Konsep membeli saham kurang dari nilai aset bersih saat ini dikembangkan oleh Benjamin Graham dekade lalu. Pendekatannya sangat sederhana. Dia menyarankan agar Anda menghitung nilai aktiva lancar bersih perusahaan. Nilai ini hanyalah aset lancar total perusahaan dikurangi semua kewajiban. Tidak ada nilai yang ditambahkan untuk aset berumur panjang sama sekali. Ketika nilai pasar perusahaan diperdagangkan kurang dari dua pertiga aset lancar, Graham menyarankan bahwa ini adalah tawar-menawar yang luar biasa dan investor harus membeli saham tersebut. (Untuk lebih, lihat: 5 Nilai Saham Ben Graham Akan Mencintai .)

Rekaman Bersejarah yang Kuat

Graham menggunakan pendekatan ini dengan rencananya selama 30 tahun dan membangun rekam jejak yang solid, mencatat rekor sekitar 20% per tahun. Dalam buku terbarunya "Deep Value" Tobias Carlisle mempelajari perdagangan saham dengan nilai aset bersih saat ini kurang dari 31 Desember 1983 sampai 31 Desember 2008 dan menemukan bahwa strategi ini mengungguli indeks pasar sekitar 22% per tahun. Ahli Strategi Modal GMO James Montier memiliki hasil yang sama ketika dia melihat membeli saham net-net di pasar negara maju dari tahun 1985 sampai 2007. Saham tawar-menawar aset lancar mengungguli indeks sebesar 17%.

Saya menggunakan cut-off nilai aktiva lancar bersih atau kurang dalam pendekatan net-net untuk menilai saham. Hal ini menjadi semakin sulit untuk menemukan perusahaan di bawah dua pertiga dari nilai aset lancar saat ini sehingga sedikit saja peraturannya yang santai. Penelitian dan pengujian saya sendiri telah menunjukkan bahwa portofolio saham U. S. di bawah nilai aset lancar bersih yang dibiayai kembali setiap tahun menghasilkan rata-rata 23% per tahun dari 2000 sampai 4 Desember 2015.

Ini Bukan untuk Semua Orang

Meskipun ini adalah pendekatan yang sangat sukses untuk berinvestasi pada saham, itu bukan untuk semua orang. Nilai saham aktiva lancar bersih cenderung menjadi makhluk yang sangat jelek. Mereka murah karena bisnisnya mengerikan dan tidak ada yang mau memiliki sahamnya. Anda akan melihat banyak perusahaan kecil dan banyak dari mereka akan tidak likuid dan sulit berdagang. Portofolio Anda mungkin akan jauh lebih tidak stabil daripada indeks yang lebih luas, dengan saham Anda sendiri terkadang memiliki ayunan harga intraday yang besar. Meskipun kinerja jangka panjang memiliki nilai aset lancar saat ini relatif baik, banyak investor menemukan bahwa memegang campuran saham volatile jelek, tidak likuid dan tidak populer, merupakan proposisi yang kurang menyenangkan.

Untuk memberi tahu Anda gagasan tentang bagaimana nilai tawar menawar neto saat ini, saya ingin meninjau tiga saham yang diperdagangkan kurang dari nilai aset lancar saat ini. Seperti sebagian besar saham tawar-menawar aset neto saat ini, mereka tidak dicintai, bisnisnya mengerikan dan hampir tidak ada yang ingin memilikinya saat ini.

Bisnis yang Buruk di Hari Ini

Geospace Technologies Corporation (GEOS) memproduksi instrumen dan peralatan seismik untuk industri minyak dan gas di Amerika Serikat, Kanada, Kolombia, Rusia dan Inggris.Peralatan tersebut digunakan oleh perusahaan eksplorasi dan produksi untuk mengeksplorasi deposit minyak dan gas bumi. Saat ini, dengan minyak pada tingkat yang sangat rendah, tidak ada perusahaan yang melakukan penjelajahan untuk lebih banyak minyak. Bisnis sangat buruk sehingga CEO bahkan tidak dapat melakukan spin pada kondisi dalam rilis pendapatan baru-baru ini. CEO Rick Wheeler menjelaskan, "Tahun fiskal 2015 kami mungkin merupakan tahun yang paling menantang dalam sejarah perusahaan kami. Seiring kondisi pasar terus memburuk sepanjang tahun, kuartal keempat kami mengalami kelesuan yang meningkat dalam permintaan akan produk seismik kami. "(Untuk pembacaan yang terkait, lihat:

Apa yang Perlu Terjadi untuk Harga Minyak untuk Naik? ) Dia tidak lagi optimis tentang tahun 2016 mengatakan" Kami percaya bahwa pengurangan tingkat pengeluaran untuk eksplorasi seismik ini kemungkinan akan berlanjut sampai 2016, dan kami tidak mengantisipasi adanya peningkatan permintaan akan produk eksplorasi seismik kami di masa yang akan datang. "Untuk mengatakan bahwa investor bereaksi negatif dianggap rendah karena sahamnya turun hampir 60% sepanjang tahun ini.

Pandangan yang lebih dalam tentang perusahaan memberitahu kita bahwa kondisi dan kondisi yang buruk telah menciptakan tawaran nilai aset bersih saat ini. Geospace memiliki aset lancar sebesar $ 205 juta. Total kewajiban hanya $ 17. 4 juta sehingga nilai aktiva lancar bersih perusahaan adalah $ 187. 6 juta. Geospace memiliki total pangsa pasar 146. 1 juta. Saham diperdagangkan hanya 75% dari nilai bersih saat ini dan memenuhi syarat sebagai isu tawar menawar.

Bisnis yang Lebih Buruk di Hari Ini

Transworld Entertainment Corporation (TWMC

TWMCTrans World Entertainment Corp1 80-5. 26% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) mungkin dalam bisnis terburuk untuk era ini. Mereka mengoperasikan 300 toko di Amerika Serikat dan Puerto Riko yang menjual musik dan video. Penawaran online telah menghancurkan kategori ini dan Transworld dalam proses yang panjang untuk merombak barang dagangan demi barang dagangan tren. Perlahan tapi pasti ini bekerja sebagai penggemar Dr. Who, Harry Potter dan "fandoms" lainnya yang menemukan toko. Mereka juga meningkatkan penawaran konsumen elektronik mereka dan baurnya meningkat. Dalam laporan pendapatan kuartalan terakhir, Transworld mengatakan bahwa penjualan toko yang sama dalam tren dan kategori elektronik naik 35% dan mereka menyumbang 32% dari total penjualan. (Untuk informasi lebih lanjut, lihat: Memutar Penurunan Pengecer Tradisional.) Transworld masih kehilangan uang dan investor sangat skeptis terhadap prospek jangka panjang perusahaan tersebut. Peritel memiliki aset lancar sebesar $ 225. 4 juta dan total kewajiban sebesar $ 87. 3 juta sehingga nilai aktiva lancar saat ini adalah $ 138. 1 juta. Pangsa pasar perusahaan adalah $ 116. 4 juta sehingga saham tersebut saat ini merupakan nilai aset lancar neto sebesar 84% dari nilai bersih aktiva lancar.

Inti

Berinvestasi dalam penawaran nilai aset lancar saat ini telah menjadi pendekatan investasi yang berhasil namun tidak untuk semua orang. Dengan menggunakan pendekatan ini, Anda akan memiliki portofolio perusahaan kecil yang mudah menguap, sering kali tidak likuid, dan kebanyakan tidak diketahui yang mengalami kesulitan saat membelinya.Ini telah bekerja dengan baik secara historis, tetapi Anda akan memerlukan banyak kesabaran dan disiplin untuk membuatnya berhasil.

Penulis memegang saham GEOS dan TWMC pada saat menulis