Dalam pendekatan tradisional terhadap konstruksi portofolio, investor menentukan toleransi risiko mereka dan kemudian memilih investasi berdasarkan jumlah risiko yang akan mereka ambil. Dalam istilah yang lebih teknis, keputusan alokasi aset didorong oleh toleransi risiko.

Rasio Sortino mewakili kebalikan dari pendekatan tradisional terhadap investasi. Alih-alih berfokus pada risiko, Rasio Sortino berfokus pada pengembalian yang diinginkan investor. Memahami perbedaan, baik luas maupun tidak, antara pendekatan ini dapat membantu investor mendekati konstruksi portofolio dengan cara yang paling sesuai dengan tujuan investasi mereka.

Ketika awalnya diminta untuk menentukan tujuan investasi mereka, banyak investor memulai dengan satu tujuan yang dapat disimpulkan sebagai "Saya ingin menghasilkan uang sebanyak itu. sebisa mungkin. " Bila disajikan dengan strategi investasi yang memberi kesempatan untuk mencapai keuntungan signifikan dengan imbalan kemungkinan mempertahankan kerugian yang signifikan, banyak investor ini merevisi tujuan investasi mereka menjadi sesuatu yang lebih sesuai dengan garis "Saya ingin menghasilkan uang sebanyak yang saya bisa tanpa mempertahankan kerugian yang signifikan. " Pada tahap inilah perencanaan serius dapat dimulai - dan kebutuhan untuk mengukur risiko menjadi relevan.

Risiko dan Return Dari perspektif investor, risiko dan return memiliki hubungan langsung, dengan tingkat risiko yang rendah terkait dengan tingkat pengembalian potensial yang rendah dan tingkat risiko yang tinggi yang terkait dengan potensi tingkat pengembalian yang tinggi. . Konsep yang menginvestasikan uang bisa memberikan imbal hasil yang lebih tinggi hanya jika tergantung pada kemungkinan tersesat sering disebut sebagai "tradeoff return-return."

Karena adanya tradeoff risiko, investor harus menyadari tingkat toleransi risiko pribadi mereka saat memilih investasi. Tujuannya adalah untuk memahami keseimbangan antara tingkat pengembalian yang dihasilkan dan jumlah risiko yang harus diambil untuk menghasilkan keuntungan tersebut. Untuk mengevaluasi keseimbangan ini, investor harus dapat mengukur dan mengukur risiko. Rasio Sharpe Rasio Sharpe, yang diturunkan pada tahun 1966 oleh William Sharpe, adalah salah satu ukuran risiko dan pengembalian yang paling sering digunakan. Hal ini dihitung dengan mengurangi tingkat pengembalian investasi bebas risiko dari tingkat pengembalian investasi yang dipertimbangkan dan membagi hasilnya dengan standar deviasi pengembalian investasi. Rumus matematika untuk menghitung Rasio Sharpe adalah:

Melihat lebih dekat, obligasi Treasury U. S. 10 tahun umumnya dipandang sebagai aset bebas risiko, dan hasilnya digunakan dalam perhitungan Shape Ratio. Standar deviasi didasarkan pada volatilitas. Ini beroperasi dengan asumsi bahwa pengembalian sesuai dengan distribusi berbentuk lonceng yang normal.Distribusi normal memberi kita petunjuk praktis: sekitar dua pertiga waktu (68. 3%), pengembalian harus jatuh dalam satu standar deviasi (+/-); dan 95% dari waktu, pengembalian harus berada dalam dua standar deviasi. Dua kualitas grafik distribusi normal adalah "ekor" kurus dan simetri sempurna. Ekor kurus menyiratkan kejadian yang sangat rendah (sekitar 0,3% dari waktu) pengembalian yang melebihi tiga standar deviasi jauh dari rata-rata. Simetri menyiratkan bahwa frekuensi dan besarnya keuntungan naik adalah bayangan cermin dari kerugian penurunan.

Rasio Sharpe memiliki sejarah penggunaan akademis yang panjang, dan berguna saat membandingkan investasi satu sama lain. Meskipun bukan ukuran yang sepenuhnya sempurna, rasio Sharpe membantu membuat kinerja satu portofolio sebanding dengan portofolio lain dengan membuat penyesuaian terhadap risiko.

Sebagai contoh, mari bandingkan dua manajer dan lihat bagaimana susunannya saling bertentangan. Jika manajer A menghasilkan return sebesar 15% sementara manajer B menghasilkan return 12%, akan terlihat bahwa manajer A adalah pemain yang lebih baik. Jika, bagaimanapun, manajer A, yang menghasilkan return 15%, mengambil risiko jauh lebih besar daripada manajer B, mungkin saja jika manajer B memiliki tingkat pengembalian yang disesuaikan dengan risiko yang lebih baik. Untuk melanjutkan contoh, katakanlah bahwa tingkat bebas risiko adalah 5%, dan portofolio manajer A memiliki standar deviasi 8%, sedangkan portofolio manajer B memiliki standar deviasi 5%. Rasio Sharpe untuk manajer A akan menjadi 1,25 sementara rasio manajer B adalah 1. 4, mana yang lebih baik dari manajer A. Berdasarkan perhitungan ini, manajer B dapat menghasilkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi berdasarkan risiko.

Tentu saja sebagian besar investor tidak melihat volatilitas downside dan volatilitas naik sebagai tantangan setara. Sebenarnya, sementara volatilitas downside adalah masalah yang signifikan, volatilitas terbalik diterjemahkan ke dalam keuntungan tak terduga dan kemungkinan akan menjadi perkembangan yang disambut baik. Rasio Sortino

Rasio Sortino, yang dikembangkan oleh Dr. Frank A. Sortino pada tahun 1980, menyempurnakan konsep yang diperkenalkan oleh Shape Ratio. Sementara Sharpe Ratio mengukur volatilitas naik dan turun, Range Sortino hanya menangkap volatilitas downside. Perhitungan Rasio Sortino mirip dengan perhitungan Rasio Sharpe kecuali menggunakan deviasi penurunan untuk penyebut, mengabaikan hasil positif, dan bukan deviasi standar dan menggantikan tingkat pengembalian bebas risiko dengan tingkat pengembalian dari target yang ditentukan. oleh investor Persamaan matematisnya adalah sebagai berikut:

Melihat lebih dekat, tingkat pengembalian target bisa menjadi tingkat yang dibutuhkan untuk mencapai tujuan keuangan tertentu selama periode waktu tertentu, tingkat yang dibutuhkan untuk mencocokkan atau mengalahkan patokan yang diberikan, atau tingkat lain yang diinginkan oleh investor.

Fokus pada risiko penurunan membuat Rasio Sortino lebih relevan bagi investor karena melihat potensi kerugian dibandingkan dengan volatilitas saja. Berinvestasi, bagaimanapun, pada umumnya berfokus pada menghasilkan uang bukan hanya untuk mengurangi risiko.Juga, patokan yang ditentukan investor sejalan dengan fokus menghasilkan uang. Sementara tingkat pengembalian bebas risiko pasti dapat digunakan jika sejalan dengan tujuan investor, mengukur volatilitas terhadap patokan risiko bebas mungkin merupakan perbandingan yang benar-benar tidak tepat jika, misalnya, investor memiliki portofolio saham dengan kapitalisasi besar yang lebih cenderung berperilaku seperti Standard and Poor's 500, Dow Jones Industrial Average atau tolok ukur ekuitas lainnya. Dengan Sortino Ratio, investor bebas memilih patokan yang paling sesuai dengan tujuan mereka.

Garis Dasar

Singkatnya, Rasio Sortino berfokus pada tingkat pengembalian yang dibutuhkan untuk mencapai tujuan investor. Hal ini menempatkan fokus pada apa yang ingin dicapai investor - apakah itu adalah biaya liburan Eropa, jumlah uang yang dibutuhkan untuk uang muka di rumah pantai atau uang saku untuk masa pensiun - dan bukan pada volatilitas portofolio.