Pembelian saham tidak menunjukkan tanda-tanda melambatnya pada tahun 2016. Hingga 10 Februari, perusahaan S & P 500 telah mengumumkan $ 99 miliar dalam bentuk buyback, awal terkuat sampai satu tahun yang lalu.

Mari kita lihat bagaimana beberapa perusahaan dengan pembelian kembali saham terbesar telah dilakukan selama setahun terakhir, yang akan memberi tahu kami jika pembelian kembali itu efektif. Jawaban atas pertanyaan itu bisa sangat bergantung pada kerangka waktu. Sementara kita akan melihat kinerja saham 1 tahun, bahkan jika saham perusahaan telah dimiliki sendiri, itu tidak berarti itu di luar hutan. Beberapa risiko yang terkait dengan pembelian kembali sudah jelas, sementara yang lain mungkin tidak. (Untuk lebih lanjut, lihat: 4 Alasan Mengapa Investor Seperti Buybacks .)

Memahami Buyback

Ketika sebuah perusahaan membeli kembali sahamnya sendiri, ia mengurangi jumlah saham, yang kemudian menyebabkan peningkatan pendapatan per saham. Ini dikenal sebagai rekayasa keuangan. Buybacks tidak selalu legal. Itu berubah pada tahun 1982. Jika buyback itu ilegal pada satu waktu, apa yang diceritakannya kepada Anda? Paling tidak menunjukkan bahwa mungkin ada beberapa bentuk risiko jangka panjang. Risiko yang paling jelas adalah bahwa modal diterapkan untuk menaikkan harga aset dibandingkan dengan belanja modal. Ketika sebuah perusahaan berinvestasi pada pertumbuhan organik, hal itu mengarah pada penciptaan lapangan kerja. Hal ini menyebabkan peningkatan belanja konsumen - sebuah siklus yang positif bagi perekonomian. Sayangnya, cara pembuatannya sekarang, buyback menguntungkan investor, bukan pekerja. Dan itu lebih buruk dari perkiraan Anda karena capex berada pada rekor terendah. Selain itu, tingkat hutang perusahaan relatif terhadap ukuran ekonomi sekarang lebih tinggi daripada sewaktu-waktu sepanjang sejarah, termasuk 2007. Apa yang menyebabkan krisis keuangan yang segera diikuti? Hutang.

Alasan terbesar untuk menggila pembelian kembali berkaitan dengan kebijakan tingkat bunga nol Federal Reserve. Hal ini memungkinkan banyak perusahaan meminjam uang dengan harga rendah untuk membeli saham kembali, yang kemudian akan menghasilkan pendapatan yang lebih baik, harga saham yang lebih tinggi dan bonus yang lebih besar. Ada $ 2. 3 triliun di buyback sejak 2009. Pada tahun 2015, ada total pembelian kembali sebesar $ 553 miliar. Angka ini tidak terlalu jauh dari rekor tertinggi $ 589. 1 miliar di tahun 2007. (Untuk lebih lanjut, lihat: Pembelian Kembali Saham: Rincian .)

Buybacks memiliki dampak positif bagi saham selama lebih dari tujuh tahun terakhir, tapi itu bisa segera berakhir. Jika Federal Reserve menaikkan suku bunga, utang menjadi lebih mahal. Jika Federal Reserve bergerak lebih rendah atau menerapkan kebijakan tingkat bunga negatif, ini jelas menunjukkan bahwa ekonomi tidak sekuat yang diiklankan sebelumnya, yang dapat menyebabkan kepanikan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Jika Federal Reserve tidak bergerak, masih belum menjadi kabar baik bagi banyak perusahaan yang telah meminjam uang untuk membeli kembali sahamnya.Beberapa perusahaan melihat penurunan pendapatan saat membeli kembali saham. Hal ini menyebabkan arus kas bebas melemah dan potensi neraca tidak sehat. Ini bukan di luar wilayah kemungkinan bahwa satu atau dua nama besar bisa gagal, yang akan menimbulkan kejutan yang signifikan.

Alih-alih berspekulasi tentang berita yang berpotensi menghancurkan, mari kita lihat faktanya.

Buyback Winners and Losers

Berikut adalah daftar perusahaan besar yang menjadi pemain besar di arena buyback. Mari kita lihat apakah buyback tersebut berdampak positif terhadap harga saham mereka sepanjang tahun lalu. Ingat, ini tahun yang sulit. Dividen hasil akan disertakan. Mari kita juga melihat rasio hutang terhadap ekuitas untuk melihat apakah perusahaan mungkin menghadapi beberapa angin depan di masa depan; sebuah debt to equity di bawah 1. 50 biasanya merupakan tanda positif. Akhirnya, kita akan melihat pendapatan yang sederhana. Jika pendapatan meningkat secara konsisten selama tiga tahun fiskal terakhir, Anda akan melihat Y. Jika pendapatan tidak meningkat secara konsisten selama tiga tahun fiskal terakhir, Anda akan melihat N. Jika Anda melihat N untuk perusahaan yang telah membeli saham kembali dan perusahaan itu overleveraged mungkin ada kekhawatiran, terutama jika rasio hutang terhadap ekuitas lebih dari 1. 50. Untuk kinerja saham 1 tahun, kinerja negatif akan berada dalam tanda kurung.

Kinerja Saham 1 Tahun	Hasil Dividen	Rasio Hutang terhadap Ekuitas	Pertumbuhan Pendapatan
AAPL AAPLApple Inc174. 25 +1. 01% Dibuat dengan bahan baku 4. 2. 6	(25. 45%)	2. 21%	0. 49	Y
GM GMGeneral Motors Co42. 14-0. 47% Dibuat dengan bahan baku 4. 2. 6	(27, 12%)	5. 33%	1. 57	N
MCD MCDMcDonald's Corp170. 07 + 0. 84% Dibuat dengan bahan baku 4. 2. 6	23. 61%	3. 08%	2. 17	N
PFE PFEPfizer Inc35. 32-0 65% Dibuat dengan bahan baku 4. 2. 6	(15, 43%)	4. 13%	0. 58	N
GE GEGeneral Electric Co20. 13-0. 05% Dibuat dengan bahan baku 4. 2. 6	13. 70%	3. 22%	1. 92	N
WFC WFCWells Fargo & Co56. 18-0. 30% Dibuat dengan bahan baku 4. 2. 6	(15, 84%)	3. 13%	1. 53	N
CAT CATCaterpillar Inc137. 71 + 0. 79% Dibuat dengan bahan baku 4. 2. 6	(25, 61%)	4. 66%	2. 56	N
MSFT MSFTMicrosoft Corp84. 47 + 0. 39% Dibuat dengan bahan baku 4. 2. 6	15. 36%	2. 87%	0. 58	Y
IBM Mesin Bisnis IBMInternational Corp150. 84-0. 49% Dibuat dengan bahan baku 4. 2. 6	(24, 18%)	4. 04%	2. 77	N
T TAT & T Inc32. 86-1. 32% Dibuat dengan bahan baku 4. 2. 6	5. 26%	5. 21%	1. 02	Y

Saya tidak akan memanggil perusahaan individual manapun. Anda bisa membentuk kesimpulan sendiri berdasarkan angka di atas dan penelitian lebih lanjut. Penelitian lebih lanjut sangat penting karena sementara dua perusahaan mungkin terlihat berada dalam kesulitan, orang cenderung lebih baik berada dalam jarak yang jauh dari yang lain.

Apa yang bisa diungkapkan di sini adalah yang sudah jelas. Sangat menarik (namun tidak mengejutkan) bahwa dari 10 perusahaan buyback teratas, hanya dua yang secara konsisten mengembangkan lini teratas mereka selama tiga tahun fiskal terakhir.Jika perusahaan tidak mampu menaikkan lini teratasnya (yang menarik investor) maka harus memangkas biaya, meningkatkan dividennya, dan / atau membeli saham kembali agar bisa menaikkan harga sahamnya lebih tinggi.

The Bottom Line

Buybacks mungkin telah membantu saham di jalan besar sejak 2009, namun jumlahnya hampir tidak efektif selama setahun terakhir. Banyak perusahaan yang membeli kembali saham tidak memiliki pertumbuhan top-line. Apa yang akan terjadi ketika hutang menimpa beberapa perusahaan dan pembelian kembali ini tidak lagi efektif? Tidak akan ada katalis terbalik. Buyback dan kebijakan suku bunga nol berjalan beriringan dan keduanya mendistorsi harga. Waspadalah terhadap apa yang mungkin ada disekitarnya. (Dan lebih lanjut, lihat: 6 Skenario Buyback Saham Buruk .)

Dan Moskowitz tidak memiliki posisi di salah satu saham yang tercantum di atas.