Apa yang dilakukan oleh eksekutif puncak Starbucks, Costco, Tyson Foods dan 400 perusahaan publik lainnya? Mereka semua terlibat dalam penjualan saham kompleks yang dikenal sebagai kontrak berjangka prabayar variabel. Dan mereka tidak sendiri. Selain karyawan korporat yang dibayar tinggi, pengusaha miliarder dan investor secara rutin menggunakan kontrak berjangka prabayar variabel untuk mengunci keuntungan mereka dan menunda pajak mereka.

Para pendukung kontrak ini memandang mereka sebagai alat pelestarian kekayaan yang berharga. Pencela melihat mereka sebagai cara bagi orang kaya untuk membuat diri mereka lebih kaya bahkan jika saham perusahaan tempat mereka bekerja untuk nilai jatuh dan pemegang saham terpukul. (Pelajari lebih lanjut di Pengaruh Pajak Atas Keuntungan Modal .)

Bagaimana Kontrak Bekerja Pemegang saham kaya setuju untuk memberikan jumlah saham yang telah ditentukan sebelumnya kepada perusahaan pialang atau bank investasi ke pegang, dengan pengertian bahwa kepemilikan saham akan secara resmi diberikan kepada perusahaan pialang atau bank di masa mendatang. Sebagai gantinya untuk perjanjian ini, perusahaan pialang atau bank membayar pemegang saham di suatu tempat antara 75% dan 90% dari nilai saham. Pembayaran dilakukan pada hari kesepakatan dipukul, bahkan jika kesepakatan itu tidak selesai secara resmi selama bertahun-tahun.

Jika saham telah naik nilainya pada saat kepemilikan saham tersebut karena secara resmi dipindahkan dari pemilik sebelumnya ke pemilik baru, eksekutif mendapat sebagian dari keuntungan. Jika saham turun, perusahaan pialang atau bank menyerap kerugian.

Mengapa Mereka Melakukannya Mengunci uang tunai adalah alasan terbesar mengapa para eksekutif melakukan kesepakatan ini. Mereka mendapatkan pembayaran besar dimuka, mengubah kepemilikan mereka menjadi uang cair sambil mempertahankan kemampuan menghasilkan lebih banyak uang jika saham naik nilainya. Mereka juga memegang hak suara, yang membuat mereka mengendalikan bagian perusahaan yang mereka miliki. Bagi investor, ini berarti bahwa mereka memperoleh keuntungan dari saham sambil mempertahankan leverage kepemilikan dan hak suara. (Pemegang saham mendapatkan pendapat yang lebih besar mengenai bagaimana perusahaan dijalankan. Cari tahu bagaimana Anda dapat didengar, lihat Bagaimana Vote Anda Dapat Mengubah Kebijakan Perusahaan .

Bagi karyawan, ini berarti mereka membawa pulang uang tunai sambil tetap berada dalam rahmat yang baik dari atasan mereka dan pemegang saham majikan mereka lainnya, karena tidak ada yang suka melihat pemimpin perusahaan yang sangat banyak yang menjual sejumlah besar saham perusahaan Dari perspektif hubungan masyarakat, terlihat buruk jika para eksekutif puncak menebusnya. Dari perspektif analisis sekuritas, dapat menimbulkan pertanyaan tentang profitabilitas perusahaan di masa depan jika orang dalam menjual. Sekali lagi, kontrak forward prabayar variabel memberikan solusi yang menarik. Sifat transaksi yang kompleks, jangka waktu yang lama sebelum kepemilikan saham dilepaskan, dan persyaratan pengungkapan terbatas memungkinkan eksekutif untuk menghilangkan risiko kepemilikan saham tanpa menarik kemarahan pemegang saham atau anggota tim manajemen lainnya.(Perdagangan yang diprediksikan secara berkala dapat menanamkan kepercayaan diri, bukan rasa takut, bagi investor Penjualan Orang dalam Bukan Selalu Tanda Buruk .

Beberapa eksekutif juga menggunakan transaksi ini sebagai cara untuk menunda pajak. Argumennya adalah bahwa transaksi tersebut tidak lengkap sampai sahamnya telah diserahkan, jadi pajak atas semua uang yang dibagikan saat kesepakatan itu macet tidak akan berlangsung bertahun-tahun. IRS mungkin mengerutkan kening pada aspek transaksi ini, namun hal itu tidak menghentikan beberapa eksekutif untuk terlibat dalam perilaku tersebut.

Pro dan Kontra Dari sudut pandang eksekutif atau investor kaya, kontrak forward prabayar variabel bagus. Penangguhan pajak potensial disamping, kontrak memberikan perlindungan downside, potensi potensial, akses instan terhadap uang tunai dan kepemilikan yang berkelanjutan. Mereka juga merupakan alat perencanaan perkebunan yang sangat baik bagi para eksekutif senior. Karena para eksekutif ini sering memiliki porsi yang signifikan dari kekayaan mereka yang terkait dengan saham perusahaan mereka, dan mungkin memiliki kontrak yang melarang mereka untuk menjual sebagian atau seluruh saham mereka, kontrak berjangka terdepan variabel bervariasi dapat digunakan untuk mengurangi risiko memiliki saham tersebut. posisi terkonsentrasi stok tunggal. Bagi orang yang ingin masuk ke dalam kontrak, satu-satunya downside adalah kemungkinan kehilangan sebagian kecil keuntungan jika harga saham terus naik.

Di sisi lain, penelitian telah menunjukkan bahwa perusahaan tempat para eksekutif menggunakan kontrak ini cenderung melihat penurunan harga saham mereka yang signifikan setelah kesepakatan tersebut tertahan. Firma riset Gradient merilis sebuah laporan pada bulan April tahun 2009 yang menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan di mana kesepakatan ini dipukul cenderung melihat, secara rata-rata, penurunan harga saham sebesar 8% di tahun ini setelah kesepakatan dilakukan daripada perusahaan tempat eksekutif tidak terlibat dalam jenis pengaturan ini. Perbedaan ini dibandingkan dengan perusahaan sejenis di kelompok sebaya yang sama dari tahun 1996 sampai 2006. (Hitunglah pengembalian sering dan akurat untuk memastikan bahwa Anda memenuhi tujuan investasi Anda, lihatlah Kinerja Portofolio Gauge Dengan Mengukur Pengembalian .)

Menambahkan bahwa 8% di atas penurunan lainnya yang terlihat oleh perusahaan kelompok sebaya menghasilkan penurunan yang lumayan. Sementara pemegang saham Joe dan Jane menderita kerugian penuh dari penurunan akun broker mereka dan rencana 401 (K), orang terkaya di perusahaan yang menggunakan kontrak ini terkunci dalam keuntungan. Meskipun pengaturan ini sepertinya tidak terlalu adil bagi sebagian besar investor, praktik ini legal dan cukup umum.

Pikiran Akhir Seperti banyak transaksi investasi yang kompleks, perspektif memainkan peran besar dalam bagaimana Anda melihat masalah ini. Jika Anda mendapatkan keuntungan dari pengaturan ini, Anda mungkin melihatnya sebagai hal yang positif. Jika Anda keluar dari kesepakatan singkat, Anda tidak mungkin menganggap pengaturan itu etis. (Untuk strategi yang serupa dan untuk menjaga keuangan Anda dalam waktu yang tidak pasti, lihat Jangan Lupakan Protar Perlindungan Anda .)