Tidak ada yang memperdebatkan bahwa saham dengan pendapatan berkualitas tinggi lebih mungkin daripada yang lain untuk mengalahkan pasar. Tapi bagaimana Anda tahu kualitas saat melihatnya? Di sini kami membantu Anda menjawab pertanyaan ini.

Kuantitas Vs. Kualitas
Kuantitas pendapatan (bukan kualitas) cenderung mendapatkan bagian perhatian terbesar selama periode pelaporan kuartalan. Investor fokus pada jumlah sen sebenarnya per saham yang dihasilkan, sehingga harga saham naik ketika perusahaan mengalahkan perkiraan pendapatan, atau turun saat angka di bawah proyeksi. Sepintas paling tidak, ketika menyangkut pendapatan, ukuran paling penting bagi investor.

Investor yang cerdas, bagaimanapun, meluangkan waktu untuk melihat kualitas pendapatan mereka. Kualitas daripada kuantitas pendapatan perusahaan adalah ukuran kinerja pendapatan masa depan yang jauh lebih baik.

Perusahaan dengan pendapatan berkualitas tinggi biasanya menghasilkan jumlah P / E di atas rata-rata. Mereka juga cenderung mengungguli pasar untuk waktu yang lebih lama. Lebih dapat diandalkan daripada pendapatan lainnya, pendapatan berkualitas tinggi memberi investor alasan bagus untuk membayar lebih.

Mendefinisikan Kualitas Jadi, bagaimana investor mengidentifikasi perusahaan dengan pendapatan berkualitas? Saat menganalisis laporan kuartalan, investor harus bertanya pada diri mereka sendiri tiga pertanyaan sederhana: Apakah penghasilan perusahaan dapat diulang? Apakah mereka bisa dikontrol? Dan akhirnya, apakah penghasilan bankable?

• Pendapatan berulang
  Pertimbangkan pendapatan kuartal ketiga Motorola di tahun 2001, yang menunjukkan pentingnya pengulangan. Terlepas dari penyusutan ekonomi dan penjualan yang melambat, raksasa teknologi tersebut membukukan pendapatan empat sen per saham, jauh di atas perkiraan Wall Street. Beberapa dari pendapatan tersebut terjadi karena pemotongan pekerjaan, dan potongan yang cukup besar juga berasal dari penjualan investasi.

  Dalam minggu-minggu berikutnya, saham turun 15% karena pasar menyadari bahwa kualitas pendapatan Motorola diragukan: penjualan aset tidak pernah dapat diulang. Setelah dijual, aset tidak bisa dijual kembali untuk menghasilkan lebih banyak pendapatan. Pada awalnya, investor tidak mau membayar pendapatan kuartalan yang tinggi, namun belakangan perusahaan tersebut tidak akan dapat menghasilkan kembali pendapatan masa depan tersebut.

  Pertumbuhan penjualan dan pemotongan biaya adalah rute terbaik untuk pendapatan berkualitas tinggi. Keduanya bisa diulang. Pertumbuhan penjualan dalam satu kuartal biasanya (meski tidak sepanjang waktu) diikuti oleh pertumbuhan penjualan pada kuartal berikutnya. Demikian pula, biaya, sekali dipotong, biasanya tetap seperti itu. Pendapatan berulang dan cukup dapat diprediksi yang berasal dari penjualan dan pengurangan biaya adalah apa yang disukai investor.

• Penghasilan Terkendali
  Ada banyak faktor yang mempengaruhi pendapatan yang tidak dapat dikendalikan oleh perusahaan. Pertimbangkan efek kurs mata uang. Misalnya, jika sebuah perusahaan harus mengubah keuntungan Eropanya kembali ke dolar AS, dolar yang jatuh terhadap euro akan meningkatkan pendapatan perusahaan.Tapi, manajemen tidak ada hubungannya dengan pendapatan ekstra tersebut atau dengan mengulanginya di masa depan. Di sisi lain, jika dolar bergerak ke atas, pertumbuhan pendapatan bisa masuk lebih rendah.

  Ada faktor tak terkendali lainnya yang dapat meningkatkan pendapatan. Inflasi, misalnya, dapat memberi keuntungan dorongan bagi perusahaan saat produk dalam persediaan terjual dengan harga meningkat karena inflasi. Harga input adalah faktor tak terkendali lainnya: harga bahan bakar jet turun, misalnya, dapat meningkatkan keuntungan industri penerbangan. Bahkan perubahan cuaca pun bisa mendongkrak pertumbuhan pendapatan. Pikirkan keuntungan ekstra yang dinikmati oleh utilitas listrik saat suhu luar biasa panas atau dingin.

  Mari kita hadapi, pendapatan berkualitas tertinggi langsung ke bank. Memang, penjualan tunai - yang dikendalikan perusahaan - adalah sumber pendapatan dengan kualitas terbaik; investor harus mencari perusahaan dengan angka pendapatan yang sangat mirip dengan uang tunai yang tersisa setelah biaya dikurangkan dari pendapatan.

• Sebagian besar perusahaan, bagaimanapun, harus menunggu sebelum mereka dapat menyetor pendapatan di bank. Pembayaran tunai sering datang lebih lambat dari pada piutang, sehingga sebagian besar perusahaan kadang memasuki penjualan sebagai pendapatan, meski tidak ada uang yang bertukar tangan. Fakta bahwa pelanggan dapat membatalkan atau menolak membayar menciptakan ketidakpastian yang besar, yang menurunkan kualitas pendapatan. Pada saat yang sama, prinsip akuntansi yang berlaku umum memberi ruang untuk pilihan mengenai apa yang dianggap sebagai pendapatan dan pendapatan yang dapat diandalkan. Bagi beberapa perusahaan, ada godaan kuat untuk menghitung telurnya sebelum menetas. Misalnya, pertumbuhan laba 26% Harley Davidson di tahun 2001 terlihat mengesankan, sampai Anda mencatat bahwa sebagian besar keuntungannya berasal dari kemasan dan penjualan pinjaman yang dilakukan kepada pembeli sepeda motor. Harley Davidson Financial Services menyumbang 13 sen untuk pendapatan orang tuanya pada tahun 2001.

  Kesimpulan

Jelas, penghasilan tinggi tidak sepenting penghasilan berkualitas tinggi: barang yang dapat diulang, dapat dikontrol dan bankable. Penghasilan yang mengalami lonjakan karena kejadian satu kali tidak terkendali bukanlah penghasilan yang melekat pada aktivitas bisnis. Penghasilan ini adalah hasil keberuntungan, yang tidak pernah menjadi alasan untuk berinvestasi. Akhirnya, bisnis yang menghasilkan pendapatan tapi bukan uang tunai tidak terlibat dalam aktivitas yang menguntungkan. Ketika Anda berinvestasi, pastikan perusahaan Anda mengambil pendapatannya ke bank!