Ketua Federal Reserve saat ini Janet Yellen, yang sekarang berada di tahun kedua, akan memegang tempat penting dalam sejarah tidak peduli apa yang terjadi selama masa jabatannya karena dia adalah wanita pertama yang memimpin sistem perbankan sentral AS. Mantan Ketua Fed Alan Greenspan memegang tempat penting dalam sejarah karena masa jabatannya selama 19 tahun dan pengaruhnya terhadap ekonomi melalui Black Monday, boom dan bust real estat tahun 1980an, krisis tabungan dan pinjaman, ledakan ekonomi terbesar dalam sejarah AS, dan keruntuhan dot-com berikutnya. Mari kita lihat lebih dekat beberapa persamaan dan perbedaan antara dua tokoh utama dalam sejarah ekonomi AS.

Sebelum menjadi ketua Fed, Greenspan bekerja sebagai pemilik utama firma konsultasi ekonomi Wall Street Townsend-Greenspan & Co. dari tahun 1955 sampai 1987. Dia juga adalah anggota dewan dari beberapa perusahaan, di antaranya Perusahaan Aluminium Amerika (Alcoa), General Foods, JP Morgan & Co., dan Mobil Corporation. Yellen mengajar di Harvard sebagai asisten profesor dari tahun 1971 sampai 1976 dan beristirahat sejenak dari akademisi untuk bekerja sebagai ekonom Dewan Gubernur Federal Reserve pada tahun 1977 dan 1978. Dia kemudian mengajar di London School of Economics and Political Science sampai 1980 , saat dia mulai mengajar di Berkeley sebagai associate professor. Dia menjadi profesor penuh pada tahun 1985 dan mempertahankan gelar itu sampai tahun 2006, bahkan saat dia bertugas di Dewan Gubernur the Fed dan Dewan Penasehat Ekonomi Presiden.

"Janet Yellen adalah akademisi seumur hidup yang berpeluang menjadi bankir sentral di kemudian hari," kata ekonom Evan A. Schnidman, pendiri dan CEO Prattle Analytics, sebuah perusahaan data keuangan yang produk utamanya, The Fed Playbook, menganalisis komunikasi bank sentral untuk menghasilkan data kuantitatif bagi manajer portofolio dan investor besar lainnya. "Alan Greenspan adalah konsultan pasar keuangan seumur hidup yang beralih ke perbankan sentral di kemudian hari. Perbedaan antara menjadi seorang ekonom akademis dan menjadi konsultan ekonomi bagi investor sangat besar. "

Pakar akademis didorong oleh meneliti masalah, baik praktis maupun abstrak, dia menjelaskan, dan prosesnya melibatkan pengumpulan semua informasi yang ada dan menganalisisnya dengan cara yang paling ketat. Di sisi lain, konsultan ekonomi untuk investor dibayar untuk menyelidiki dan memecahkan masalah tertentu.

"Saya tidak bisa mengatakan keahlian mana yang lebih baik untuk kursi Fed karena keduanya memiliki kekuatan: akademisi lebih terbiasa mencerna sejumlah besar informasi yang berbeda tentang dunia, namun konsultan ekonomi sektor swasta lebih baik dalam menggambar kesimpulan konkret, "Kata Schnidman.

Filosofi Ekonomi dan Gaya Komunikasi

Keyakinan Greenspan terhadap kapitalisme dan pengaruh laissez-faire oleh filsuf objektivis Ayn Rand sudah terkenal, sementara Yellen adalah seorang Keynes yang percaya pada intervensi pemerintah dalam ekonomi. Meskipun kedua sudut pandang ini tidak dapat lebih berbeda, kemauan Greenspan untuk memimpin sebuah organisasi intervensionis selama hampir dua dekade menunjukkan bahwa dia bukanlah pemasar bebas yang paling setia. Konon, gaya komunikasi mereka yang berbeda mencerminkan filosofi mereka yang berbeda.

"Yellen percaya pada kolaborasi akademis dan transparansi, sementara Greenspan percaya pada pasar yang efisien," kata Schnidman. "Ini berarti Janet Yellen benar-benar bermaksud melakukannya saat dia mengatakan bahwa dia mencari bank sentral yang lebih transparan, sementara Greenspan hanya berjingkat menuju transparansi dan terus menggunakan bahasa samar untuk mengaburkan arti sebenarnya dari pernyataan kebijakannya. "

Memang, gaya komunikasi Greenspan menyebabkan coining istilah" Fed berbicara. "Dia sengaja menghindari terjemahan Fed berbicara ke bahasa Inggris sederhana karena dia tidak ingin pernyataan Federal Reserve menyentak pasar. Arthur Levitt, yang merupakan ketua Komisi Sekuritas dan Pertukaran selama masa jabatan Greenspan, mengatakan kepada PBS, "Tidak ada yang mengerti apa yang dia katakan, tapi dia mengatakannya sedemikian rupa sehingga setiap orang membelinya. "

Yellen, di sisi lain, dikenal karena gaya komunikasinya yang jelas dan mudah dipahami. Simak salah satu ceramah persnya dan Anda akan mudah memahaminya jika mengetahui dasar-dasar bagaimana Federal Reserve bekerja.

"Yellen percaya bahwa pasar membutuhkan informasi ini agar berfungsi dengan baik, sementara Greenspan percaya bahwa informasi ini tidak perlu karena pasar sudah beroperasi secara efisien," kata Schnidman. "Kepercayaan Yellen tentang transparansi dan kekhawatiran serius tentang pekerjaan berarti bahwa dia akan terus menjadi kursi Fed yang sangat komunikatif yang oleh banyak orang anggap dovish. "(Untuk bacaan terkait, lihat Janet Yellen: Latar Belakang dan Filsafat.)

Warisan Ekonomi

" Salah satu perbedaan terbesar antara keduanya adalah siapa mereka berhasil, "kata Harlan D. Platt, ekonom dan profesor keuangan di Sekolah Bisnis D'Amore-McKim di Northeastern University di Boston. Greenspan mengikuti Paul Volcker, yang melayani dari tahun 1979 sampai 1987 dan dikenal hampir dua kali lipat tingkat dana makan yang sudah tinggi, menyebabkan (beberapa) resesi yang menyakitkan, menurunkan inflasi tinggi, dan berkontribusi pada periode stabilitas ekonomi yang disebut "the Moderasi Besar. " Yellen mengikuti Ben Bernanke, yang bertugas sejak awal 2006 hingga awal 2014 dan paling dikenal baik karena menyelamatkan kita dari Resesi Hebat atau untuk menetapkan preseden baru untuk intervensi pemerintah secara besar-besaran dalam ekonomi, tergantung pada siapa Anda bertanya.

Ketika Yellen mengambil alih Fed Ben Bernanke, ekonomi terkuat sejak pertengahan 2009, ketika Resesi Besar secara resmi berakhir.Dia berniat untuk tetap mengikuti kursus dengan terus menyelesaikan putaran ketiga pelonggaran kuantitatif (QE). Dia juga ingin mempertahankan target dana fed fund sekitar 0% dan meningkatkan inflasi dari 1. 6% menjadi 2%. Ketika Greenspan mengambil alih Fed Paul Volcker, pasar saham mengalami kemunduran yang luar biasa, namun lima minggu masa jabatannya, pasar saham AS mengalami penurunan satu hari terbesarnya, sebuah peristiwa yang kemudian dikenal sebagai Black Monday. Dengan demikian, salah satu hal pertama yang harus dilakukan Greenspan sebagai kursi adalah mengelola sebuah krisis. Dia menanggapi dengan memotong suku bunga, mengantarkan era Greenspan diletakkan.

Menurut Platt, "Volker sukses dalam memerangi inflasi. Arguably Bernanke tidak sukses karena program QE-nya tidak memiliki bukti empiris tentang keberhasilan yang merangsang ekonomi. Makanya, awalnya Yellen memiliki fleksibilitas lebih besar ketimbang Greenspan. Untuk saat ini dia mengikuti jejaknya. Waktu akan memberi tahu apakah dia membentuk Dewan Yellen. "Pengaruh pada Ekonomi

Sementara masalah ekonomi dan kesuksesan sering dikaitkan dengan keputusan the Fed, begitu banyak faktor yang mempengaruhi hasil ekonomi sehingga sulit untuk mengatakan seberapa besar pengaruh kebijakan pemimpin Fed terhadap kejadian tertentu. Greenspan melihat beberapa tingkat tertinggi ekonomi AS selama lima persyaratannya, namun para kritikus juga telah menyalahkan kebijakan suku bunga dengan membuat gelembung perumahan dan krisis berikutnya. Yellen mungkin mendapati dirinya juga dituduh menggembungkan gelembung aset jika dia tidak memperketat kebijakan moneter.

Tahun pertama periode Yellen melihat pertumbuhan pasar saham di angka dua digit tinggi dan pertumbuhan PDB riil sebesar 2,3%, sedikit di bawah proyeksi 3% dalam pertemuan pertama Komite Pasar Terbuka Federal yang diadakan Yellen pada bulan Maret lalu. Pengangguran secara resmi turun menjadi 5. 6%, tapi kami telah mendengar banyak hal selama setahun terakhir tentang betapa menyesatkannya jumlah pengangguran resmi dan berapa banyak orang Amerika yang masih kehilangan pekerjaan. Suku bunga dana federal tetap berada di kisaran 0% sampai 0,25%, di mana telah terjadi sejak Desember 2008, namun para analis memperkirakan akan meningkat akhir tahun ini, dengan kenaikan lebih lanjut pada 2016 dan 2017. Hasil Treasury jangka panjang telah terus menurun. dan sekarang jauh lebih rendah daripada saat Yellen mengambil alih, dengan Treasuries 30 tahun di 2. 37% dibandingkan dengan 3. 55%. Sementara pemilik rumah dapat mengambil keuntungan dari tingkat hipotek rock-bottom, investor tampaknya kurang percaya diri jangka panjang dalam perekonomian. Hasil yang rendah dalam investasi yang aman seperti Treasuries juga dapat mendorong lebih banyak investor ke investasi berisiko tinggi seperti saham.

"Saat kita mendekati ekonomi berfungsi lebih dekat ke normal, dia akan menghadapi tantangan baru tentang bagaimana dan kapan harus memperketat kebijakan," kata Schnidman. "Dalam banyak hal, ini adalah bayangan cermin pendaratan lembut yang dikembangkan Greenspan dari krisis utang pada tahun 1990an dan gejolak ekonomi 9/11. Yellen berusaha menghindari kemunduran pasar karena the Fed perlahan memperketat kebijakan, sementara Greenspan menggunakan kebijakan pelonggaran untuk menghindari konsekuensi dari ancaman ekonomi yang serius."Bottom Line

Kita hanya bisa melangkah sejauh ini dalam membandingkan Greenspan, ketua Fed yang paling lama menjabat, dengan Yellen, yang hanya menjalani satu tahun masa hukuman empat tahun. Sejak pendirian Federal Reserve pada tahun 1913, sebagian besar ketua telah melayani persyaratan yang jauh lebih singkat daripada 19 tahun Greenspan di Federal Reserve. Jika ada sejarah baru-baru ini, Yellen mungkin akan mendekati delapan tahun seperti Bernanke dan Volcker. Kita tidak dapat mengetahui kejadian politik atau ekonomi apa yang ada untuk kita dan apa pengaruh Fed Yellen, tapi apa pun yang terjadi selama masa jabatannya, Yellen akan memegang tempat penting dalam sejarah sebagai wanita pertama yang memimpin The Fed.