a:

Perasaan misteri masih mengelilingi Yasuo Hamanaka, a. k. Sebuah. Pak Tembaga, dan besarnya kerugiannya. Dari tempat bertenggernya di kepala divisi perdagangan logam Sumitomo, Hamanaka menguasai 5% pasokan tembaga dunia. Ini mungkin terdengar seperti persentase kecil, mengingat 95% pasokan tembaga dunia tetap berada di tangan yang lain. Namun, tembaga adalah komoditas yang tidak likuid, yang berarti tidak mudah ditransfer ke seluruh dunia untuk memenuhi kekurangan. Misalnya, kenaikan harga tembaga karena kekurangan di U. S. tidak akan segera dibatalkan oleh pengiriman dari negara-negara dengan kelebihan tembaga. Memindahkan tembaga dari penyimpanan ke pengiriman ke penyimpanan lagi biaya cukup untuk membatalkan perbedaan harga. Tantangan dalam mengocok tembaga di seluruh dunia dan fakta bahwa bahkan pemain terbesar hanya memegang persentase kecil dari pasar sehingga Hamanaka's 5% cukup signifikan.

Sumitomo memiliki sejumlah besar tembaga yang disimpan dan disimpan di pabrik serta berbagai kontrak berjangka. Hamanaka menggunakan ukuran Sumitomo dan cadangan kas yang besar untuk kedua belah pihak dan meremas pasar melalui London Metal Exchange (LME). Sebagai bursa logam terbesar di dunia, LME menetapkan harga tembaga dunia. Hamanaka mempertahankan harga ini secara artifisial tinggi hampir sepanjang dekade menjelang tahun 1995 dan, sebagai hasilnya, menghasilkan keuntungan premi atas penjualan aset fisik Sumitomo.

Di luar penjualan tembaga, Sumitomo mendapat keuntungan dari komisi atas transaksi tembaga lainnya yang ditangani oleh perusahaan tersebut. Komisi dihitung sebagai persentase dari nilai komoditi yang dijual dan diserahkan. Dalam kasus ini, harga buatan Hamanaka meningkatkan nilai, yang memungkinkan Sumitomo mengantongi jumlah yang lebih besar.

manipulasi Hamanaka tidak luput dari perhatian. Banyak spekulator dan hedge fund tahu tentang Hamanaka dan fakta bahwa dia lama berada dalam kepemilikan fisik dan futures tembaga. Kapan pun seseorang mencoba untuk pendek Hamanaka, bagaimanapun, ia akan menuangkan lebih banyak uang ke dalam posisinya, sehingga mempertahankan harga dan melampaui celana pendek, hanya dengan memiliki kantong yang lebih dalam. Hamanaka memegang posisi kas lama yang memaksa siapa pun mengkonsletkan tembaga untuk mengantarkan barang atau menutup posisi mereka dengan harga premium. Hamanaka sangat terbantu oleh kenyataan bahwa, tidak seperti U. S., LME tidak memiliki laporan posisi wajib dan tidak ada statistik yang menunjukkan minat terbuka. Pada dasarnya, pedagang tahu harganya terlalu tinggi, tapi mereka tidak memiliki angka pasti berapa banyak Hamanaka yang dikendalikan dan berapa banyak uang yang dimilikinya. Pada akhirnya, sebagian besar memotong kerugian mereka dan membiarkan Hamanaka memiliki jalannya.

Tidak ada yang abadi, dan itu termasuk sudut Hamanaka di pasar tembaga. Kondisi pasar berubah pada tahun 1995 berkat bangkitnya pertambangan di China. Dengan harga yang sudah melayang jauh dari fundamental, harga tembaga secara signifikan lebih tinggi dari seharusnya. Sumitomo telah menghasilkan banyak uang untuk manipulasi harga, tapi dibiarkan berikatan karena perusahaannya masih lama berada di tembaga pada saat pasar sedang menuju penurunan besar. Lebih buruk lagi, memperpendek posisinya - yaitu, melakukan lindung nilai dengan celana pendek - akan membuat posisi panjang Sumitomo yang signifikan kehilangan uang lebih cepat karena perusahaan pada dasarnya telah bermain melawan dirinya sendiri.

Sementara Hamanaka berjuang untuk keluar dengan sebagian besar keuntungan yang didapat secara tidak sehat, LME dan Commodity Futures Trading Commission (CFTC) mulai menyelidiki manipulasi pasar tembaga di seluruh dunia. Sumitomo menanggapi dengan "memindahkan" Hamanaka dari pos perdagangannya. Pengangkatan Mr. Copper sudah cukup untuk membuat celana pendek itu dengan sungguh-sungguh. Tembaga jatuh dan Sumitomo mengumumkan bahwa mereka telah kehilangan lebih dari $ 1. 8 miliar dan kerugiannya bisa mencapai $ 5 miliar, karena posisi panjang diselesaikan di pasar yang buruk. Sumitomo juga mengklaim bahwa Hamanaka adalah pedagang nakal dan bahwa tindakannya sama sekali tidak diketahui oleh manajemen. Hamanaka didakwa menempa salah satu tanda tangan atasannya pada formulir dan dihukum. Reputasi Sumitomo ternoda karena banyak orang percaya bahwa perusahaan tersebut tidak dapat mengabaikan pegangan Hamanaka di pasar tembaga, terutama karena keuntungannya selama bertahun-tahun darinya.

Pedagang berpendapat bahwa Sumitomo pasti mengetahui kesalahan Hamanaka karena perusahaan tersebut melemparkan lebih banyak uang ke Hamanaka setiap kali spekulan mencoba mengguncang harganya. Sumitomo menanggapi dengan melibatkan JPMorgan Chase dan Merrill Lynch sebagai penyandang dana dari skema tersebut, mengungkapkan bahwa bank tersebut telah memberikan pinjaman yang terstruktur sebagai derivatif berjangka. Sumitomo, JPMorgan Chase dan Merrill Lynch semuanya dinyatakan bersalah sampai batas tertentu. Akibatnya, kasus JPMorgan Chase dengan tuduhan serupa, terkait skandal Enron dan Mahonia Energy, terluka. Sementara itu, Hamanaka menjalani hukuman tanpa berkomentar. Karena manipulasi pasar tembaga, protokol baru telah ditambahkan ke LME untuk melakukan pengulangan yang kurang mungkin terjadi.

(Untuk informasi lebih lanjut tentang topik ini, baca The Biggest Stock Scams of All Time, dan 6 Pecundang Terbesar di Trading.)

Pertanyaan ini dijawab oleh Andrew Beattie.