Beta perusahaan adalah ukuran volatilitas, atau risiko sistematis, keamanan dibandingkan dengan pasar. Versi beta perusahaan mengukur bagaimana nilai pasar ekuitas perusahaan berubah seiring dengan perubahan pasar secara keseluruhan. Ini digunakan dalam Capital Asset Pricing Model (CAPM) untuk memperkirakan pengembalian aset.

Beta adalah koefisien kemiringan yang diperoleh melalui analisis regresi return saham terhadap return pasar. Persamaan regresi berikut digunakan untuk memperkirakan beta perusahaan:

Analisis regresi semacam itu dapat dilakukan untuk perusahaan yang terdaftar, karena kita menggunakan return saham historis untuk analisis semacam itu.

Tapi bagaimana dengan perusahaan swasta? Karena kurangnya data pasar terhadap harga saham perusahaan swasta maka tidak mungkin untuk mengestimasi stock beta. Oleh karena itu, diperlukan metode lain untuk memperkirakan beta perusahaan swasta.

Turunkan Perusahaan Swasta Beta dari Perusahaan Publik Sebanding

Dalam pendekatan ini, kita pada awalnya harus menemukan beta rata-rata dari perusahaan publik yang menghasilkan pendapatan dari operasi serupa sebagai perusahaan swasta. Ini akan menjadi proxy untuk industri rata-rata levered beta. Kedua, kita perlu untuk tidak menggunakan rata-rata beta menggunakan rasio hutang terhadap ekuitas rata-rata untuk perusahaan yang sebanding ini. Langkah terakhir adalah re-levering beta, dengan menggunakan rasio hutang / ekuitas target perusahaan swasta.

Asumsikan kami ingin memperkirakan beta dari perusahaan jasa energi ilustratif dengan rasio hutang terhadap ekuitas target sebesar 0,5, dan perusahaan berikut adalah perusahaan yang paling sebanding:

Perusahaan yang Sebanding, pada akhir tahun 2014	Beta	Hutang	Ekuitas	D / E
Halliburton Company (HAL HALHalliburton Co45 27 + 0 42% Dibuat dengan Highstock 4 2. 6 )	1. 6	7, 840	16, 267	0. 48
Schlumberger Limited. (SLB SLBSchlumberger NV66 43-0 97% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 )	1. 65	10, 565	37, 850	0. 28
Helix Energy Solutions Group Inc. (HLX HLXHelix Energy Solutions Group Inc7 36-1. 87% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 )	1. 71	523. 23	1653. 47	0. 32
Superior Energy Services, Inc. (SPN SPNSuperior Energy Services Inc9 62-0. 93% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 )	1. 69	1, 627. 84	4079. 74	0. 40
Rata-rata
Rata-rata tertimbang beta	1. 64
Rata-rata tertimbang D / E	0. 34

Beta rata-rata ekuitas dari keempat perusahaan adalah 1. 64. Ini mendekati rata-rata aritmatika sekitar 1. 66. Pilihan metode untuk menemukan rata-rata mungkin bergantung pada data dan ukuran spesifik. kisaran perusahaan yang sebanding. Misalnya, jika ada satu perusahaan yang sangat besar dan tiga perusahaan yang sangat kecil, maka metode rata-rata tertimbang akan menjadi bias bagi beta perusahaan besar tersebut.Namun, dalam contoh khusus ini, kita dapat mengambil beta rata-rata tertimbang karena mendekati rata-rata aritmetik, memberikan bobot yang sama terhadap ekuitas masing-masing perusahaan.

Langkah selanjutnya adalah menghapus versi beta yang kami temukan. Untuk ini, kita memerlukan rasio hutang terhadap ekuitas rata-rata untuk perusahaan-perusahaan ini. Rasio D / E rata-rata tertimbang adalah 0. 34.

Dengan demikian, kita mendapatkan beta yang tidak leluasa dari 1. 343 kira-kira.

Dimana D / E adalah rasio hutang terhadap ekuitas rata-rata perusahaan sejenis, T - adalah tarif pajak, B _u - beta tidak lisan, B _L - levered beta.

Pada langkah terakhir, kita perlu mengulang kembali ekuitas dengan menggunakan rasio D / E target perusahaan swasta, yang sama dengan 0. 5.

Dalam contoh ini, beta perusahaan ilustratif lebih tinggi dari beta leverage rata-rata karena rasio hutang terhadap ekuitas yang ditargetkan lebih tinggi.

Metode ini memiliki beberapa kendala, termasuk fakta bahwa hal itu mengabaikan perbedaan antara ukuran perusahaan swasta dan perusahaan publik. Sebagian besar waktu, perusahaan yang diperdagangkan secara publik jauh lebih besar ukurannya dibandingkan dengan yang bersifat pribadi.

Pendekatan Pendapatan Beta

Biasanya perusahaan yang terdaftar adalah perusahaan besar yang beroperasi di lebih dari satu segmen, dan oleh karena itu, mungkin bermasalah untuk menemukan perusahaan sejenis yang beta-nya cukup mewakili beta bisnis perusahaan swasta tersebut. bernilai. Misalnya, Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 81 + 0. 32% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) memiliki beragam segmen operasi termasuk komputer pribadi, telepon genggam, media player, tablet, dll. Perusahaan ini akan menjadi bias sebanding dengan perusahaan swasta yang memiliki satu operasi, seperti produksi ponsel.

Bila sulit untuk mendapatkan beta sebanding yang andal, beta penghasilan perusahaan dapat digunakan sebagai proxy untuk beta tungkai. Dengan metode ini, perubahan pendapatan historis perusahaan mengalami kemunduran terhadap return pasar. Indeks pasar yang tepat dapat digunakan sebagai proxy untuk pasar. Misalnya, jika perusahaan yang beroperasi di pasar AS S & P 500 dapat digunakan sebagai proxy untuk pasar.

Beta yang diperoleh dari data historis perlu disesuaikan untuk memastikannya mencerminkan kinerja masa depan yang diharapkan perusahaan. Untuk mencerminkan fitur rata-rata reverting beta (beta cenderung kembali ke satu dalam jangka panjang), kita perlu memperkirakan adjusted beta dengan menggunakan persamaan berikut:

Dimana alpha adalah faktor kelancaran, dan B < h _dan B adj _{masing-masing adalah beta historis dan disesuaikan. Faktor kelancaran dapat diturunkan melalui analisis statistik yang kompleks berdasarkan data historis, namun sebagai aturan praktis, nilai 0,33 atau (1/3) digunakan sebagai proxy.} Pendekatan beta pendapatan juga memiliki beberapa kendala. Pertama, perusahaan swasta biasanya tidak memiliki data pendapatan historis yang ekstensif untuk analisis regresi yang andal. Kedua, laba akuntansi tunduk pada perataan smoothing dan perubahan kebijakan akuntansi. Oleh karena itu, ini mungkin tidak sesuai untuk analisis statistik, kecuali jika ada penyesuaian yang diperlukan.

The Bottom Line

Penilaian perusahaan swasta yang menggunakan CAPM dapat menjadi masalah karena tidak ada metode langsung untuk memperkirakan beta ekuitas. Untuk mengetahui lebih banyak baca: menghargai perusahaan swasta. Untuk memperkirakan beta sebuah perusahaan swasta ada dua pendekatan utama:

Mendapatkan beta leverage yang sebanding dari rata-rata industri atau dari perusahaan sejenis (atau perusahaan) yang paling meniru bisnis perusahaan swasta saat ini, tanpa henti ini beta, dan kemudian menemukan beta levered untuk perusahaan swasta yang menggunakan rasio hutang / ekuitas target perusahaan.

1. Menemukan beta pendapatan perusahaan dan menggunakannya sebagai proxy untuk perusahaan setelah penyesuaian yang tepat dilakukan.