Sekilas, perbandingan antara default Yunani dan keruntuhan Lehman Brothers tampak menggelikan. Bagaimanapun, satu adalah negara dan yang lainnya adalah lembaga keuangan swasta. Namun, lintasan mereka memiliki elemen yang sama.

Misalnya, keduanya berbohong tentang tingkat masalah mereka. Lehman Brothers tidak mengungkapkan paparannya terhadap hipotek beracun pada tahun-tahun menjelang keruntuhannya. Pemerintah Yunani melakukan sesuatu yang serupa dengan defisit anggarannya. Keduanya memiliki jumlah hutang yang tinggi pula.

Menurut pengajuan kebangkrutannya, Lehman Brothers memiliki hutang $ 619 miliar saat roboh. Situasi di Yunani bahkan lebih mengerikan lagi; menurut laporan berita, negara tersebut tidak memiliki bantalan modal atau aset yang diperlukan untuk menutupi biaya defaultnya. Kemerosotan Lehman Brothers memicu krisis ekonomi dan, kemudian, resesi global. (Untuk lebih, lihat juga: Studi Kasus: Runtuhnya Lehman Brothers .)

Apakah pingsan Yunani akan menghasilkan konsekuensi yang sama? Jawabannya tidak cukup, dan ada beberapa alasan untuk ini.

Krisis Keuangan dan Default: Perbandingan

Pertama, ada perbedaan dalam cakupan dan luasnya jangkauan geografis kedua krisis tersebut. Lehman Brothers terhubung ke jaringan global institusi keuangan melalui jaringan kewajiban hutang yang dijamin (CDO) dan hipotek subprime. Perusahaan itu merupakan bank investasi terbesar ke-4 di ekonomi terbesar dunia. Tidak mengherankan bila keruntuhannya memiliki efek global.

Kreditur Lehman, yang termasuk membunuh bank investasi dan asuransi Jepang, dibiarkan tinggi dan kering. Reaksi berantai dari dana talangan dan jatuhnya entitas keuangan pun terjadi. Hal itu tidak membantu kreditor bank terkena kewajiban hutang yang serupa melalui unit perbankan investasi mereka sendiri. Misalnya, Citibank, kreditor Lehman, memiliki masalah tersendiri dengan paparan aset beracun dan harus diselamatkan oleh pemerintah U. S..

Sifat sistem keuangan global yang saling terkait menghapus batasan bagi mereka yang terkena dampak keruntuhan Lehman. Sebagai contoh, saham pemberi pinjaman hipotek Inggris terbesar, HBOS, jatuh pada hari Lehman mengumumkan kebangkrutan. Selanjutnya, HBOS diambil alih oleh Lloyds, sebuah institusi perbankan terkemuka. Krisis kepercayaan berikutnya adalah krisis kredibilitas bagi ekonomi Amerika dan dampak riaknya dirasakan di seluruh ekonomi dunia.

Kasus Yunani

Bandingkan dengan Yunani, yang merupakan bagian dari Uni Eropa - entitas yang relatif memiliki kapitalisasi tinggi. Bank Sentral Eropa, yang menetapkan kebijakan moneter untuk anggota Uni Eropa, adalah kreditor terbesar ke Yunani. Kreditur lain dari negara tersebut termasuk lembaga pemerintah dan lembaga bantuan, seperti Dana Moneter Internasional.

Pada tahun 2012, dua ekonom di Institut Ekonomi Peterson menghitung bahwa kreditor swasta menahan sekitar 30-40% dari hutang swasta Yunani. Terlepas dari Bank Sentral Eropa, daftar kreditur negara tersebut terdiri dari bank-bank Eropa dan badan-badan bantuan internasional seperti Dana Moneter Internasional.

Sebenarnya, sebagian besar utang dipegang oleh bank-bank Yunani. Bank-bank di Prancis (sebuah negara dengan sikap yang relatif moderat terhadap hutang Yunani) memegang saham terbesar berikutnya. Paparan internasional terhadap utang Yunani minimal. Secara praktis, ini berarti bahwa beban keruntuhan Yunani akan dirasakan oleh ekonomi UE. Berbeda dengan ekonomi Amerika, ukuran ekonomi Yunani juga tidak cukup besar sehingga menimbulkan guncangan drastis terhadap sistem global. Tidak mengherankan jika masalah Yunani nyaris tidak membuat kehadiran mereka terasa di pasar saham U. S., yang berada dalam pelangan bullish. (Contohnya, perbandingan antara default Yunani dan keruntuhan Lehman Brothers mengabaikan penyebab yang mendasari dalam kedua situasi tersebut. Hal ini penting karena penyebab malaise bisa menyebabkan penyembuhannya. Respon dan Reformasi Krisis keuangan global tahun 2008 merupakan akibat langsung dari melonggarkan tuas peraturan undang-undang seperti Undang-Undang Glass-Steagall, yang mengendalikan pengambilan risiko Wall Street. Implementasi Lax terhadap undang-undang yang mengatur akses terhadap kredit bebas membuat situasi semakin buruk. Untuk menghindari terulangnya resesi keuangan, ekonomi di kedua sisi Atlantik telah menerapkan sejumlah checks and balances. Misalnya, pemerintah U. S. mengeluarkan undang-undang Dodd-Frank, sebuah kerangka peraturan intensif yang membatasi ekses sistem Wall Street dan mengamanatkan persyaratan bantalan modal untuk pengambilan risiko. (Lihat juga:

Konsekuensi Dodd-Frank.

)

Tanggapan orang Eropa serupa. Perjanjian Basel III EU mengamanatkan persyaratan modal serupa kepada mitranya dari Amerika. Teratai "persyaratan kehati-hatian", perjanjian tersebut mencakup semua bank di dalam UE dan telah berlaku sejak 2014. Di sisi lain, ekonomi Yunani berantakan karena masalah struktural yang melekat. Misalnya, rasio hutang terhadap utang pemerintah yang tinggi dan tingkat penghindaran pajak yang tinggi bukanlah kejadian baru-baru ini. Menurut laporan, telah dipanggang dalam penyusunan ekonomi masyarakat selama beberapa tahun. Mengoreksi masalah ekonomi Yunani akan membutuhkan lebih banyak daripada berlakunya undang-undang dan peraturan baru. Ini mungkin berakhir dengan pembongkaran institusi dan lembaga yang lengkap, yang merupakan bagian dari ekonomi saat ini. Sebagai contoh, negara tersebut telah menerapkan sejumlah reformasi pensiun namun jumlahnya mungkin tidak cukup. (Untuk informasi lebih lanjut, lihat juga: Asal Krisis Utang Yunani

.)

Namun, ada beberapa aspek dari kedua krisis, yang serupa. Krisis keuangan memiliki konsekuensi politik saat orang-orang menuntut perubahan.

Negara Yunani yang gagal dapat menyebabkan ketidakstabilan politik dan imigrasi skala besar dari Yunani menuju ekonomi makmur di Eropa.Ini bisa memiliki efek destabilisasi pada ekonomi mereka dan, juga, menyebabkan ketidakpuasan lokal di Yunani. Menurut cerita ini, hal itu dapat menyebabkan penguatan partai fasis lokal dan ketidakpuasan politik dapat meluas ke negara-negara yang memiliki keterpaparan signifikan terhadap Yunani, seperti Prancis. Garis Bawah Default Yunani dan Lehman Brothers runtuh terutama berbeda dalam cakupan dan jangkauan geografis dampaknya. Bahkan jika sebuah default Yunani mengakibatkan krisis ekonomi, pengaruhnya sebagian besar akan dibatasi ke Uni Eropa. Namun, konsekuensi politik dari default Yunani mungkin jauh lebih merusak daripada kebijakan ekonomi yang sesuai.