Serangan teroris seperti 9/11 dapat membunuh ribuan individu dengan kekayaan bersih tinggi. Tsunami atau pandemi (seperti Ebola) dapat menghapus persentase yang signifikan dari sebuah negara atau bahkan populasi suatu negara. Setelah kejadian ekstrem seperti itu, perusahaan asuransi harus membayar klaim asuransi yang sangat tinggi kepada mereka yang terkena dampak. Untuk mengurangi risiko klaim asuransi berskala besar tersebut, mereka menerbitkan apa yang disebut obligasi mortalitas ekstrim (EMB). Artikel ini menjelaskan bagaimana obligasi mortalitas ekstrim bekerja untuk perusahaan asuransi dan investor. (Untuk bacaan terkait lihat Intro To Insurance: Fundamentals of Insurance )

Bagaimana Perusahaan Asuransi Bekerja?

Pertama, mari kita lihat bagaimana perusahaan asuransi beroperasi dalam keadaan normal. Perusahaan asuransi (disebut perusahaan asuransi) mengumpulkan uang dari konsumen (tertanggung) dalam bentuk premi asuransi. Sebagai imbalan atas arus pembayaran tepat waktu yang tepat waktu selama periode asuransi, perusahaan asuransi menjamin jumlah uang tebusan kepada tertanggung (atau ahli warisnya yang sah) jika terjadi kejadian tertentu yang disepakati. Peristiwa semacam itu bisa mencakup hilangnya nyawa, cacat tetap, penghancuran harta benda, atau ribuan hasil lainnya. (Untuk pembahasan lebih dalam mengenai industri asuransi, lihat Buku Pegangan Industri: Industri Asuransi )

Misalnya, tertanggung dapat membayar $ 200 per bulan untuk menerima pertanggungan sebesar $ 1 juta untuk 10 tahun ke depan. Itu berarti jika tertanggung meninggal dalam 10 tahun ke depan, ahli warisnya yang sah akan menerima $ 1 juta. Tertanggung membayar total $ 24.000 untuk asuransi ini (($ 200 x 12 bulan) x10 tahun = $ 24.000).

Bagaimana mungkin perusahaan asuransi menyediakan $ 1 juta dalam bentuk pertanggungan dengan imbalan hanya $ 24.000? Jawabannya terletak pada probabilitas dan statistik. Premi asuransi (dengan kata lain, biaya asuransi) didasarkan pada banyak faktor, misalnya usia, gaya hidup, dan kondisi medis individu. Premi ini juga didasarkan pada informasi yang tidak berhubungan dengan orang yang diasuransikan. Perusahaan asuransi mengumpulkan premi asuransi dari sejumlah besar orang, mengumpulkan uang bersama, dan menginvestasikannya untuk menghasilkan pengembalian. Tidak semua tertanggung akan mati atau bisa mengklaim tunjangan.

Sebagai contoh, anggaplah bahwa selama masa asuransi 10 tahun, 100 orang membeli asuransi dari perusahaan. Di dunia nyata, masing-masing orang akan membayar premi yang berbeda berdasarkan faktor risiko mereka, namun demi kesederhanaan, katakanlah mereka semua membayar premi yang sama. 100 orang ini akan membayar premi asuransi perusahaan senilai $ 2. 4 juta ($ 24.000 per tahun x 100 individu = $ 2. 4 juta). Asumsikan rincian statistik menunjukkan angka kematian 1% di antara kelompok tertanggung.Ini berarti bahwa secara statistik, hanya satu dari 100 nasabah yang diasuransikan kemungkinan akan meninggal selama periode 10 tahun, yang menghasilkan pembayaran sebesar $ 1 juta. Perusahaan asuransi kemudian dapat menyimpan sisanya $ 1. 4 juta sebagai keuntungan.

Selain itu, perusahaan asuransi telah menginvestasikan modal gabungan dan pengembalian penghasilan selama 10 tahun. Hal itu semakin meningkatkan keuntungan, dan juga berarti perusahaan asuransi masih mampu melakukan pembayaran harus lebih dari perkiraan jumlah tertanggung meninggal dunia.

Bagaimana dengan Kejadian Kematian Ekstrim?

Peristiwa langka seperti serangan teroris di daerah perkotaan yang padat, tsunami, atau pandemi dapat menyebabkan kehancuran skala besar yang melawan semua perhitungan statistik. Mereka dapat menyebabkan kerugian moneter yang besar bagi perusahaan asuransi karena banyaknya klaim yang menuntut pembayaran tinggi. Kembali ke contoh sebelumnya, anggaplah 100 tertanggung, 90 orang meninggal dalam sebuah pandemi. Keluarganya mengklaim masing-masing $ 1 juta atau total $ 90 juta. Bagaimana perusahaan asuransi bisa memenuhi kewajiban semacam itu?

Obligasi Kematian Ekstrim

Penanggung sekuritisasi polis asuransi yang dikeluarkan dan menjualnya di pasar modal dalam bentuk obligasi yang dikenal sebagai obligasi dengan tingkat mortalitas ekstrim. Hal ini memungkinkan perusahaan asuransi untuk mentransfer risiko kematian ekstrim ke pasar modal. Proses sekuritisasi seringkali rumit, namun juga merupakan solusi hemat biaya.

Obligasi dengan tingkat mortalitas ekstrim (EMB) adalah instrumen hutang dengan imbal hasil tinggi yang tersedia dengan jangka waktu investasi 3- sampai 5 tahun. Investor bisa membeli obligasi ini sebagai produk OTC dari emiten. Misalnya, perusahaan asuransi SCOR Global Life menawarkan obligasi dengan tingkat mortalitas ekstrim. dan potensi yang dipertimbangkan oleh AXA.

Penawaran EMB memberi imbal hasil yang tinggi kepada investor obligasi berdasarkan kejadian ekstrim berisiko rendah seperti pandemi, serangan teroris besar atau perang skala besar. Jika tidak ada kejadian ekstrem seperti itu selama periode investasi yang ditentukan, investor menerima bunga (tinggi) serta jumlah pokoknya. Perusahaan asuransi mampu membayar bunga yang tinggi ini dengan menarik dari premi asuransi yang dikumpulkan dari tertanggung yang belum mengalami kejadian ekstrem dan oleh karena itu belum membuat lebih dari tingkat klaim yang diharapkan secara statistik.

Jika terjadi kejadian ekstrem, maka investor obligasi mortalitas ekstrim kehilangan pengembaliannya, dan sebagian atau seluruh jumlah pokoknya. Perusahaan asuransi kemudian dapat menggunakan kerugian investor untuk menyelesaikan jumlah klaim asuransi yang secara statistik tidak terduga.

Obligasi mortalitas ekstrim menguntungkan penerbit jika terjadi kejadian ekstrem dalam jumlah kematian yang relatif lebih banyak daripada batas statistik yang telah ditentukan. Pembeli obligasi mortalitas ekstrim mendapatkan keuntungan dari imbal hasil tinggi saat kejadian ekstrim tidak terjadi.

Bagaimana Cara Kerja Obligasi Ekstrim Kematian?

Pada saat penerbitan, penerbit obligasi (perusahaan asuransi) memberikan tingkat kematian yang diharapkan dengan obligasi tersebut. Kematian yang diharapkan adalah prediksi kematian dari kemungkinan, frekuensi benturan waktu yang dibatasi pada sekelompok orang tertentu.Misalnya, 35 sampai 45 tahun laki-laki dari wilayah tertentu mungkin memiliki tingkat kematian 5% selama periode obligasi. Ini menjadi dasar atau perkiraan kematian (E) untuk keadaan normal.

Untuk menghitung secara kuantitatif kejadian ekstrim, titik pemicu (T) ditetapkan oleh penerbit obligasi. Jika kejadian ekstrim terjadi dan angka kematian melintasi titik pemicu (E + T), kehilangan pemegang obligasi dipicu.

Ada tingkat ambang yang lebih tinggi (L), di mana investor benar-benar kehilangan jumlah asumsinya jika angka kematian melintang (E + L). Antara T dan L, investor mungkin kehilangan proporsinya secara proporsional. Berikut adalah representasi grafis:

Gambar 1: Hilangnya Prinsip dalam Obligasi Kematian Ekstrim dalam kasus Kejadian Kematian Ekstrim

Asumsikan bahwa mortalitas yang diharapkan (E) adalah 10% untuk sebuah ikatan, dan T ditetapkan pada 45 % di atas E. Titik pemicu menjadi E + T = 55%. Tingkat ambang yang lebih tinggi ditetapkan sebesar 60%, jadi E + L = 70%.

Jika angka kematian akibat peristiwa ekstrem melintasi tingkat pemicu 55%, investor obligasi mulai kehilangan sebagian dari jumlah prinsip yang diinvestasikan untuk membeli obligasi tersebut. Hilangnya akan proporsional sampai angka kematian melintasi L atau tingkat ambang yang lebih tinggi. Begitu angka kematian mencapai L (dalam kasus ini 70%), investor obligasi kehilangan seluruh prinsipnya.

Ingatlah bahwa ini hanyalah satu contoh sederhana. Perusahaan asuransi (emiten obligasi) menawarkan obligasi mortalitas ekstrim dengan berbagai parameter.

Pengembalian dari Obligasi Kematian Ekstrim

Pengembalian dari obligasi ini biasanya lebih tinggi daripada obligasi pemerintah atau obligasi korporasi, karena didasarkan pada terjadinya peristiwa yang sangat langka. Kematian yang ekstrem kembali bergantung pada faktor-faktor berikut:

• Penilaian obligasi, sebagaimana ditentukan oleh perusahaan pemeringkat kredit.
• Titik pemicu (T). Semakin tinggi titik pemicunya, semakin rendah kemungkinan event tersebut benar-benar akan terjadi. Ini berarti imbal hasil yang lebih rendah bagi investor.
• Emiten obligasi dapat meluncurkan beberapa varian obligasi mortalitas ekstrim dengan titik pemicu yang berbeda (T), tingkat ambang batas (L) dan kombinasi keduanya. Semakin rendah titik pemicu, semakin tinggi imbal hasil bagi investor.

Manfaat bagi Penerbit Obligasi

Penerbit obligasi biasanya merupakan perusahaan asuransi atau perusahaan reasuransi. Ini menguntungkan dengan mengamankan perlindungan untuk kewajiban asuransinya dalam kasus sejumlah besar klaim yang terjadi karena kejadian ekstrem. Ini juga memperoleh akses ke modal dari investor obligasi selama periode investasi obligasi, yang dapat digunakan untuk menghasilkan keuntungan lebih lanjut.

Manfaat Membeli Obligasi Kematian Ekstrim

Obligasi mortalitas tinggi menawarkan risiko tinggi dan penghargaan tinggi. Karena obligasi semacam itu ditawarkan dalam banyak variasi, investor dapat membelinya sesuai selera risikonya.

• Bergantung pada probabilitas kejadian ekstrim, hasil yang lebih tinggi tersedia dari obligasi ini.
• Obligasi EMB tidak tergantung pada keseluruhan aktivitas ekonomi, seperti perubahan suku bunga atau tingkat pengembalian pasar saham. Investor lebih memilih mereka sebagai ukuran diversifikasi tambahan untuk menambah portofolio mereka.(Untuk pembacaan yang terkait lihat Pentingnya Diversifikasi )
• Banyak investor juga membeli obligasi EMB ini untuk tujuan amal. Jika kejadian yang tidak menguntungkan itu terjadi, uang yang diinvestasikan mereka bermanfaat bagi individu / keluarga yang menderita membuat mereka lebih baik di masa-masa sulit. Jika acara tidak terjadi, investor mendapatkan imbalan lebih tinggi, yang mereka anggap sebagai hadiah atas usaha berisiko mereka dengan alasan amal yang mendasarinya.

Kerugian Membeli Obligasi Kematian Ekstrim

• Metode sekuritisasi itu rumit.
• Lembaga pemeringkat mungkin perlu dilibatkan untuk menegaskan kelayakan kredit dari instrumen keuangan dan pihak-pihak yang terlibat.
• Perusahaan mungkin perlu didirikan sebagai kendaraan tujuan khusus (SPV) semata-mata untuk tujuan mengambang obligasi ini.
• Biaya underwriter, untuk mengambang obligasi di pasar, meningkatkan biaya secara signifikan dan memberikan keuntungan potensial.
• Mereka adalah instrumen berisiko tinggi untuk pemegang obligasi.

Garis Bawah

Karena obligasi mortalitas ekstrim tidak terkait dengan pasar saham atau kondisi makroekonomi yang paling, mereka menawarkan diversifikasi diversifikasi baru bagi investor. Investor mendapatkan keuntungan dari tingkat pengembalian yang tinggi karena kejadian ekstrim biasanya jarang terjadi. Resiko adalah potensi untuk kehilangan semua investasi pokok dan juga bunga, jika terjadi kejadian ekstrem. Pasar untuk obligasi dengan tingkat mortalitas yang ekstrem masih terus berkembang, Dengan ancaman reguler terhadap pandemi regional dan kejadian ekstrem lainnya yang membuat berita global, pasar ini diharapkan bisa mengumpulkan momentum.