a>

Swap tingkat suku bunga adalah instrumen derivatif yang dibangun di atas premis keunggulan komparatif. Untuk melihat bagaimana swap suku bunga menguntungkan kedua belah pihak, pahami keuntungan dari perdagangan dalam pengaturan makro dan kemudian menerapkannya pada transaksi swap mikro.

Ada kemungkinan keuntungan lain - asimetri informasi mungkin ada di pasar modal, atau kedua pihak mungkin hanya memiliki profil risiko yang berbeda - namun manfaat yang paling umum berasal dari keunggulan komparatif di pasar kredit yang berbeda.

Memahami Keuntungan Komparatif

Keunggulan komparatif mengacu pada kemampuan suatu entitas untuk menghasilkan barang atau jasa dengan biaya kesempatan lebih rendah daripada entitas lain. Ide ini berpusat pada efisiensi relatif, bukan efisiensi absolut.

Perhatikan contoh berikut: Selama satu jam kerja, Tom bisa menanam lima pohon atau 10 semak. Selama jam kerja yang sama, Jerry bisa menanam dua pohon atau delapan semak. Tom benar-benar lebih efisien daripada Jerry dalam menanam salah satu jenis tanaman.

Namun, untuk setiap semak yang ditanam Tom, dia menyerahkan satu setengah pohon (biaya kesempatannya); Jerry hanya harus mengorbankan seperempat pohon untuk menanam semak belukar. Jerry relatif lebih efisien dalam menanam semak dari Tom. Inilah keunggulan komparatif Jerry.

Misalkan Tom menanam satu pohon untuk Jerry sebagai ganti Jerry menanam tiga semak untuknya. Sendiri, Tom biasanya harus menyerahkan satu setengah pohon untuk menanam tiga semak. Jerry harus menyerahkan empat semak untuk menanam satu pohon sendiri. Dengan spesialisasi dan perdagangan, kedua belah pihak diuntungkan.

Keuntungan Komparatif dalam Swap Suku Bunga

Perhatikan versi swap suku bunga yang paling sederhana. Satu pihak memperdagangkan pembayaran bunga tingkat bunga tetap dengan imbalan pembayaran bunga mengambang dari pihak lain. Masing-masing menunjukkan keunggulan komparatif di pasar kredit tertentu.

Sebuah perusahaan dengan peringkat kredit yang lebih tinggi, misalnya, membayar lebih sedikit untuk mengumpulkan dana dengan persyaratan yang sama dari pada perusahaan yang kurang layak kredit. Premi pinjaman yang dibayarkan oleh perusahaan dengan rating lebih rendah lebih besar sehubungan dengan pinjaman suku bunga tetap daripada pinjaman tingkat bunga mengambang.

Meskipun perusahaan dengan peringkat kredit yang lebih tinggi bisa mendapatkan tingkat yang lebih rendah di pasar fixed dan floating rate, namun perusahaan tersebut memiliki keunggulan komparatif di salah satu dari mereka. Misalkan Perusahaan AA dapat meminjam di pasar dengan tingkat bunga tetap sebesar 10% atau LIBOR enam bulanan di LIBOR + 0,35%. Perusahaan BBB dapat meminjam tetap pada tanggal 11.25% atau LIBOR enam bulanan + 1%.

Keduanya ingin meminjam $ 10 juta selama 10 tahun. Sebuah swap yang saling menguntungkan dapat dinegosiasikan sebagai berikut: Perusahaan AA meminjam dengan suku bunga tetap 10% dan BBB meminjam di LIBOR + 1%. Perusahaan AA setuju untuk membayar bunga BBB pada LIBOR enam bulan datar (tidak + 1%) dan menerima tingkat bunga tetap sebesar 9. 9% sebagai imbalan.

Efek bersihnya adalah bahwa Perusahaan AA benar-benar meminjam di LIBOR + 0. 1% atau 0,25% kurang dari jika beralih langsung ke kreditur tingkat bunga mengambang. Perusahaan BBB sebenarnya meminjam, secara net, tingkat bunga tetap 10. 9% (1% pada LIBOR dan 9. 9% menjadi AA), yaitu 0. 35% lebih rendah dari pinjaman tetap langsung. Kedua perusahaan telah melakukan arbitrase terhadap perbedaan biaya peluang relatif mereka.