Salah satu subjek yang paling kontroversial dalam industri jasa keuangan adalah masalah seputar nilai pengelolaan investasi aktif (active investment management / AIM) di pasar modal sekunder. Nilai AIM telah diperdebatkan oleh banyak profesional investasi selama lebih dari satu dekade. Sementara hasil penelitian dicampur, kasus yang kuat telah dilakukan agar investor dapat mengganti produk investasi yang dikelola secara aktif dengan produk yang mengandalkan strategi manajemen investasi pasif (PIM). Mari kita lihat perbedaan antara AIM dan PIM dan lihat jenis strategi investasi mana yang paling mungkin memberi Anda kesempatan untuk menghasilkan kinerja dengan risiko tertinggi dari waktu ke waktu.

Vs Aktif Manajemen Investasi Pasif
AIM adalah proses investasi yang digunakan oleh profesional investasi untuk membantu mereka dalam membuat keputusan investasi yang menguntungkan. AIM membutuhkan penggunaan waktu, sumber daya, tenaga kerja, pengetahuan dan pengalaman untuk menilai daya tarik perusahaan dari sudut pandang investasi. Investor menggunakan AIM untuk memilih sekuritas selain portofolio mereka, dan untuk membantu mereka dalam menentukan bobot yang sesuai yang harus diwakili oleh masing-masing keamanan dalam portofolio mereka. Sebagai perbandingan, investor yang memanfaatkan strategi PIM berkonsentrasi pada replikasi kinerja proxy benchmark yang diberikan, seperti Indeks S & P 500. Perbedaan antara kedua metodologi ini signifikan, karena strategi PIM mengabaikan sebagian besar sifat yang biasanya diyakini mencakup analisis investasi berkualitas tinggi.

Mengingat perbedaan antara dua metodologi, investor yang berhati-hati mungkin mengharapkan strategi berdasarkan AIM untuk mengungguli strategi berdasarkan PIM, terutama dari waktu ke waktu. Ironisnya, sebagian besar bukti empiris membuat kasus yang kuat sebaliknya. Dengan adanya teka-teki ini, seseorang harus bertanya-tanya bagaimana produk investasi yang dikelola secara pasif, seperti dana Indeks S & P 500, mampu mengungguli produk investasi yang kuat yang menggunakan strategi investasi yang bijaksana seperti AIM.

Sebagian jawaban atas pertanyaan ini terletak pada kenyataan bahwa strategi PIM memerlukan sumber daya minimal untuk mempekerjakan, dan oleh karena itu memiliki keunggulan struktural yang signifikan atas pilihan investasi biaya yang lebih tinggi yang memanfaatkan AIM. Meskipun argumen ini mungkin masuk akal, sebuah kasus penting juga dapat dibuat bahwa keunggulan strategi PIM dikaitkan dengan kemungkinan bahwa pasar modal sekunder efisien secara informasi, dan oleh karena itu strategi AIM tidak dapat memberi nilai tambah bila diterapkan dalam jenis lingkungan ini.

Pasar Modal Efisiensi dan Pasar Modal Sekunder
Ketika investor berbicara tentang pasar modal yang efisien, itu berarti bahwa sekuritas yang diperdagangkan di pasar memiliki harga yang secara akurat mencerminkan semua informasi material mengenai nilai mereka secara real-time.Efisiensi pasar tidak mengamanatkan bahwa harga saham akan selalu mencerminkan nilai per saham perusahaan yang benar. Namun, ini berarti harga keamanan dihargai secara akurat, dan bahwa setiap fluktuasi harga tidak dapat diprediksi dalam hal waktu, frekuensi, besaran dan arahan karena arus informasi tidak dapat diprediksi. Faktor yang Mengurangi Nilai Manajemen Investasi Aktif di Pasar Modal Sekunder Ada empat faktor utama yang mendorong efisiensi pasar di pasar modal sekunder.

Misi dari pasar modal sekunder
Penggunaan informasi material non publik yang dilarang

• Mandat yang ditetapkan oleh Regulasi Pengungkapan yang Adil (Reg FD)
• Peningkatan aset pengelolaan dikelola secara pasif > Untuk memulai, tujuan pasar modal sekunder adalah untuk menyediakan likuiditas dan transparansi penyelesaian perdagangan. Dengan tujuan ini, misi pasar modal sekunder mengamanatkan bahwa harga keamanan secara akurat dihargai. Untuk menjelaskan, pasar modal sekunder diciptakan untuk memungkinkan perusahaan mempertahankan akses jangka panjang terhadap modal yang mereka terima melalui penawaran umum perdana, sambil membiarkan investor yang memasok modal tersebut memiliki pasar yang memungkinkan mereka keluar dari investasi mereka. pada waktu yang tepat dengan dampak harga minimal. Dengan adanya misi ini, beralasan bahwa pasar modal sekunder harus menjaga tingkat efisiensi untuk menjaga kepercayaan investor terhadap sistem. Jika kepercayaan ini terpecah, pasar modal sekunder akan kehilangan kredibilitas dan pada akhirnya berhenti berfungsi secara menguntungkan bagi pengelolaan perusahaan yang membutuhkan modal, dan investor yang bersedia memberikan modal.
• Kedua, untuk strategi AIM untuk dapat andal menambahkan nilai di pasar modal sekunder, penggunaan strategi harus menemukan informasi penting tentang perusahaan yang saat ini tidak tercermin dalam harga keamanan perusahaan. Namun, jenis informasi ini biasanya dikenal sebagai informasi non-publik material, dan ini ilegal bagi investor untuk membeli atau menjual sekuritas berdasarkan akses mereka terhadap jenis informasi istimewa ini. Contoh klasik penggunaan informasi non-publik material yang dilarang adalah pelanggaran insider trading profil tinggi yang secara rutin dicakup oleh media umum.
• Ketiga, pada bulan Oktober 2000, Komisi Sekuritas dan Bursa Efek menerapkan Reg FD. Reg FD mengamanatkan bahwa informasi material tentang perusahaan disebarkan pada waktu yang tepat kepada khalayak investor yang luas. Ini membantu mengamanatkan transparansi, dan membantu mempromosikan standar etika yang kuat di pasar modal sekunder. Namun, hal itu juga menghalangi kemampuan AIM untuk menambahkan nilai, karena meminimalkan jumlah waktu yang dapat dimanfaatkan oleh profesional investasi untuk pengetahuan mereka tentang informasi publik material. Selain itu, Reg FD terutama menghalangi investor yang ingin melakukan beberapa pembelian sekuritas dari waktu ke waktu, seperti strategi penggunaan rata-rata dolar.

Akhirnya, strategi PIM telah mendapatkan popularitas signifikan selama dekade terakhir, dan banyak ahli percaya akan terus ada perubahan besar pada dana kelolaan secara pasif. Oleh karena itu, karena persentase pengelolaan aset yang lebih besar menjadi dikelola secara pasif, akan semakin sulit bagi strategi AIM untuk menambah nilai, karena semakin banyak aset yang diinvestasikan di pasar modal sekunder akan diinvestasikan sesuai dengan strategi PIM, yang sebagian besar mengabaikan faktor yang dipertimbangkan oleh strategi AIM saat menilai nilai keamanan yang dikeluarkan oleh perusahaan.

Garis Bawah

Dalam ekonomi global saat ini, sulit untuk membayangkan bahwa seorang investor tunggal, atau bahkan tim riset investasi besar, akan memiliki cukup waktu, pengetahuan, sumber daya dan keterampilan untuk meramalkan dengan benar dan menilai semua masalah ekonomi makro, isu ekonomi mikro, isu pemerintah, perubahan teknologi, masalah hukum dan risiko bisnis yang unik untuk menentukan nilai perusahaan secara benar. Selain itu, walaupun semua masalah ini dapat dinilai secara akurat, tidak ada cara bagi investor untuk mengukur bagaimana investor lain menilai semua informasi ini, atau bagaimana penilaian mereka akan mempengaruhi keputusan investasi mereka. Oleh karena itu, tanpa tingkat wawasan ini, tidak mungkin mengetahui bagaimana harga suatu keamanan akan berubah, frekuensi dimana harganya akan berubah, besarnya perubahan harganya, atau arah di mana harganya akan berubah.

Dengan tingkat ketidakpastian ini, seseorang harus mempertimbangkan kemungkinan bahwa pasar modal sekunder memang efisien, dan bahwa penggunaan AIM di pasar modal sekunder mungkin merupakan usaha yang mulia, namun sia-sia.