Perusahaan memberi penghargaan kepada pemegang saham mereka dengan dua cara utama - dengan membayar dividen atau dengan membeli kembali saham mereka. Semakin banyak blue chips sekarang melakukan keduanya: membayar dividen dan membeli kembali saham, kombinasi potensial yang dapat secara signifikan meningkatkan keuntungan pemegang saham. Tapi alternatif mana yang lebih baik bagi investor?

Apakah Dividen itu?

Dividen adalah bagian dari keuntungan yang dibayar perusahaan secara berkala kepada pemegang sahamnya. Investor menyukai pembayar dividen karena dividen merupakan komponen utama pengembalian investasi, menyumbang hampir sepertiga dari total imbal hasil saham U. S. sejak 1932, menurut Standard & Poor's (keuntungan modal untuk dua pertiga lainnya). Perusahaan biasanya membayar dividen dari keuntungan setelah pajak. Setelah diterima, pemegang saham juga harus membayar pajak atas dividen, meskipun dengan tarif pajak yang menguntungkan di banyak wilayah hukum. (Baca lebih lanjut di Berapakah pajak berganda dari dividen? )

Apa itu Buyback?

Pembelian kembali saham mengacu pada pembelian oleh perusahaan sahamnya dari pasar. Manfaat terbesar dari buyback saham adalah mengurangi jumlah saham yang beredar untuk sebuah perusahaan. Ini biasanya meningkatkan ukuran profitabilitas per saham seperti earning-per-share (EPS) dan cash-flow-per-share, dan juga meningkatkan ukuran kinerja seperti imbal hasil ekuitas. Metrik yang meningkat ini umumnya akan mendorong harga saham lebih tinggi dari waktu ke waktu, sehingga menghasilkan capital gain bagi para pemegang saham. Namun, keuntungan ini tidak akan dikenakan pajak sampai pemegang saham menjual sahamnya dan mengkristal keuntungan yang diperoleh pada kepemilikan saham. (Untuk informasi lebih lanjut, lihat Dampak Pembelian Kembali Saham )

Bagaimana mereka dikenakan pajak berbeda?

Singkatnya, oleh karena itu, perbedaan utama antara dividen dan pembelian kembali adalah bahwa pembayaran dividen merupakan pengembalian pasti dalam jangka waktu saat ini yang akan dikenakan pajak oleh petugas pajak, sedangkan pembelian kembali merupakan masa depan yang tidak pasti dimana pajak ditangguhkan sampai sahamnya terjual. Perhatikan bahwa di Amerika Serikat, dividen yang memenuhi syarat dan keuntungan modal jangka panjang dikenakan pajak sebesar 15% sampai ambang pendapatan tertentu yang cukup tinggi ($ 413, 200 jika mengajukan banding tunggal, $ 464, 850 jika menikah dan mengajukannya bersama-sama), dan pada 20% untuk jumlah melebihi batas itu.

Contoh FLUF

Mari gunakan contoh perusahaan produk konsumen hipotetis yang akan kita sebut Footloose & Fancy Free Inc. (simbol FLUF), yang memiliki 500 juta saham di Tahun 1. saham diperdagangkan pada $ 20, memberi kapital kapitalisasi pasar sebesar $ 10 miliar. Asumsikan bahwa FLUF memiliki pendapatan sebesar $ 10 miliar di Tahun 1 dan marjin laba bersih sebesar 10%, untuk laba bersih (atau laba setelah pajak) sebesar $ 1 miliar atau $ 2 per saham.Ini berarti bahwa saham diperdagangkan pada price to earning multiple (P / E) dari 10 (dengan kata lain, $ 20 / $ 2 = $ 10).

Misalkan FLUF merasa sangat bermurah hati terhadap pemegang sahamnya dan memutuskan untuk mengembalikan seluruh laba bersihnya sebesar $ 1 miliar kepada mereka. Ini bisa dimainkan dalam salah satu dari dua skenario yang disederhanakan.

Skenario 1-Dividen : FLUF membayar $ 1 miliar sebagai dividen khusus, yang berjumlah $ 2 per saham. Asumsikan Anda adalah pemegang saham FLUF dan Anda memiliki 1, 000 saham FLUF yang dibeli dengan harga $ 20 per saham. Oleh karena itu Anda menerima (1, 000 saham x $ 2 / share) atau $ 2.000 sebagai dividen khusus. Pada saat pajak Anda membayar $ 300 sebagai pajak (sebesar 15%), untuk pendapatan dividen setelah pajak sebesar $ 1, 700, atau hasil setelah pajak sebesar 8. 5% ($ 1700 / $ 20.000 = 8, 5%).

Skenario 2-Buyback : FLUF menghabiskan $ 1 miliar untuk membeli kembali saham FLUF. Meskipun sebuah perusahaan akan melakukan buyback sahamnya selama beberapa bulan dan dengan harga yang berbeda, untuk menjaga hal-hal sederhana, kami mengasumsikan bahwa FLUF membeli kembali blok saham besar sebesar $ 20, yang berjumlah 50 juta saham dibeli kembali atau dibeli kembali. Hal ini mengurangi jumlah sahamnya dari 500 juta saham menjadi 450 juta saham.

Sebanyak 1, 000 saham FLUF yang Anda beli seharga $ 20 sekarang akan bernilai lebih lama karena jumlah saham yang berkurang akan meningkatkan nilai saham. Asumsikan bahwa di Tahun 2, pendapatan perusahaan dan laba bersih tidak berubah dari Tahun 1 menjadi $ 10 miliar dan $ 1 miliar. Namun, karena jumlah saham yang beredar saat ini turun menjadi 450 juta, laba per saham menjadi $ 2. 22 bukan $ 2. Jika perdagangan saham dengan rasio harga terhadap pendapatan tidak berubah dari 10, saham FLUF sekarang harus diperdagangkan pada $ 22. 22 ($ 2. 22 x 10) bukan $ 20.

Bagaimana jika Anda menjual saham FLUF Anda seharga $ 22. 22 setelah menahan mereka selama lebih dari setahun dan membayar pajak capital gain jangka panjang sebesar 15%? Anda akan dikenakan pajak atas capital gain $ 2, 220 (i $ 22, $ 22. $ 20.00) x 1, 000 shares = $ 2, 220) dan tagihan pajak Anda dalam hal ini adalah $ 333. Keuntungan setelah pajak Anda akan menjadi $ 1, 887, untuk pengembalian setelah pajak sekitar 9. 4% ($ 1887 / $ 20.000 = 9. 4%).

Pertimbangan Tambahan

Tentu saja, di dunia nyata, hal-hal jarang berjalan dengan sangat baik. Berikut adalah beberapa pertimbangan tambahan sehubungan dengan pembelian kembali versus dividen:

• Kembalinya masa depan dengan pembelian kembali saham sama sekali tidak meyakinkan. Sebagai contoh, katakanlah bahwa prospek bisnis FLUF dipetik setelah Tahun 1, dan pendapatannya turun 5% di Tahun 2. Jika investor tidak bersedia memberi FLUF keuntungan dari keraguan dan memperlakukan penurunan pendapatan sebagai acara sementara, kemungkinan besar bahwa saham akan diperdagangkan dengan harga per-earning lebih rendah daripada pendapatan 10 kali di mana biasanya diperdagangkan. Jika beberapa kompres menjadi 8, berdasarkan laba per saham sebesar $ 2. 22 di Tahun 2, sahamnya akan diperdagangkan pada $ 17. 76, turun 11% dari $ 20.
• Sisi lain dari skenario ini adalah yang dinikmati banyak chip biru, dimana pembelian kembali biasa terus mengurangi jumlah saham yang beredar.Hal ini dapat meningkatkan tingkat pertumbuhan earning per share secara signifikan bahkan bagi perusahaan dengan pertumbuhan top-line dan bottom-line biasa-biasa saja, yang dapat mengakibatkan valuasi lebih tinggi oleh investor, sehingga menaikkan harga saham.
• Pembelian kembali saham mungkin lebih baik untuk membangun kekayaan dari waktu ke waktu bagi investor karena dampak menguntungkan pada pendapatan per saham dari jumlah saham berkurang, serta kemampuan untuk menunda pajak sampai saham terjual. Buybacks memungkinkan keuntungan untuk menggabungkan bebas pajak sampai mereka mengkristal, berlawanan dengan pembayaran dividen yang dikenai pajak setiap tahunnya.
• Dalam kasus akun tidak kena pajak dimana perpajakan tidak menjadi masalah, mungkin ada sedikit pilihan antara saham yang membayar dividen yang meningkat dari waktu ke waktu, dan mereka yang secara teratur membeli kembali saham mereka, seperti yang dibahas pada bagian berikutnya.
• Keuntungan utama dari pembayaran dividen adalah bahwa hal itu sangat terlihat. Informasi tentang pembayaran dividen mudah didapat melalui situs keuangan dan portal hubungan investor korporasi. Informasi tentang pembelian kembali, bagaimanapun, tidak semudah menemukan dan pada umumnya mengharuskan usaha melalui rilis berita perusahaan.
• Buybacks memberikan fleksibilitas yang lebih besar bagi perusahaan dan investornya. Sebuah perusahaan tidak berkewajiban untuk menyelesaikan program pembelian kembali yang dinyatakan dalam jangka waktu yang ditentukan, jadi jika keadaan menjadi buruk, perusahaan dapat memperlambat laju pembelian kembali untuk menghemat uang. Dengan buyback, investor dapat memilih waktu penjualan saham mereka dan pembayaran pajak konsekuen. Fleksibilitas ini tidak tersedia dalam kasus dividen, karena investor harus membayar pajak atas pajak tersebut saat mengajukan pengembalian pajak untuk tahun tersebut. Bagi perusahaan yang membayar dividen, walaupun pembayaran dividen bersifat discretionary, mengurangi atau menghilangkan dividen umumnya bukan pilihan karena pemegang saham yang tidak puas dapat menjual kepemilikan sahamnya secara masal jika dividen dikurangi, ditangguhkan atau dieliminasi.
• Waktu sangat penting agar pembelian kembali menjadi efektif. Membeli kembali sahamnya sendiri dapat dianggap sebagai tanda kepercayaan manajemen terhadap prospek perusahaan. Namun, jika saham tersebut kemudian meluncur dengan alasan apapun, kepercayaan itu akan salah tempat.
• Meningkatnya pembelian kembali perusahaan dapat dianggap berlebihan oleh beberapa investor, karena jumlah yang dikeluarkan untuk pembelian kembali dapat diinvestasikan kembali ke dalam bisnis sebagai pengeluaran barang modal atau untuk melakukan penelitian dan pengembangan. Dalam periode enam tahun dari Juni 2009 sampai Juni 2015, perusahaan S & P 500 telah membeli kembali rekor $ 2. 7 triliun saham, bertepatan dengan pasar bull U. S. terpanjang kedua sejak tahun 1950an. Pada tahun 2014, perusahaan S & P 500 mengembalikan $ 903 miliar melalui dividen dan pembelian kembali kepada pemegang saham mereka, dengan pembelian kembali terdiri dari $ 553 miliar dari total dan rekor $ 350 miliar dibayarkan dalam dividen. Banyak perusahaan AS (termasuk Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc172. 50 + 2. 61% telah memanfaatkan tingkat suku bunga rendah untuk meminjam uang dan mendistribusikan hasil untuk pemegang saham mereka melalui dividen dan buyback. Dividen vs. Buyback: Saham mana yang berkinerja lebih baik?

Kelompok perusahaan mana yang telah tampil lebih baik dari waktu ke waktu, yang secara konsisten membayar kenaikan dividen atau dividen yang memiliki buyback terbesar? Untuk menjawab pertanyaan ini, mari bandingkan kinerja Indeks Aristocrat Dividen S & P 500 (perusahaan yang telah menaikkan dividen setiap tahun selama 25 tahun berturut-turut atau lebih) terhadap Indeks Buyback S & P 500 (100 saham teratas dengan rasio pembelian kembali tertinggi seperti yang didefinisikan oleh uang tunai yang dibayar untuk pembelian kembali saham dalam empat kuartal terakhir dibagi dengan kapitalisasi pasar perusahaan). Beginilah cara kedua susun tersebut:

Dalam periode 14½ tahun dari Januari 2000 sampai Juni 2015, Indeks Buyback dan Dividen Aristocrats adalah leher dan leher, dengan tingkat pengembalian tahunan sebesar 9, 90% dan 9. 89 % masing-masing. Keduanya mengalahkan S & P 500, yang mendapat return tahunan hanya 4. 18% selama periode ini.

• Di pasar bull saat ini, dari bulan Maret 2009 sampai 10 Juli 2015, Indeks Pembelian kembali memiliki tingkat pengembalian sebesar 26,35%, dibandingkan dengan 24,49% untuk Indeks Dividen Aristokrat. S & P 500 memiliki tingkat pengembalian tahunan sebesar 21. 66% selama periode ini.
• Bagaimana dengan periode 16 bulan dari bulan November 2007 sampai minggu pertama bulan Maret 2009, ketika ekuitas global mengalami salah satu pasar beruang terbesar yang tercatat? Selama periode ini, Indeks Buyback merosot 53. 32%, sementara Dividen Aristocrat bertahan lebih baik, dengan penurunan 43. 60%. S & P 500 jatuh 53. 14% selama periode ini.
• The Bottom Line

Buyback dan dividen dapat secara signifikan meningkatkan imbal hasil pemegang saham. Ada sejumlah dana yang diperdagangkan di bursa yang melacak Indeks Aristocrat Dividen S & P 500 (misalnya, Profares S & P 500 Dividen Aristocrats ETF) dan Indeks Buyback S & P 500 (seperti Portofolio Pembelian Kembali PowerShares Buyback). Pada 15 Juli 2015, ada 52 perusahaan yang diwakili dalam indeks Dividen Aristocrats dan 101 di Buyback Index dengan hanya tujuh saham yang umum untuk keduanya.