Awalnya dipopulerkan oleh investor nilai legendaris Benjamin Graham (salah satu mentor Warren Buffett), beberapa metrik pasar saham telah mengayunkan dan tidak disukai sesering rasio P / E. Rasio harga / penghasilan digunakan untuk menilai daya tarik relatif dari investasi potensial. Trailing P / E menggunakan harga saham saat ini dan dibagi dengan total pendapatan per saham (EPS) selama 12 bulan terakhir. Forward P / E menggunakan harga saham saat ini dan membagi EPS yang diharapkan di masa mendatang. Angka yang dihasilkan dapat memberikan beberapa wawasan tentang nilai investasi, meskipun seberapa jelas pandangan masih diperdebatkan.

Apakah Rasio P / E yang Baik itu?
Dalam bukunya "Security Analysis," yang pertama kali diterbitkan pada tahun 1934, Graham menyarankan bahwa rasio P / E 16 "sama tingginya dengan harga yang dapat dibayar dalam pembelian investasi dalam saham biasa."

Apakah itu berarti semua 16s memiliki nilai yang sama? Tidak.

"Ini tidak berarti bahwa semua saham biasa dengan pendapatan rata-rata yang sama harus memiliki nilai yang sama," Graham menjelaskan. "Investor saham biasa akan memberikan penilaian yang lebih liberal kepada mereka yang memiliki pendapatan lancar di atas rata, atau yang mungkin dianggap lebih baik daripada prospek rata-rata. "

Rasio Graham / P / E bukanlah ukuran nilai mutlak, melainkan sarana untuk menetapkan "batas atas moderat" yang menurutnya penting untuk "bertahan dalam batas-batas penilaian konservatif. " Dia juga menyadari bahwa industri yang berbeda berdagang dengan berbagai kelipatan berdasarkan potensi pertumbuhan nyata atau yang dirasakan.

Bagaimana Rasio P / E "Baik" Berubah Seiring Waktu

Tentu saja, batas atas moderat ini telah ditinggalkan sekitar 20 tahun setelah kematian Graham, ketika investor berbondong-bondong membeli edisi yang berakhir dengan ". Com". Beberapa perusahaan ini menggunakan rasio P / E yang terbaik yang dinyatakan dalam notasi ilmiah. Bahkan sebelum kegilaan dotcom, ada orang-orang yang merasa membandingkan harga saham dengan pendapatannya yang picik, dan tidak ada gunanya.

Apakah Rasio P / E Akurat?

Tidak setiap saat, seperti William J. O'Neill, pendiri
Investor's Business Daily , mengemukakan dalam bukunya yang berjudul "How to Make Money in Stocks" tahun 1988. Dia menyimpulkan bahwa "bertentangan dengan kepercayaan sebagian besar investor, rasio P / E bukan faktor yang relevan dalam pergerakan harga." Untuk menunjukkan maksudnya, O'Neill menunjuk pada penelitian yang dilakukan dari tahun 1953 sampai 1988 yang menunjukkan rata-rata P / E untuk saham berkinerja terbaik sesaat sebelum ledakan ekuitas mereka adalah 20, sementara rasio P / E Dow untuk periode yang sama rata-rata 15. Dengan kata lain, menurut standar Graham, saham superstar ini segera dinilai terlalu tinggi. .

Apakah P / E Kembali ke Norma Industri?

Secara teori, perdagangan saham pada kelipatan tinggi pada akhirnya akan kembali ke norma industri - dan sebaliknya untuk isu-isu tersebut menghasilkan valuasi berbasis pendapatan yang lebih rendah.Namun, di berbagai titik dalam sejarah, ada perbedaan besar antara teori dan praktik di mana saham P / E tinggi terus melonjak karena rekan mereka yang lebih murah tetap bertahan, seperti yang diamati O'Neill. Di sisi lain, kebalikannya telah berlaku selama periode waktu lainnya, yang kemudian mendukung proses investasi Ben Graham.
Selanjutnya, selama 20 tahun terakhir, telah terjadi peningkatan rasio P / E secara bertahap secara keseluruhan, terlepas dari kenyataan bahwa pasar saham tidak lagi mudah berubah dari tahun-tahun sebelumnya. Dengan menggunakan data yang dipresentasikan oleh Profesor Yale University Robert Shiller dalam bukunya yang berjudul "Irrational Exuberance" tahun 2000, seseorang menemukan bahwa rasio harga-pendapatan untuk Indeks S & P 500 mencapai titik tertinggi historis menjelang akhir tahun 2008 sampai kuartal ketiga 2009. Indeks tersebut membukukan Keuntungan 38% yang luar biasa selama periode yang sama, meski rasio investasi tinggi tidak normal.

Tahun

Rasio Median P / E	1900-1910
13. 4	1911-1920
10. 0	1921-1930
12. 8	1931-1940
16. 2	1941-1950
9. 5	1951-1960
12. 6	1961-1970
17. 7	1971-1980
10. 4	1981-1990
12. 4	1991-2000
22. 6	2001-2010
22. 4	Tabel: S & P 500 Indeks Rasio Median P / E
Sumber: Schiller, Robert. "Kehebatan Irrational" [Princeton University Press 2000, Broadway Books 2001, 2nd ed. , 2005]
Dapatkah Rasio P / E Disesuaikan?

Apakah benar O'Neill menganggap rasio P / E tidak memiliki nilai prediktif? Atau itu, dalam ekonomi berbasis teknologi saat ini, rasionya telah menjadi passe? Belum tentu. Kunci untuk menggunakan rasio P / E secara efektif, banyak ahli mengklaim, akan memeriksa mereka dalam jangka waktu yang lebih lama sambil mengintegrasikan data berwawasan ke depan seperti perkiraan pendapatan dan iklim ekonomi secara keseluruhan. Rasio PEG
menyajikan cara sederhana untuk mencapai hal ini. Dibuat modis oleh manajer keuangan terkenal Peter Lynch, rasio PEG serupa dengan rasio P / E, namun dibagi oleh pertumbuhan EPS tahunan untuk membakukan metrik tersebut. Misalnya, jika sebuah perusahaan memiliki P / E 10 dan tingkat pertumbuhan 5%, rasio PEG-nya adalah 10/5 = 2. Alasan di balik rasio PEG adalah bahwa prospek pertumbuhan yang lebih tinggi membenarkan rasio P / E yang lebih tinggi. Oleh karena itu, jika rasio P / E sama untuk dua perusahaan, satu dengan tingkat pertumbuhan yang lebih tinggi i. e. Rasio PEG yang lebih rendah lebih baik karena harganya lebih rendah untuk setiap unit pertumbuhan. "One Up on Wall Street," (diterbitkan pertama kali pada tahun 1989) Lynch menulis, "rasio P / E dari perusahaan mana pun yang cukup murah akan sama dengan tingkat pertumbuhannya. "

Analis Fundamental Masih Seperti P / E

Orang yang mengikuti pendekatan analisis fundamental yang ketat terhadap investasi masih berpikir P / E cukup berguna, dengan menyebutkan gelembung teknologi pop sebagai contoh utama dari investor mess yang lengket dapat menemukan dirinya sendiri. di saat mereka tidak memperhatikan pendapatan dan harga.
Poin Penting yang Perlu Dipertimbangkan Tentang P / E

1. Cara terbaik adalah membandingkan rasio P / E dalam industri tertentu. Ini membantu memastikan kinerja harga-pendapatan bukan sekadar produk dari lingkungan saham.

2. Waspadai saham dengan rasio P / E tinggi selama ledakan ekonomi.Pepatah lama bahwa "pasang naik mengangkat semua kapal" pasti berlaku untuk saham - bahkan banyak yang buruk - jadi bijaksana untuk curiga terhadap pergerakan harga ke atas yang tidak didukung oleh beberapa alasan logis dan mendasar di luar iklim ekonomi umum. .

3. Jadilah sama-sama meragukan saham dengan rasio P / E rendah yang tampaknya berkurang dalam prestise atau relevansi. Dalam beberapa tahun terakhir, investor telah melihat sejumlah perusahaan yang sebelumnya solid mengalami penurunan. Dalam kasus ini, sangat bodoh untuk berpikir bahwa harga secara ajaib akan meningkat agar sesuai dengan pendapatan dan meningkatkan rasio P / E saham ke tingkat yang konsisten dengan norma industri. Hal ini jauh lebih mungkin bahwa setiap kenaikan P / E akan menjadi akibat langsung dari mengikis pendapatan, yang bukan merupakan prospek optimis P / E "bouncing".

Inti

Sementara investor mungkin bijaksana untuk mewaspadai rasio P / E, sama-sama bijaksana untuk menjaga kekhawatiran itu dalam konteks. Sementara rasio P / E bukanlah alat prognostik magis yang pernah mereka duga, namun tetap berharga bila digunakan dengan cara yang benar. Ingatlah untuk membandingkan rasio P / E dalam satu industri tunggal, dan sementara rasio yang sangat tinggi atau rendah mungkin tidak mengeja bencana, ini merupakan tanda yang patut dipertimbangkan.