Aturan pertama perencanaan penghasilan pensiun tidak akan kehabisan uang. Aturan kedua tidak pernah melupakan yang pertama. Seorang pembaca yang taat akan mencatat bahwa tidak ada konflik antara peraturan tersebut.

Namun, ada banyak konflik antara kebutuhan akan keamanan dan kebutuhan akan pertumbuhan untuk melindungi inflasi selama masa pensiun. Karena inflasi dan tingkat suku bunga sangat erat satu sama lain, portofolio risiko nol yang aman akan terus mengikis nilai telur sarang selama periode portofolio bahkan dengan penarikan yang sangat sederhana. Kita semua bisa menjamin bahwa portofolio risiko nol tidak akan memenuhi tujuan ekonomi yang masuk akal. (Dengan begitu banyak pilihan, sulit menentukan jenis rencana pensiun yang tepat untuk Anda, untuk bantuan lihat Rencana Pensiun Yang Terbaik? )

Di sisi lain, portofolio hanya ekuitas memiliki tingkat pengembalian yang diharapkan tinggi, namun hadir dengan volatilitas yang berisiko melikuidasi sendiri jika penarikan terus berlanjut selama periode tersebut. turun pasar.

Strategi yang tepat menyeimbangkan dua persyaratan yang saling bertentangan. Kami akan merancang portofolio yang harus menyeimbangkan persyaratan pendapatan liberal dengan likuiditas yang memadai untuk menahan pasar turun. Kita bisa mulai dengan membagi portofolio menjadi dua bagian dengan tujuan spesifik untuk masing-masing:

Diversifikasi seluas mungkin mengurangi volatilitas porsi ekuitas ke batas praktis terendah sambil memberikan pertumbuhan jangka panjang yang diperlukan untuk melakukan lindung nilai terhadap inflasi, dan memenuhi jumlah pengembalian yang diperlukan untuk mendanai penarikan.

Peran pendapatan tetap adalah menyediakan sejumlah nilai untuk mendanai distribusi dan untuk mengurangi total volatilitas portofolio. Portofolio pendapatan tetap dirancang agar mendekati volatilitas pasar uang daripada mencoba meregangkan imbal hasil dengan meningkatkan durasi dan / atau menurunkan kualitas kredit. Produksi pendapatan bukanlah tujuan utama.

• Total Return Investing
• Kedua bagian portofolio berkontribusi pada tujuan menghasilkan penarikan berkelanjutan secara liberal dalam jangka waktu yang lama. Perhatikan bahwa kita secara khusus tidak menginvestasikan pendapatan; Sebaliknya kita berinvestasi untuk mengembalikan total.

Kakek Anda berinvestasi untuk mendapatkan penghasilan dan menjejalkan portofolionya penuh dengan saham dividen, saham preferen, obligasi konversi dan obligasi yang lebih umum. Mantra itu untuk hidup dari pendapatan dan tidak pernah menyerang prinsip. Mereka memilih sekuritas individu berdasarkan hasil panen mereka yang gemuk. Kedengarannya seperti strategi yang masuk akal, tapi yang mereka dapatkan hanyalah portofolio dengan tingkat pengembalian yang lebih rendah dan risiko lebih tinggi dari yang diperlukan.

Pada saat itu, tidak ada yang tahu lebih baik sehingga kita bisa memaafkan mereka. Mereka melakukan yang terbaik yang mereka bisa di bawah pengetahuan yang berlaku.Dividen dan bunga jauh lebih tinggi untuk kakek Anda daripada sekarang. Jadi, meski jauh dari sempurna, itu berhasil setelah fashion.

Saat ini, ada cara yang jauh lebih baik untuk memikirkan investasi. Keseluruhan dorongan teori keuangan modern adalah mengubah fokus dari seleksi keamanan individu menjadi alokasi aset dan konstruksi portofolio, dan berkonsentrasi pada pengembalian total daripada pendapatan. Jika portofolio perlu membuat distribusi dengan alasan apapun seperti untuk mendukung gaya hidup selama masa pensiun, kita dapat memilih dan memilih antara kelas aset untuk mencukur saham yang sesuai. (Untuk mempelajari lebih lanjut tentang korelasi risiko dan penghargaan, baca

Premi Ekuitas-Risiko: Lebih Banyak Risiko untuk Pengembalian yang Tinggi.

)

Dividen Sintetis Mengakui bahwa distribusi didanai secara oportunis dari bagian manapun portofolio tanpa memperhatikan pendapatan akuntansi, dividen, atau bunga, keuntungan atau kerugian, kita dapat mengkarakterisasi distribusinya sebagai "dividen sintetis." Total pengembalian investasi meninggalkan definisi pendapatan dan asas buatan yang menyebabkan dilema akuntansi dan investasi . Ini menghasilkan solusi portofolio yang jauh lebih optimal daripada protokol generasi pendapatan lama.

Pendekatan total investasi kembali diterima secara universal oleh literatur akademis dan praktik terbaik kelembagaan. Ini diwajibkan oleh Uniform Prudent Investment Act (UPIA), Undang-Undang Pengamanan Pendapatan Karyawan (ERISA), hukum dan peraturan umum. Berbagai peraturan perundang-undangan telah berubah dari waktu ke waktu untuk menggabungkan teori keuangan modern, termasuk gagasan bahwa berinvestasi untuk pendapatan adalah kebijakan investasi yang tidak sesuai.

Tetap saja, selalu ada orang yang tidak mengerti. Terlalu banyak investor individu, terutama pensiunan atau mereka yang membutuhkan distribusi reguler untuk mendukung gaya hidup mereka masih terperosok dalam kebijakan investasi kakek. Dengan pilihan antara investasi dengan dividen 4% dan pertumbuhan yang diharapkan 2% atau imbal hasil 8% namun tidak ada dividen, banyak yang akan memilih investasi dividen, dan mereka mungkin menentang semua bukti yang ada bahwa portofolio mereka "lebih aman . " Hal ini terbukti tidak begitu.

Sayangnya, di lingkungan suku bunga rendah permintaan akan produk penghasil pendapatan tinggi. Perusahaan dan pengelola dana bergegas membawa solusi pendapatan ke pasar dalam upaya memaksimalkan keuntungan mereka sendiri. Strategi dividen adalah kecerdasan salesman, yang selalu siap "mendorong mereka seperti cara mereka memiringkan." Dan, pers penuh dengan artikel tentang bagaimana mengganti pendapatan bunga yang hilang di dunia hasil nol. Tak satu pun dari ini melayani investor dengan baik.

Jadi, bagaimana mungkin seorang investor menghasilkan arus penarikan untuk mendukung kebutuhan gaya hidupnya dari total return portfolio? (Untuk gagasan yang lebih baik tentang apa portofolio Anda akan lakukan, lihat

Projected Returns: Honing The Craft

)

Contoh Mulailah dengan memilih tingkat penarikan yang berkelanjutan. Sebagian besar pengamat percaya bahwa tingkat 4% berkelanjutan dan memungkinkan portofolio tumbuh seiring berjalannya waktu. Buat alokasi aset tingkat atas sebesar 40% ke obligasi jangka pendek dan bermutu tinggi menjadi keseimbangan portofolio diversifikasi ekuitas global mungkin 10 sampai 12 kelas aset.

Kas untuk distribusi dapat dihasilkan secara dinamis sesuai kebutuhan situasi. Di pasar bawah, alokasi 40% untuk obligasi dapat mendukung distribusi selama sepuluh tahun sebelum aset volatile (ekuitas) perlu dilikuidasi. Dalam periode yang baik ketika aset ekuitas terapresiasi, distribusi dapat dilakukan dengan mencukur saham, dan kemudian menggunakan surplus untuk menyeimbangkan kembali model obligasi / ekuitas 40% / 60%.

Rebalancing di dalam kelas ekuitas akan secara bertahap meningkatkan kinerja dalam jangka panjang dengan menerapkan disiplin penjualan yang tinggi dan membeli rendah karena kinerja antara berbagai kelas bervariasi.

Beberapa investor yang menghindari risiko mungkin memilih untuk tidak menyeimbangkan antara saham dan obligasi selama pasar ekuitas turun jika mereka lebih memilih untuk mempertahankan aset aman mereka secara utuh. Meskipun ini melindungi distribusi masa depan jika terjadi pasar ekuitas yang berlarut-larut, harganya akan terjangkau oleh biaya kesempatan. Namun, kami menyadari bahwa tidur nyenyak adalah perhatian yang sah. Investor harus menentukan preferensi mereka untuk menyeimbangkan kembali antara aset yang aman dan berisiko sebagai bagian dari kebijakan investasi mereka. (Untuk mempelajari lebih lanjut tentang pentingnya menyeimbangkan portofolio Anda, baca

Rebalance Portfolio Anda untuk Tetap Berjalan Secara Track

)

Garis Dasar Kebijakan pengembalian total investasi akan mencapai tingkat pengembalian yang lebih tinggi dengan risiko lebih rendah daripada kurang optimalnya dividen atau kebijakan pendapatan. Ini diterjemahkan ke dalam potensi distribusi yang lebih tinggi dan peningkatan nilai terminal sambil mengurangi probabilitas dana yang melikuidasi sendiri. Investor memiliki banyak keuntungan dengan merangkul total return investment policy. (Untuk membantu menentukan apakah portofolio Anda perlu disesuaikan, periksa Ukur Kinerja Portofolio Anda

)