R & d pengeluaran dan profitabilitas: apa hubungannya?

R & D Pengeluaran dan Profitabilitas: Apa Tautannya?

Perusahaan besar berinvestasi dalam inovasi. Mereka yang menggelar dadu dalam penelitian dan pengembangan (R & D) cenderung menghasilkan keuntungan lebih besar daripada yang tidak. Tapi hati-hati: dunia litbang penuh dengan pengeluaran yang patut dipertanyakan, hasil yang tidak pasti dan hasil yang bisa sulit diukur. Dengan demikian, pengeluaran R & D anjak menjadi profitabilitas dan valuasi saham bukanlah urusan sederhana. (Untuk membaca latar belakang, lihat Membeli Riset & Pengembangan Perusahaan .

Pengantar R & D Pengeluaran dan Profitabilitas Pengeluaran Litbang R & D dengan sendirinya tidak menjamin profitabilitas dan kinerja saham yang kuat. Page 99 Beberapa perusahaan melihat hasil dari pengeluaran pada litbang ketika proyek dianggap berhasil. Di sisi lain, perusahaan juga dapat mengalami kerugian kinerja yang buruk bahkan setelah menginvestasikan banyak uang setiap tahun di Litbang.

Apa yang investor perlu untuk menilai adalah produktivitas R & D dolar. Untuk itu, saya ingin memperkenalkan metrik pengembalian R & D yang mengukur profitabilitas dari pengeluaran litbang teknologi perusahaan. Dikenal sebagai return on research capital, atau RORC, metrik tersebut secara efektif mengukur proporsi keuntungan yang dihasilkan dari pengeluaran Litbang pada periode sebelumnya, seperti tahun lalu.

Ini berguna untuk melihat-lihat perusahaan dengan RORC tinggi. Metrik tersebut menunjukkan apakah sebuah perusahaan memperoleh keuntungan dari pengeluaran Litbang baru atau tidak. Pada saat yang sama, investor memberi kesan apakah investasi R & D baru-baru ini berkontribusi terhadap kinerja keuangan atau apakah perusahaan tersebut hanya meluncur pada inovasi yang lebih tua.

Menghitung RORC

RORC memberi tahu kita berapa besar laba kotor dihasilkan untuk setiap dolar R & D yang dibelanjakan di tahun sebelumnya. Perhitungan untuk ROC sangat sederhana: kita mengambil dolar laba kotor tahun ini dan membaginya dengan biaya litbang tahun sebelumnya.

Rasio ini terlihat seperti ini:

Laba Kotor Tahun Berjalan

Pengeluaran Litbang Tahun Sebelumnya
Penilai atau laba kotor, biasanya terletak pada laporan laba rugi tahun berjalan. Terkadang perusahaan memilih untuk tidak secara eksplisit menyatakan laba kotor atas laporan laba rugi mereka. Jika begitu, kita bisa memperoleh keuntungan kotor dengan mengurangkan biaya pokok penjualan dari pendapatan.

Sementara itu, Anda biasanya akan menemukan litbang perusahaan pada laporan laba rugi juga, namun karena adanya ketidakkonsistenan antara standar akuntansi GAAP dan IFRS, mereka juga dapat dikapitalisasi di neraca. Meskipun kedua metode tersebut bertemu, ada perbedaan yang seharusnya dianggap sebagai biaya atau aset.

Dengan menggunakan laba kotor daripada laba usaha atau laba bersih karena keuntungan kotor, bisa dibilang, menawarkan representasi terbaik dari profitabilitas tambahan yang dihasilkan oleh usaha litbang perusahaan.Perhitungan juga mengasumsikan siklus investasi rata-rata satu tahun untuk litbang. Jadi, belanja litbang tahun lalu berubah menjadi produk teknologi baru tahun ini, yang menghasilkan keuntungan tahun ini.
Menguji RORC

Untuk melihat bagaimana RORC bekerja sebagai alat untuk menilai produktivitas Litbang, mari coba beberapa perusahaan teknologi terkenal, Apple berbasis di California (Nasdaq: AAPL

AAPLApple Inc174. 25 +1. 01%

Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6

) dan Nokia Corporation Finlandia (NYSE: NOK
NOKNokia5. 09 + 2. 41% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ). Untuk masing-masing perusahaan, kami menghitung RORC berdasarkan laba kotor tahun fiskal 2009 dari pengeluaran litbang fiskal tahun 2008. Menurut Apple's 2009 10-K, margin kotor 2009 adalah $ 13. 14 miliar. Dalam laporan keuangannya, Apple menawarkan pengeluaran Litbang untuk tahun 2009 dan dua tahun sebelumnya. Pada tahun 2008, Apple menghabiskan 1. 109 miliar untuk litbang. Dengan menerapkan rasio RORC, Anda akan melihat bahwa untuk setiap dolar yang dikeluarkan Apple untuk Litbang pada tahun 2008, itu menghasilkan $ 11. 84 pada tahun 2009 laba kotor. Apple RORC = $ 13140 miliar $ 1. 109 miliar = $ 11. 84 Gross Profit Per R & D Dollar

Dengan menerapkan metodologi yang sama dengan menggunakan laporan tahunan Nokia tahun 2009, laporan laba rugi konsolidasi menunjukkan bahwa Apple menghasilkan laba kotor sebesar 13. 264 miliar euro. Pernyataan yang sama menunjukkan bahwa belanja R & D tahun 2008 Nokia berjumlah 5. 968 miliar euro. Angka-angka ini menunjukkan bahwa Nokia menghasilkan 2. 22 euro keuntungan kotor untuk setiap euro yang dihabiskannya untuk Litbang. Pada bulan Maret 2009, satu euro dikonversi menjadi $ 1. 32.

Nokia RORC = ¬13. 264 miliar ($ 17. 508 miliar)
¬5. 968 miliar ($ 7.877 miliar)
= ¬2. 22 Laba Kotor Per R & D Euro ($ 4. 44 Laba Kotor per R & D Dollar)

Cukup jelas bahwa di tahun 2009, RORC Apple secara besar-besaran mengungguli Nokia untuk periode yang sama. Untuk menjelaskan perbedaannya, Anda perlu memahami perbedaan yang signifikan dalam bisnis teknologi kedua perusahaan.

Apple dapat memanfaatkan R & D di beberapa produk, masing-masing dengan pasar akhir yang berbeda - komputer desktop dan laptop Mac, perangkat hiburan genggam iPod, ponsel iPhone, dan produk Apple TV. Terlebih lagi, teknologi Apple semua dibangun untuk saling memuji. Akibatnya, investasi R & D untuk, katakanlah, meningkatkan sistem operasi iPhone, menguntungkan smartphone-nya, tetapi juga perangkat iPod Touch-nya. Diperdebatkan, kemampuan Apple untuk menerapkan R & D yang cukup terkonsentrasi ke spektrum pasar yang luas adalah yang tertinggal di balik tingkat pengembalian investasi perusahaan yang sangat tinggi.
Nokia, sebaliknya, merupakan model bisnis alternatif. Upaya litbang Nokia tersebar di tiga sistem operasi perangkat lunak berbeda yang hanya menguntungkan satu pasar akhir (handset mobile). Jadi, ketika Nokia menghabiskan tambahan R & D euro pada satu produk, itu hanya menguntungkan sebagian dari keseluruhan peluang handset, dan tidak semua pasar produk handset lainnya.
Apakah Reward Pasar RORC Tinggi?

Dilihat dari nilai saham Apple dan Nokia tahun 2009, nampaknya pasar memberi penghargaan kepada perusahaan yang memberikan return superior pada modal penelitian.Pada akhir Maret 2009, Apple memiliki harga saham sekitar $ 113. Nokia, sementara itu, diperdagangkan sekitar $ 12 per saham. Lima belas bulan kemudian, Nokia melakukan trading di $ 8. 50, sementara Apple mengalami dorongan cepat dalam momentum ke atas untuk diperdagangkan di sekitar angka $ 250. Pertumbuhan yang dialami Apple pada periode waktu tersebut sebagian besar merupakan hasil dari inovasi yang solid dan tingkat pengembalian modal penelitian yang tinggi.

Kesimpulan

Pada akhir hari, produktivitas Litbang mendorong keuntungan perusahaan teknologi, dan pada akhirnya harga saham mereka. RORC menawarkan metode yang berguna untuk meneliti produktivitas litbang perusahaan teknologi dan juga memberi investor petunjuk tentang ke mana nilai saham perusahaan tersebut dikepalai. (Evaluasi kinerja masa lalu sebelum berinvestasi pada jenis dana gadget ini. Untuk mempelajari lebih lanjut, lihat

Dana Sektor Teknologi
.)