teraman. Ketika obligasi pemerintah baru diperkenalkan, investor yang menghindari risiko ditarik jauh dari bentuk-bentuk sekuritas pendapatan aman lainnya. Hal ini juga meningkatkan tingkat bunga yang harus ditawarkan obligasi bersaing. Seperti halnya investasi swasta secara keseluruhan, perubahan ini relatif dan bukan mutlak.

Crowding Out, Suku Bunga dan Usaha Kecil

Salah satu akibat dugaan defisit pemerintah yang lebih kontroversial terkait dengan pinjaman usaha kecil. Kritik terhadap kebijakan fiskal ekspansif berpendapat bahwa tingkat bunga riil (bukan tingkat bunga pasar) secara artifisial meningkat dengan defisit yang besar. Ini, menurut mereka, secara tidak proporsional mempengaruhi pemberi pinjaman usaha kecil. Banyaknya pinjaman murah memudahkan pemerintah untuk meminjam, namun sulit bagi individu dan perusahaan kecil untuk bertahan dalam kenaikan marjinal dalam tingkat riil.

Banyak akademisi dan analis kebijakan berpendapat bahwa defisit secara tidak proporsional mempengaruhi usaha kecil. Yang lain berpendapat bahwa secara teoritis mungkin bagi tingkat bunga riil untuk menyingkirkan beberapa pemberi pinjaman, namun kebijakan moneter yang longgar dapat membantu mengatasi dampak negatif.

Suku bunga tidak perlu naik untuk menyajikan jenis biaya kesempatan ini dari defisit fiskal. Tingkat bunga riil baru hanya perlu lebih tinggi daripada yang seharusnya terjadi tanpa pemerintah berkerumun.

Kekeliruan Banyak Gagal Dalam

Beberapa pendukung defisit fiskal menentang bahwa, sementara berkerumun di pasar keuangan, ada efek sebaliknya juga. Teori ini, yang dikenal sebagai "crowding in," berpendapat bahwa belanja pemerintah akan menciptakan peningkatan permintaan agregat sedemikian rupa sehingga sektor swasta harus meningkatkan produksi. Produksi tambahan ini mengharuskan modal tambahan diinvestasikan. Argumen ini merupakan perpanjangan dari efek multiplier tradisional, dimana satu dolar yang dihabiskan dari pemerintah menciptakan lebih dari satu dolar dalam pertumbuhan produk domestik bruto (PDB).Mereka yang tidak setuju dengan argumen ini melihat beberapa kelemahan statistik di dalamnya. Mereka berpendapat bahwa yang paling jelas adalah bisnis tidak bisa menyulap modal investasi hanya karena permintaan agregat lebih kuat. Sebaliknya, mereka percaya bahwa kemungkinan biaya modal akan naik dan bisnis tertentu akan menguntungkan dengan mengorbankan orang lain.