Istilah "kolam gelap", bisa membuat kulit Anda merayap. Apakah ada rawa-rawa keruh di Wall Street tempat para bankir mengintai di kegelapan? Sayangnya bagi penggemar sci-fi di luar sana, kolam-kolam gelap tidak seperti itu. Sebenarnya, meski bisa dipesan untuk investor institusional, kolam gelap benar-benar dapat membantu menurunkan biaya bagi investor rata-rata.

Apakah Likuiditas itu? Likuiditas adalah tingkat dimana aset atau keamanan dapat dibeli atau dijual di pasar tanpa mempengaruhi harga aset. Likuiditas ditandai dengan tingkat aktivitas perdagangan yang tinggi. Aset yang bisa dengan mudah dibeli atau dijual dikenal sebagai aset likuid.

Apakah Likuiditas Gelap itu? Kelemahan likuiditas gelap, juga disebut sebagai pembiayaan kolam gelap atau kolam gelap, sedikit lebih misterius karena informasi transaksi disembunyikan dari pihak-pihak yang tidak terlibat dalam perdagangan - yaitu masyarakat umum. Investor rata-rata tidak mungkin mengetahui bahwa perdagangan terjadi.

Mengapa seseorang ingin menyembunyikan informasi perdagangan semacam ini? Anonimitas. Jika investor institusional ingin membuat order blok besar - pikirkan ribuan atau jutaan saham keamanan - melakukan perdagangan di pasar terbuka, investor di seluruh dunia akan melihat lonjakan volume. Hal ini dapat mendorong perubahan harga keamanan, yang pada gilirannya dapat meningkatkan biaya pembelian blok saham. Bila ribuan saham dilibatkan, bahkan sedikit perubahan harga saham bisa diterjemahkan ke dalam banyak uang. Jika hanya pembeli dan penjual yang sadar akan transaksi, keduanya bisa melewati kekuatan pasar dan mendapatkan harga yang lebih sesuai.

Investor institusional, pedagang perantara dan investor telah beralih ke kolam gelap untuk perdagangan mereka. Perdagangan ini terjadi di luar bursa tradisional, yang semakin menangani pesanan yang lebih kecil untuk sekuritas yang sering diperdagangkan. Alih-alih menjual satu blok 100.000 saham di NYSE, investor bisa membobol saham ini menjadi porsi yang jauh lebih kecil, mungkin sekecil beberapa ratus saham. Dengan bantuan algoritma komputer, saham tersebut kemudian dijual ke investor lain dengan menggunakan kolam gelap untuk menyesuaikan pesanan.

Alih-alih secara pribadi mencari harga saham terbaik, investor institusi menggunakan platform perdagangan yang menjelajahi berbagai bursa, jaringan dan kolam gelap dengan harga terbaik. Aktivitas semacam ini sangat hebat, karena itulah tidak ada sebelum munculnya komputer berpikiran cepat.

Perdagangan semacam ini hanya disembunyikan selama tahap awal transaksi, saat pembeli dan penjual menetapkan harga sekuritas. Setelah pesanan selesai, data tersebut tersedia untuk publik pada rekaman gabungan, yang mencatat semua transaksi sekuritas yang diperdagangkan di bursa di semua bursa.

Kolam gelap membawa beberapa kesamaan dengan sistem perdagangan alternatif lainnya (ATSs), seperti jaringan penyeberangan dan jaringan komunikasi elektronik (ECN). Fungsi utama ATS adalah menjaga perdagangan dari pandangan publik, namun juga memungkinkan pencocokan terjadi pada harga tertentu. (Pelajari lebih lanjut tentang ECN dalam Tutorial Perdagangan Elektronik . )

Apa Keuntungannya? Investor institusional, seperti perusahaan reksadana dan dana pensiun, menggunakan kolam gelap untuk menurunkan biaya perdagangan mereka, menjual sekuritas yang cenderung kurang likuid (volume rendah) dan melakukan perdagangan secara anonim. Biaya perdagangan lebih rendah karena platform elektronik dapat mengiris dan membagi-bagikan pesanan massal besar menjadi potongan-potongan yang lebih kecil dan melakukan perdagangan lebih cepat dan lebih sederhana, dan karena mereka mengenakan biaya per-saham yang lebih rendah. Kemampuan untuk menggabungkan berbagai investasi dan menjualnya sebagai portofolio di luar pasar terbuka, terutama bila transaksi semacam itu dapat dilihat oleh publik sebelum eksekusi, dapat berdampak negatif terhadap harga keamanan.

Apa Kekurangannya?

Sama seperti investor menggunakan kolam gelap untuk menyembunyikan informasi pra-perdagangan dari masyarakat, sehingga informasi dapat kembali menghantui mereka. Jika investor lain mengetahui adanya sekuritas tertentu yang terlibat dalam perdagangan kolam yang gelap sebelum dieksekusi, mereka dapat secara preemptively membeli atau menjual saham mereka untuk mendapatkan keuntungan dari harga saat ini. Ini disebut sebagai "game." Perhatian lain adalah bagaimana pesanan jual beli ditampilkan ke pihak yang berpotensi berkepentingan. Program perangkat lunak berupaya membatasi "kebisingan" pra-perdagangan dengan hanya mengizinkan perusahaan melihat pesanan jual atau beli yang sesuai dengan apa yang mereka cari untuk beli atau jual. Ini berarti bahwa, alih-alih meminta sebuah perdagangan, perangkat lunak ini menyediakan semacam temu-dan-ucapan untuk pesanan.

Investor yang menggunakan kolam gelap dan ATS lainnya masih mengandalkan, sampai tingkat tertentu, pada pertukaran fisik untuk menetapkan harga keamanan pada awal dan akhir setiap hari.

Apa Likuiditas Kolam Gelap Lakukan ke Pasar?

Pada tahun 2008, kolam gelap terdiri dari sekitar 9% dari volume perdagangan di ekuitas di Amerika Serikat dan 5% di Eropa. Bursa efek konvensional, dengan pialang menggonggong pesanan beli dan jual, telah berjuang untuk menjaga relevansinya karena platform perdagangan elektronik telah meningkat dalam popularitas. Beberapa pertukaran fisik telah membuka platform perdagangan elektronik dalam beberapa tahun terakhir untuk memasuki pasar yang sedang berkembang ini. Kenaikan popularitas kolam gelap menimbulkan pertanyaan bagi investor dan regulator. Dengan porsi perdagangan yang signifikan yang terjadi tanpa sepengetahuan investor sehari-hari, asimetri informasi menjadi isu yang lebih penting.

Apa yang dimaksud regulator, seperti Securities and Exchange Commission (SEC), merasa tentang kolam gelap? Satu kekhawatiran dengan kolam gelap adalah bahwa volume perdagangan valuta asing yang besar bisa berarti bahwa investor tidak mendapatkan harga terbaik yang tersedia, dan menghambat fungsi penemuan harga pasar.Sebenarnya, semakin besar porsi perdagangan yang dilakukan melalui kolam gelap, semakin banyak investor mempertanyakan makna dan keandalan dari sekuritas sekuritas yang dipamerkan di depan umum. Beberapa peraturan telah diberlakukan, seperti mengharuskan ATS untuk membuat informasi publik jika lebih dari satu volume saham tertentu dibeli dan dijual. Perhatian utama lainnya untuk regulator adalah permainan potensial atau eksploitasi perintah kolam gelap dan dampaknya terhadap investor. (Dark pool juga sering digunakan sebagai tempat perdagangan frekuensi tinggi (HFT); pelajari apa ini di FAQ

kami: Apa itu perdagangan dengan frekuensi tinggi? ) Kesimpulan

Pembiayaan kolam gelap , sementara tersembunyi dari mata publik, dapat memberi keuntungan lebih banyak kepada investor individual daripada biaya. Mengurangi biaya perdagangan dan meningkatkan efisiensi dapat membuat sekuritas perdagangan lebih murah di seluruh dewan, dan mendorong pertukaran tradisional untuk berinovasi agar tetap kompetitif. Untuk membaca lebih lanjut tentang topik yang terkait, lihat

Pasar Saham Elektronik Global .