bagaimana Anda menentukan nilai pasar wajar dari suatu mata uang yang telah diapresiasi lebih cepat daripada saham dari saham teknologi terpanas sekalipun? Pertanyaan ini telah membingungkan investor dan analis selama bertahun-tahun ketika menyangkut Bitcoin. Sementara metode untuk menilai mata uang digital agak mudah, asumsi yang mendasari penilaian yang bersaing sangat bervariasi. Jangan mengandalkan analis Wall Street untuk memikirkannya. Sebagai gantinya, pertimbangkan kerangka ini dan sampaikan perkiraan nilai pasar wajar Anda untuk bitcoin. Bitcoin memiliki nilai karena orang berpikir memiliki nilai. Pertanyaan pertama Anda mungkin bertanya apakah Bitcoin memiliki nilai sama sekali. Setelah semua, banyak skeptis bitcoin telah mengetuk mata uang virtual karena kurangnya "nilai intrinsik", termasuk investor kelas dunia seperti Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK.B BRK. BBerkshire Hathaway Inc186. 68-0 32% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) Warren Buffett (yang disebut Bitcoin sebuah "fatamorgana") dan JP Morgan Chase & Co (NYSE: JPM JPMJPMorgan Chase & Co100. 78-0. 62% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) Jamie Dimon, dan ekonom yang dimuliakan seperti mantan Ketua Federal Reserve Alan Greenspan dan peraih Nobel Paul Krugman ("Bitcoin adalah jahat"). Terlepas dari tentara skeptis dan segudang berita buruk untuk industri ini sejauh ini pada tahun 2014, Bitcoin masih terus melakukan perdagangan lebih banyak daripada yang dilakukannya satu tahun yang lalu. Si kembar Winklevoss jelas tidak setuju. Lihat wawancara Investopedia dengan Tyler Winklevoss.) Bagaimana ini bisa terjadi? Cukup sederhana, Bitcoin memiliki nilai karena sekelompok kecil, namun berkembang orang percaya bahwa teknologi Bitcoin yang mendasari memiliki nilai. Ke depan, teknologi Bitcoin dapat digunakan untuk beragam aplikasi layanan keuangan dari pembayaran, hingga kontrak, hingga pertukaran terdistribusi. Karena Bitcoin adalah unit mata uang langka yang diminta untuk menyalakan aplikasi ini, harganya sangat berharga. Tidak seperti mata uang fiat yang persediaan uangnya mungkin meningkat oleh bank sentral, ada sejumlah Bitcoin yang terbatas yang akan dilepaskan ke dalam sirkulasi, membuat mata uang menjadi nilai pertolongan terbaik versus cadangan internasional lainnya. Meskipun Bitcoin tidak memiliki tender legal yang didukung oleh pemerintah tertentu, nilai mata uang tersebut didukung oleh individu dan pedagang yang secara sukarela menerima Bitcoin untuk barang dan jasa mereka. Jika kita dapat setuju bahwa Bitcoin memiliki nilai positif yang diharapkan (karena setidaknya beberapa orang percaya bahwa teknologinya yang mendasar memiliki potensi untuk menjadi revolusioner), kita dapat mulai membuat perkiraan kita sendiri tentang keadilan saat ini Nilai . Nilai Bitcoin bergantung pada permintaan "transaksional" dan "reservasi". Penting untuk dicatat bahwa nilai total pasar dari suatu mata uang, "basis moneternya", didorong oleh dua hal, permintaan transaksional dan permintaan reservasi. Kita bisa memikirkan rata-rata harian "arus" Bitcoin sebagai analog dari pasokan uang M1 ekonomi kita - mata uang yang dibutuhkan untuk memenuhi permintaan transaksional untuk barang dan jasa. Demikian pula, kita dapat memikirkan Bitcoin yang "ditimbun" oleh investor spekulatif sebagai mata uang yang dibutuhkan untuk memenuhi permintaan reservasi untuk mengamankan tabungan jangka panjang. Gabungan, pelampung dan cadangan Bitcoin terdiri dari basis moneter totalnya, yang serupa dengan persediaan uang M2 ekonomi kita (uang M1 + di tabungan, pasar uang, dll.). Jadi basis moneter bergantung pada konsumen dan investor yang percaya bahwa teknologi Bitcoin akan memberi kekuatan sejumlah besar pertukaran ekonomi hari ini dan di masa depan. Investor spekulatif pada khususnya telah menunjukkan kemauan yang luar biasa untuk membeli BTC, yang mengarah ke basis moneter jauh lebih besar daripada yang seharusnya diharapkan untuk mata uang dengan volume transaksi bitcoin. Dan tidak apa apa! Selama permintaan transaksional untuk Bitcoin terus tumbuh secara eksponensial di tahun-tahun mendatang, keseimbangan antara pelampung Bitcoin dan basis moneter totalnya kemungkinan akan mencerminkan mata uang global lainnya. (Untuk mempelajari bagaimana Bitcoin masuk ke dalam sirkulasi, baca, "Apa itu Bitcoin Mining?") Basis moneter BitBINET potensial adalah salah satu masukan utama yang kami butuhkan untuk penilaian kami. Karena tidak ada perbedaan nyata antara BTC yang diadakan untuk perdagangan dan BTC yang melakukan investasi, harus jelas bahwa kita benar-benar hanya memperhatikan basis moneter Bitcoin dalam hal valuasi. Secara teoritis, nilai pasar wajar dari satu BTC seharusnya merupakan dividen dari basis moneter masa depan dan BTC yang beredar, yang didiskontokan oleh "tingkat rintangan" yang dibutuhkan investor untuk berinvestasi secara spekulatif. mata uang. Jadi, apa beberapa perkiraan yang masuk akal untuk basis moneter potensial masa depan bitcoin? Bitcoin bernilai sekitar $ 5. 5 miliar hari ini, namun menurut investor dan pengusaha Barry Silbert, mereka hanya akan mulai berkembang sebagai mata uang transaksional setelah basis moneter tumbuh menjadi $ 50-100 miliar. Lebih dramatis lagi, analis pada Wedbush Securities baru-baru ini memperkirakan bahwa permintaan agregat potensial untuk bitcoin bisa mencapai lebih dari $ 13 triliun , termasuk cadangan mata uang asing global, pasokan uang dari negara dengan inflasi tinggi, dan nilai pasar dari semua emas yang dipegang sebagai aset keuangan. Mari berasumsi bahwa dalam kasus optimis kami untuk Bitcoin, basis moneter tumbuh menjadi $ 1 triliun dolar dalam waktu sepuluh tahun, yang akan mewakili sebagian dari total uang U. S. dollar dan sekitar setengah dari nilai pasar global untuk emas. Kita kemudian bisa membagi basis moneter ini dengan jumlah total bitcoin yang diharapkan beredar pada tahun 2024 (berkat jadwal penambangan yang diketahui). Dengan 21 juta BTC yang beredar, kita bisa melihat $ 50.000 bitcoin dengan basis moneter $ 1 triliun!Jika kita merasa nyaman dengan asumsi itu, yang perlu kita lakukan hanyalah mendidih bitcoin $ 50.000 masa depan ke sekarang . "Hambatan tingkat" Bitcoin adalah masukan kunci lainnya yang kami butuhkan untuk penilaian kami. Di sinilah keadaan menjadi rumit: berapa tingkat diskonto yang sesuai untuk digunakan untuk bitcoin, mata uang spekulatif yang tidak akan menghasilkan arus kas? Kita perlu membuat asumsi tertentu tentang tingkat pengembalian yang diperlukan untuk mengkompensasi risiko yang terkait dengan menahan Bitcoin. Anggaplah bahwa kita biasanya memerlukan pengembalian ekuitas 12% untuk investasi pada saham pertumbuhan tertentu, namun kami yakin Bitcoin memiliki risiko lima kali lipat dari risiko yang biasa terjadi. Kami perlu menerapkan tingkat diskonto 60% untuk estimasi nilai masa depan kami untuk Bitcoin. Karena peracikan, yang akan membuat BT $ 50.000 BTC kami pada tahun 2024 bernilai sekitar $ 455 hari ini - tidak terlalu jauh dari tingkat harga saat ini. Untuk ilustrasi lebih lanjut, mungkin juga membantu untuk mempertimbangkan bagaimana seorang kapitalis ventura dapat menentukan nilai sekarang dari investasi yang tidak pernah diharapkannya untuk menghasilkan arus kas positif selama periode investasinya di perusahaan (misalnya perusahaan teknologi pertumbuhan tinggi yang menginvestasikan kembali 100% dari pendapatan sebelum akhirnya menjual ke Google). Dengan tidak adanya pendapatan, VC mungkin melihat kelipatan pendapatan untuk menentukan nilai terminal perusahaan, dan kemudian menurunkan angka tersebut dengan tingkat 40 sampai 60%. Dengan Bitcoin, pemikirannya sama. Kecuali nilai terminal Bitcoin sebenarnya adalah basis moneter masa depannya. Caveat emptor: Asumsi Anda membuat semua perbedaan. Dengan asumsi yang kami gunakan di atas, Bitcoin mungkin tampak seolah-olah mendekati harga saat ini. Tapi bagaimana jika kita berpikir basis moneter akan mencapai $ 2 triliun dalam sepuluh tahun dan investor terbukti bersedia untuk melunasi keuntungan tahunan sebesar 30%? Tiba-tiba nilai pasar BTC saat ini meroket menjadi $ 7, 250! Sebaliknya, jika kita berpikir basis moneter akan mencapai hanya $ 500 miliar dalam sepuluh tahun dan investor hanya menyentuh Bitcoin ketika mereka memperkirakan pengembalian tahunan 80%, nilai wajar saat ini akan turun menjadi $ 70. Garis Dasar Jika Anda adalah orang percaya Bitcoin yang toleran terhadap risiko, harga hari ini mungkin menarik. Jika Anda skeptis yang lebih konservatif, Anda mungkin akan menghindari kelas aset yang terlihat seperti gelembung spekulatif. Tapi bagaimanapun juga, Anda hanya perlu membuat dua asumsi dasar untuk menghasilkan nilai pasar wajar Anda sendiri untuk Bitcoin: basis moneter masa depannya, dan tingkat pengembalian yang disesuaikan dengan risiko Anda. Semoga berhasil!