Pada bulan Januari 2015, Bank Sentral Eropa (ECB) mengambil langkah yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk mengumumkan bahwa mereka akan melakukan pelonggaran kuantitatif (QE) untuk menstabilkan ekonomi zona euro yang goyah. Pelonggaran kuantitatif adalah alat kebijakan moneter yang tidak konvensional dimana bank sentral membeli sekuritas non-treasury di pasar terbuka, yang secara efektif menyuntikkan uang ke dalam sistem. Pertanyaannya adalah apakah pelonggaran kuantitatif menyakiti nilai mata uang bersama, euro? (Untuk informasi lebih lanjut, lihat : Bagaimana Kebijakan Moneter yang Tidak Konvensional Bekerja. )

Euro Woes Before QE

Zona euro telah diganggu oleh masalah ekonomi dari negara-negara pinggirannya sejak resesi besar tahun 2008. Tingginya tingkat hutang yang diperburuk oleh korupsi pemerintah telah menstigmatisasi begitu Bangsa PIIGS - Portugal, Italia, Irlandia, Yunani dan Spanyol. Sementara negara-negara Uni Eropa tengah melihat ekonomi mereka pulih, pinggirannya tunduk pada paket bailout yang membutuhkan pengurangan dan pengurangan yang signifikan.

Yunani, khususnya, tetap menjadi duri di sisi pemulihan ekonomi di Eropa, dengan ancaman baru untuk keluar dari mata uang euro dan membiarkan ekonominya melakukan reboot, meskipun konsekuensinya akan sangat parah baik Yunani maupun anggota euro lainnya. (Lihat juga: Breakup Uni Eropa: Euro Keluar Yunani. )

Euro mulai diperdagangkan melawan dolar pada tahun 2000, dan nilainya terus menguat seiring berjalannya waktu. Tepat sebelum Resesi Besar, pada musim panas 2008, euro mencapai titik tertinggi sepanjang masa hampir 1. 60 dolar per euro. Ini kemudian turun nilainya menjadi di bawah 1. 20 dolar per euro dan sejak itu berfluktuasi dalam kisaran antara 1. 23-1. 43.

Selama tahun 2014, euro terus mengalami penurunan pada tingkat yang moderat, menurun hampir 12% dari sekitar 1.375 dolar per euro menjadi 1. 220.

Euro Sejak Quantitative Easing

Data menunjukkan bahwa nilai euro terus menurun di tahun menjelang keputusan untuk melakukan pelonggaran kuantitatif. Nilainya telah turun 16% tambahan sejak, menjadi sekitar 1. 05 dolar per euro - tingkat harga tidak terlihat sejak awal 2000an.

Tingkat inflasi di zona euro telah menurun secara historis dalam beberapa tahun terakhir, bahkan beberapa negara mengalami deflasi, penurunan tingkat harga secara umum. Deflasi adalah hal yang buruk bagi pertumbuhan ekonomi, karena ini merupakan indikasi rendahnya permintaan agregat dan kelemahan mendasar dalam produksi dan output. Individu dan bisnis berhenti belanja dan berinvestasi dan mulai menimbun uang sebagai bantalan keselamatan terhadap penurunan nilai aset lebih lanjut. Perusahaan memberhentikan pekerja dan pengangguran meningkat sehingga mencegah pemulihan ekonomi berlangsung dengan cepat.Seiring harapan bahwa harga rendah akan tetap bertahan, orang memilih untuk berpegang pada uang daripada membelanjakannya karena nilai yang dirasakannya akan lebih besar di masa depan. Kredit dan likuiditas kemudian mengering dan situasi turun lebih dalam ke dalam resesi atau depresi. Ini dikenal sebagai spiral deflasi. (Untuk yang lebih, lihat: Mengapa Deflasi Buruk untuk Ekonomi? )

Bila harga turun seperti ini, bank sentral umumnya menggunakan alat kebijakan moneter ekspansif, namun pada kasus yang parah diperlukan pelonggaran kuantitatif. ECB mencoba mencegah spiral deflasi dengan segala cara, dan beberapa bank di Eropa bahkan menerapkan kebijakan suku bunga negatif (NIRP). Jika deflasi terjadi ketika barang menjadi lebih murah untuk dibeli, itu berarti mata uang tersebut harus semakin kuat. Jika ini masalahnya, mengapa euro melemah?

Hipotesis Euro Yunani Keluar

Salah satu bagian penting dari teka-teki ini adalah ancaman yang tersisa bahwa Yunani akan keluar dari euro. Sebuah pemerintahan anti-penghematan baru-baru ini telah memenggal kepala menteri keuangan Eropa, dan sekarang lebih dari sebelumnya, ancaman keluarnya orang Yunani itu nyata. Konsekuensinya akan menjadi bencana bagi euro karena negara-negara perifer lainnya dapat memutuskan untuk mengikutinya dan domino kemudian akan jatuh. Perekonomian Yunani dalam dan dari dirinya sendiri tidak terlalu besar, namun efek riak penularan dari pintu keluar Yunani akan meluas. Sebagai hasil dari perkembangan ini, peningkatan risiko pergerakan Yunani tersebut diperhitungkan dengan nilai tukar euro, melemahkannya terhadap dolar. (Untuk lebih lanjut, lihat: Jika Yunani Meninggalkan Euro, Siapakah Berikutnya? )

QE sendiri pasti memiliki dampak pada nilai euro karena niatnya adalah untuk mengurangi nilai uang agar memacu pengeluaran dan investasi. Namun, pelonggaran kuantitatif tidak secara signifikan meningkatkan tingkat inflasi tahunan di Amerika Serikat setelah sejumlah putaran dan selama periode bertahun-tahun. Alasannya adalah, sementara QE meningkatkan basis moneter untuk menopang neraca keuangan lembaga keuangan, data menunjukkan tidak banyak uang tunai baru melalui perbankan cadangan pecahan, yang bisa dibilang merupakan metrik yang jauh lebih penting ketika melihat tingkat harga. (Lihat juga: Mengapa Tidak Mengurangi Prospek Kuantitas Hiperinflasi? )

Garis Bawah

Pelonggaran kuantitatif yang dilakukan oleh ECB untuk menstabilkan ekonomi zona euro pasti memiliki beberapa dampak. dalam menurunkan nilai euro. Konon, nilai tukar EUR / USD telah turun dengan mantap selama lebih dari satu tahun menjelang keputusan untuk memulai QE. Ancaman nyata dari keluarnya orang-orang Yunani dan penularan yang akan terjadi sepanjang sisa pinggiran adalah salah satu faktor yang berkontribusi terhadap penurunan jangka panjang ini. Sementara QE cenderung memiliki beberapa efek pada nilai euro, banyak putaran pelonggaran kuantitatif di Amerika Serikat tidak menyebabkan banyak inflasi. Pelonggaran kuantitatif dimaksudkan untuk mencegah deflasi dan mencegah zona euro turun ke dalam spiral deflasi.