Dana indeks yang disempurnakan, yang diinvestasikan berdasarkan indeks benchmark seperti S & P 500, memberikan janji pengembalian pasar atau bahkan pengembalian yang melebihi pasar dengan risiko rendah. Tapi, dana indeks yang bisa diserap benar-benar menghasilkan janji bergengsi ini dengan risiko rendah? Baca terus untuk mencari tahu. (Untuk membaca lebih lanjut tentang dana indeks, lihat Index Investing , The Lowdown On Index Funds dan Anda Tidak Dapat Menilai Dana Indeks Dengan Penutupnya .

Latar Belakang

Dana indeks seperti yang kita ketahui hari ini dimulai oleh John Bogle pada tahun 1975 melalui Grup Vanguard-nya. Tujuan utamanya sangat sederhana: Dia ingin menawarkan kepada para investor individual biaya terendah di luar sana, untuk menghindari mencoba mengakali pasar dan mewakili pasar dengan sedikit distorsi mungkin. Seiring waktu, teorinya membuktikan nilai mereka dalam satu-satunya cara yang penting - hasil investasi. (Teruslah membaca tentang manajemen aktif di Words From The Wise on Active Management .)

Secara teori, dana indeks berusaha untuk melacak keseluruhan pasar tanpa bias. Berinvestasi dalam sekeranjang 500 perusahaan terbesar di dunia dianggap investasi yang cukup luas untuk menyerupai kinerja ekonomi secara keseluruhan, dan karena "mengalahkan pasar" adalah hal yang sulit untuk dicapai, mengurangi total biaya dan biaya telah menjadi salah satu tujuan terpenting yang dimiliki investor perorangan. (Cari tahu apa yang terlibat dalam mengalahkan pasar di

Apa artinya ketika orang mengatakan bahwa mereka "mengalahkan pasar"? Bagaimana mereka tahu mereka telah melakukannya? )

Selain secara pasif melacak indeks, tidak ada argumen nyata yang dapat dilakukan orang terhadap dana indeks; investor tahu bahwa mereka hanya akan tampil sebaik pasar. Namun, persepsi tentang dana indeks berubah selama penurunan pasar saham yang terjadi antara musim semi tahun 2000 dan Oktober 2002. Kembali pada bulan Maret 2000, ketika indeks berada pada titik tertinggi sepanjang masa, valuasi dari banyak perusahaan teratas meningkat, terjadi untuk 40- atau 50 kali penghasilan saat ini atau lebih.

Menyoroti hal ini adalah fakta bahwa, pada saat itu, 20 saham teratas di S & P 500, yang diukur dengan pangsa pasar, terdiri dari lebih dari sepertiga dari total nilai indeks S & P 500, yang diberi kapitalisasi . Karena valuasi meningkat pada tingkat yang lebih cepat daripada pendapatan aktual, dana indeks menjadi condong ke perusahaan terbesar. Ketika indeks mulai turun, pemimpin besar yang terkena dampak paling keras, karena valuasi harus kembali sesuai dengan harapan yang lebih sederhana pada saat itu. Dana indeks mengalami return yang mengerikan selama beberapa tahun, dan ketika harga akhirnya mulai pulih, perusahaan-perusahaan besar tersebut membutuhkan waktu lebih lama untuk kembali ke tingkat harga di masa lalu daripada saham-saham small-cap dan mid-cap.(Untuk mengetahui lebih lanjut tentang subjeknya, lihat

Menentukan Cap Pasar apa yang Sesuai dengan Gaya Anda dan Kapitalisasi Pasar Ditetapkan .) Apakah Ditingkatkan = Aktif Dikelola? Dana reksa dana dan dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) yang memasarkan diri mereka sebagai "indeks" indeks yang disempurnakan biasanya menggunakan S & P 500 atau indeks berbasis luas lainnya sebagai dasar pemilihan keamanan. Intinya, para manajer dari dana ini menghargai teori inti dari investasi indeks, namun merasa bahwa pengembalian yang lebih baik dapat dicapai, atau variasi dapat dikurangi (yaitu, volatilitas yang lebih rendah), dengan tidak memegang persentase tinggi dari saham terbesar berdasarkan pasar . Beberapa dana bahkan melangkah lebih jauh untuk membuat pernyataan selimut bahwa perusahaan terbesar ini dinilai terlalu tinggi.

Jadi, para manajer ini menghindari pendekatan pasif untuk melacak indeks yang berpihak pada pendekatan semi aktif terhadap manajemen portofolio. Mereka akan menetapkan kriteria seleksi investasi berdasarkan metrik seperti pendapatan perusahaan, laba bersih, tingkat dividen, rasio harga / buku. Mereka juga dapat membeli persentase rata-rata dari semua perusahaan dalam dana tersebut (terlepas dari kapitalisasi pasar) atau menggunakan model komputer yang rumit untuk menemukan sektor dalam indeks yang akan menghasilkan kinerja pemukulan pasar. (Untuk mengetahui bagaimana mengatur portofolio Anda, baca Panduan untuk Konstruksi Portofolio

, Kesalahan Utama dalam Konstruksi Portofolio dan Bagaimana Kemalasan Portofolio Membayar .) < Dana lainnya akan menggunakan strategi "uang yang disempurnakan", dimana derivatif dibeli pada indeks itu sendiri untuk menunjukkan potensi pengembalian yang akan diperoleh dari total aset dana; Sementara itu, sisa uang diinvestasikan dalam berbagai instrumen pendapatan tetap. Strategi ini menawarkan beberapa perlindungan kerugian namun membuka diri terhadap risiko suku bunga di atas dan di luar portofolio portofolio ekuitas. Dan bahkan ada beberapa dana yang menggunakan strategi peningkatan pajak, yang seringkali merupakan tambahan dari metodologi investasi inti, yang berarti melakukan penyeimbang keuntungan dan kerugian dalam posisi untuk membatasi distribusi keuntungan modal kepada investor. Dan akhirnya, ada beberapa lusin reksa dana terbuka yang menyatakan diri mereka sebagai "dana indeks yang lebih tinggi". Banyak dari mereka menggunakan strategi uang leverage yang dibahas di atas. Kelompok Power Capital Capital Management, misalnya, memiliki seluruh keluarga dana perdagangan valuta yang berbasis pada indeks standar namun dengan metodologi yang memungkinkan adanya kebijaksanaan dalam hal sekuritas apa yang dibeli, dan berapa jumlahnya. Sebagai contoh, Portofolio PowerShares FTSE RAFI U. S. ETF menggunakan indeks ketiak indeks RAFI 1000, yang mencakup kriteria pemilihan tingkat arus kas perusahaan, penjualan, nilai buku dan dividen. (Untuk terus membaca tentang masalah ini, lihat

Dasar-Dasar Reksa Dana

dan

Buka Mata Anda untuk Dana Tertutup Akhir .) Apa risikonya? Risiko terbesar bagi investor adalah bahwa dana ini pada dasarnya dikelola secara aktif, artinya seseorang memilih

apa yang harus disertakan dan berapa banyak yang seharusnya ada di sana.Oleh karena itu, alih-alih hanya menghadapi risiko pasar (risiko bahwa investasi akan turun nilainya karena indeks saham turun nilainya), investor juga terkena risiko manajer. Pilihan yang salah oleh para manajer dapat menyebabkan underperforming dana indeks yang dikelola secara pasif. (Ketahui lebih lanjut di Haruskah Anda Mengikuti Pengelola Dana Anda dan Mengapa Risiko Manajer Investasi Terlalu Banyak . Rasio biaya dan tingkat turnover juga lebih tinggi daripada yang ditemukan di kelompok dana indeks standar, karena struktur perusahaan akan mendekati standar reksa dana standar, dengan biaya pemasaran, perdagangan dan penelitian meningkat dan overhead yang lebih tinggi daripada dana indeks tradisional. Sebagian besar dana indeks yang disempurnakan memiliki rasio biaya antara 0, 5% dan 1%, yang kurang dari reksa dana rata-rata namun jauh lebih banyak daripada dana indeks murni. Sebagai dasar perbandingan, investor harus menggunakan iShares S & P 500 ETF, yang memiliki rasio biaya sebesar 0,9% per tahun, dan Indeks Vanguard 500, yang memiliki rasio biaya sebesar 0, 18%. Kedua dana tersebut menyerahkan hanya 7% kepemilikan per tahun, sementara beberapa dana indeks yang disempurnakan memiliki tingkat turnover 100% atau lebih. Pendukung dana indeks yang meningkat sering mengklaim bahwa perusahaan yang mendominasi indeks dalam hal batas pasar dinilai terlalu tinggi, dan bahwa struktur kepemilikan yang lebih datar dalam kepemilikan dana adalah cara untuk pergi. Apa yang terlewatkan dalam klaim ini adalah bahwa, menurut pidato John Bogle di Konferensi Bullseye 2000, pada tahun 2000, 10 saham terbesar merupakan 20% dari total nilai S & P 500. Pada tahun 1964, 10 besar dibuat 38 5% dari indeks. Dan pada tahun 1950, 10 terbesar menghasilkan 51% dari total indeks, Jadi tren dari waktu ke waktu telah mendekati tingkat yang lebih baik di pasar. Plus, jika pasar saham mengalami periode multi-tahun di mana kelipatan valuasi meluas di seluruh papan, meningkatkan dana indeks yang tidak memiliki bobot keamanan yang sesuai dengan pasar dapat kehilangan keuntungan besar - keuntungan yang akan didapat oleh investor secara tradisional. dana indeks

Dana Nilai?

Kenyataannya, beberapa dana indeks yang meningkat memiliki nilai dana terselubung tipis, karena dana nilai juga diinvestasikan terutama pada saham dengan angka pendapatan bersih lebih tinggi, hasil dividen atau kriteria lain yang dirancang untuk menemukan investasi yang "undervalued". Investor harus sangat waspada terhadap pembelian dana indeks yang meningkat dengan gagasan bahwa mereka "membeli pasar".

Investor mungkin ingin mempertimbangkan peningkatan dana indeks sebagai pelengkap dana indeks standar daripada penggantian. Tapi investor pertama dan terutama harus meluangkan waktu untuk memahami metodologi yang digunakan; memiliki satu reksa dana dengan basis nilai lebih dari satu dengan fokus indeks yang disempurnakan mungkin bukan teknik diversifikasi seperti strategi tumpang tindih yang tidak diinginkan.

Kata Perpisahan
Sejauh ini, dana indeks yang ditingkatkan tidak memiliki riwayat kinerja yang memadai untuk menentukan apakah mereka benar-benar dapat memberikannya. Menggunakan satu pasar beruang sebagai pembenaran untuk keberadaan mereka tidaklah cukup; investor harus terus mengevaluasi khasiatnya melalui masa-masa baik dan buruk.Satu hal yang pasti adalah banyak orang di Wall Street sangat pandai membungkus barang-barang lama dengan kertas baru dan menjualnya kepada investor yang tidak mengetahui. Sebelum berinvestasi, hati-hati tinjau dana yang ada untuk menentukan strategi mana yang sebenarnya, dan yang hanya "diperdagangkan dengan nama baik".