Bisnis jasa keuangan adalah perusahaan yang kompleks dengan banyak bagian yang bergerak. Perusahaan pembiayaan seringkali merupakan organisasi multi-faceted yang terlibat dalam aktivitas yang tumpang tindih yang menghadirkan peluang untuk konflik kepentingan. Untuk menghindari konflik semacam itu, regulator memerlukan apa yang disebut sebagai "tembok Cina. "Seperti Tembok Besar China, yang dirancang untuk memisahkan dua partai, dinding China di industri sekuritas memiliki tujuan yang sama. Bagi orang Tionghoa, tembok itu dirancang sebagai penghalang antara dinasti Ming dan penjajah nomaden yang dikenal sebagai Hun. Untuk industri jasa keuangan, tembok ini dirancang untuk memisahkan penjamin emisi dan analis. Hal ini seharusnya menghilangkan transfer informasi antara kedua belah pihak, tapi apakah itu benar-benar bekerja?

Teori

Penjamin emisi dan analis memiliki peran yang berbeda dan berbeda, dan seharusnya beroperasi secara independen. Penjamin emisi mengevaluasi perusahaan untuk mendapatkan informasi atau mendapatkan gambaran kesehatan keuangan masing-masing perusahaan. Informasi ini digunakan untuk berbagai tugas, termasuk untuk menentukan kelayakan kredit ketika perusahaan mencari pinjaman, dan untuk menentukan nilai ketika sebuah perusahaan menempatkan dirinya untuk dijual. Wawasan dan data yang diperoleh penjamin emisi dari perusahaan yang mengevaluasi dapat mencakup rincian tentang kesehatan keuangan, perkembangan bisnis atau perubahan staf yang tertunda, yang tidak dapat diperoleh tanpa akses langsung ke informasi yang tidak tersedia untuk masyarakat umum atau analis sekuritas.

Analis juga mengevaluasi perusahaan. Mereka melakukannya untuk mendapatkan informasi yang akan membantu mereka membuat keputusan investasi. Keputusan tersebut bisa termasuk merekomendasikan bahwa manajer portofolio atau investor membeli sekuritas yang dikeluarkan oleh perusahaan yang telah dianalisis. Untuk membuat lapangan bermain tingkat tinggi, analis ditugaskan membuat rekomendasi berdasarkan informasi yang sama yang tersedia bagi pesaing mereka. Dengan kata lain, mereka dilarang menggunakan "informasi orang dalam," yang mencakup fakta non-publik mengenai rencana atau kondisi perusahaan publik yang dapat memberikan keuntungan finansial saat digunakan untuk membeli atau menjual saham perusahaan. Menggunakan informasi ini adalah kejahatan yang dapat dikenali dengan denda, waktu penjara dan kemungkinan larangan bekerja dalam peran yang membuat rekomendasi keamanan.

Karena underwriter bekerja di satu sisi dinding China dan analis bekerja di sisi lain, informasi yang dikumpulkan oleh penjamin emisi tidak seharusnya dibagi dengan analis. Agar informasi tidak terjadi, perusahaan jasa keuangan (termasuk bank, perusahaan pialang dan entitas serupa) memiliki program pelatihan, kebijakan dan prosedur tertulis, proses manajemen risiko, prosedur tinjauan kepatuhan dan personil pengawas.Realita

Kenyataannya, tembok Cina berpori. Seperti disebutkan sebelumnya, bisnis jasa keuangan adalah perusahaan yang kompleks dengan banyak bagian yang bergerak. Ada banyak cara untuk menipu sistem. Ini berkisar dari prosedur yang disponsori perusahaan untuk berbagi informasi antara penjamin emisi dan analis terhadap pengendalian internal yang ceroboh, penggunaan informasi yang disengaja yang diperoleh di tempat kerja untuk digunakan dalam perdagangan pribadi, dan penipuan yang melibatkan transaksi kesepakatan pembelian kembali yang kompleks yang hanya sedikit investor yang mengerti. Semua kegiatan kriminal ini dan banyak lagi telah ditemukan sejak mandat dinding China diimplementasikan pada tahun 2003 setelah skandal Wall Street besar. Kegiatan ini paling baik dicirikan oleh yang terkenal bahwa Charles Schwab berlari pada tahun 2002, di mana sekelompok broker didorong untuk menjual saham yang secara fundamental tidak sehat kepada investor yang tidak menaruh curiga dengan rekomendasi yang mendorong untuk "menaruh beberapa lipstik pada babi ini. "Berbagai penelitian, termasuk" Apakah Analis Berafiliasi dengan Bank Mendapatkan Keuntungan dari Hubungan Pinjaman? "(Ting Chen, Xiumin Martin 2011) dan" Apakah Dinding Tiongkok Merupakan Solusi Terbaik untuk Masalah Perdagangan Orang Dalam dan Benturan Kepentingan di Dealer Broker? "(Christopher M. Gorman 2004), mencapai kesimpulan yang sama. Dinding Cina bukanlah penghalang yang sangat efektif.

Skandal dan Legislasi

Sementara kegagalan tembok China adalah bab penting dalam sejarah skandal Wall Street, konflik kepentingan bukanlah masalah baru. Sebenarnya, regulator memiliki sejarah panjang dalam melangkah dengan serangkaian peraturan baru yang dirancang untuk memperbaiki masalah tersebut setelah investor ditipu oleh konflik kepentingan di industri jasa keuangan:

Glass-Steagall Act of 1933

• The Great Depression, sebuah resesi ekonomi yang dimulai pada 29 Oktober 1929 menyusul jatuhnya pasar saham AS, mengakibatkan kemiskinan, kelaparan, pengangguran dan kerusuhan politik dalam skala global. Keserakahan, tentu saja, harus disalahkan. Aktivitas perbankan yang tidak tepat, atau apa yang dianggap "keterlibatan bank komersial yang terlalu bersemangat dalam investasi pasar saham" dianggap sebagai penyebab utama Depresi Hebat. Undang-Undang Glass-Steagall disahkan untuk memisahkan investasi komersial dan investasi dengan melarang bank umum untuk memiliki perusahaan pialang efek. Kaca-Steagall dicabut oleh Undang-Undang Gramm-Leach-Bliley tahun 1999. Hal ini mengakibatkan skandal era dotcom dengan analis nama besar secara terbuka mempromosikan sekuritas kepada investor meskipun hasil penelitian negatif swasta dari sekuritas ini. Para analis telah mendapat tekanan untuk memberikan peringkat yang baik (terlepas dari pendapat dan penelitian pribadi yang mengindikasikan bahwa saham tersebut tidak dibeli dengan baik) untuk meningkatkan keuntungan di sisi investasi-perbankan bisnis.

Kongres Sarbanes-Oxley tahun 2002

• mengeluarkan Undang-Undang Sarbanes-Oxley pada tahun 2002 setelah skandal akuntansi di Enron, WorldCom dan Tyco. Auditor dan analis dari perusahaan investment-banking telah memberikan tagihan bersih kesehatan kepada perusahaan-perusahaan bangkrut untuk membangun hubungan bagi bankir investasi.Hasilnya adalah serangkaian kebangkrutan terbesar dalam sejarah U. S..

Spitzer Settlement / April 2003

• Setelah kecelakaan dotcom, 10 perusahaan besar, termasuk Bear Stearns & Co., Credit Suisse First Boston (NYSE: CS

CSCS Group16, 16-0. 06%

• Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6

), Goldman Sachs & Co (NYSE: GS GSGoldman Sachs Group Inc243 49-0 37% Dibuat dengan bahan baku 4. 2 , JP Morgan JP Morgan JPMJPMorgan Chase & Co100 78-0 62% Dibuat dengan saham utama 4. 2. 6 ), Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith, Morgan Stanley & Co. (NYSE: MS MSMorgan Stanley50. 14 + 0 24% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) dan Citigroup Global Markets, dipaksa untuk "Secara dramatis mereformasi praktik masa depan mereka, termasuk memisahkan departemen riset dan investasi perbankan di perusahaan" sebagai akibat langsung dari konflik kepentingan. Upaya reformasi ini dihasilkan dari sebuah penyelesaian dengan regulator federal dan negara bagian. Ini menyebabkan terciptanya tembok China antara analis dan penjamin emisi, serta reformasi dalam praktik kompensasi, karena praktik sebelumnya memberikan insentif finansial bagi para analis untuk memberikan evaluasi yang menguntungkan bagi nasabah underwriting. Resesi Besar Penurunan ekonomi 20 bulan yang dimulai pada bulan Desember 2007, sekali lagi terkait dengan konflik kepentingan. Legislator masih bergulat dengan akibatnya pada tahun 2013, dan sebagian besar diskusi berkisar seputar kemungkinan diperkenalkannya kembali pemisahan jenis Glass-Steagall antara aktivitas broker dan perbankan. The Bottom Line Industri jasa keuangan memiliki sejarah konflik yang panjang. Meskipun ada upaya terbaik dari regulator, dinding China telah terbukti tidak efektif dalam menggagalkan pertukaran informasi yang disengaja antara berbagai bagian organisasi jasa keuangan. Setiap ceruk kecil yang bisa dieksploitasi dieksploitasi (sebagian besar terlalu rumit bagi investor biasa untuk mengerti). Pada akhirnya, keserakahan menang sebagai motivasi menghasilkan uang memikat karyawan dan atasan mereka untuk melanggar peraturan dalam mengejar keuntungan. Jika tidak ada yang lain, upaya untuk mengatur industri dengan menggunakan dinding China telah menunjukkan bahwa selama perusahaan diizinkan untuk terlibat dalam kegiatan bisnis di kedua sisi dinding, informasi akan melewati satu sisi ke sisi yang lain.