Istilah kebijakan moneter mengacu pada tindakan yang diambil oleh bank sentral untuk mempengaruhi harga kredit guna mempromosikan tujuan ekonomi nasional. Di U. S., Federal Reserve Act of 1913 memberikan tanggung jawab Federal Reserve untuk menetapkan kebijakan moneter. Undang-undang tersebut diubah pada tahun 1977 untuk memasukkan dua tujuan berikut:

• Mempromosikan output dan pekerjaan maksimum yang berkelanjutan
• Menstabilkan harga

Baca terus untuk mengetahui bagaimana kedua tujuan ini mempengaruhi cara kerja ekonomi.

Apa itu Kebijakan Moneter?
Kebijakan moneter dapat digambarkan sebagai perubahan dalam sesuatu yang dapat dikendalikan oleh bank sentral, seperti jumlah uang beredar. Kebijakan dianggap "ekspansioner" jika meningkatkan jumlah uang beredar atau menurunkan tingkat suku bunga. Misalnya, Fed mendorong jumlah uang beredar untuk memacu pertumbuhan ekonomi menyusul krisis keuangan 2007-08 dengan membeli sejumlah besar aset keuangan mulai bulan November 2008 di bawah program yang disebut pelonggaran kuantitatif. Kebijakan dikatakan "kontraktif" jika mengurangi jumlah uang beredar atau menaikkan suku bunga.

Cara lain untuk menggambarkan kebijakan moneter adalah dengan efek yang diinginkan pada perekonomian. Menurut Bab 2 dari dokumen Federal Reserve, Sistem Federal Reserve: Tujuan dan Fungsi , "Dalam jangka pendek, beberapa ketegangan dapat terjadi antara dua tujuan" untuk menstabilkan harga dan meningkatkan output dan kesempatan kerja. " Dalam keadaan seperti itu, mereka yang bertanggung jawab atas kebijakan moneter menghadapi dilema dan harus memutuskan apakah akan fokus untuk meredakan tekanan harga atau untuk melindungi hilangnya lapangan kerja dan output. " Dengan demikian, kebijakan moneter digambarkan sebagai "akomodatif" jika bank sentral ingin memacu pertumbuhan ekonomi, "netral" jika bank sentral tidak berupaya meningkatkan pertumbuhan atau melawan inflasi, atau "ketat" jika ingin mengurangi inflasi.

Bagaimana Federal Reserve Mencapai Tujuannya?
The Fed tidak dapat mengendalikan inflasi atau mempengaruhi output dan kesempatan kerja secara langsung. Sebaliknya, hal itu mempengaruhi mereka secara tidak langsung dengan menggunakan tiga alat kebijakan moneter berikut ini:

• Operasi pasar terbuka
• Tingkat diskonto
• Persyaratan cadangan

Dengan menggunakan ketiga alat ini, Federal Reserve memengaruhi penawaran dan permintaan saldo cadangan bank umum di bank sentral, dan dengan cara ini mengubah tingkat suku bunga federal funds. Suku bunga dana federal adalah tingkat bunga di mana bank meminjamkan saldo cadangan mereka di Federal Reserve ke bank lain yang memiliki cadangan di bawah persyaratan sistem. Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) menetapkan target untuk suku bunga dana federal, namun pasar menentukan tingkat sebenarnya. The Fed menggunakan tiga alat di atas untuk memastikan bahwa tingkat dana aktual mengikuti targetnya.

Misalnya, pembelian pasar terbuka meningkatkan persediaan cadangan, menyebabkan tingkat suku bunga federal funds turun.Tingkat diskonto yang lebih tinggi - tingkat bunga yang diharapkan oleh lembaga penyimpanan yang memenuhi syarat untuk meminjam dana jangka pendek langsung dari bank sentral - akan membuat bank menolak pinjaman dari bank sentral, mengurangi cadangan cadangan dan menyebabkan tingkat suku bunga federal funds meningkat. Persyaratan cadangan yang lebih rendah menurunkan permintaan cadangan dan dapat menyebabkan suku bunga dana federal turun. Perubahan tingkat suku bunga federal funds, menurut Federal Reserve, "memicu serangkaian peristiwa yang mempengaruhi suku bunga jangka pendek lainnya, nilai tukar mata uang asing, suku bunga jangka panjang, jumlah uang dan kredit, dan akhirnya, berbagai variabel ekonomi termasuk pekerjaan, output dan harga barang dan jasa. "

Selain itu, Federal Reserve dapat menggunakan" suasi moral "dengan menekan pelaku pasar tertentu untuk bertindak dengan cara tertentu. Atau Fed dapat menggunakan "operasi mulut terbuka," di mana ia menyatakan tujuan yang akan dipusatkan pada harapan untuk mendapatkan pasar untuk membangun tindakan moneter masa depan ini menjadi harapan, dan dengan demikian meningkatkan efektivitas tindakan moneter saat ini.

Mengapa Masalah Kebijakan Moneter ke Pasar Saham?
Kebijakan moneter mempengaruhi output dan lapangan kerja dalam jangka pendek dan dapat digunakan untuk memperlancar siklus bisnis. Namun dalam jangka panjang, output dan lapangan kerja sangat bergantung pada efisiensi modal, produktivitas tenaga kerja, tabungan dan toleransi risiko. Misalnya, ketika permintaan melemah dan ada resesi, Fed sementara dapat merangsang ekonomi dan membantu mendorongnya kembali ke tingkat output jangka panjangnya dengan menurunkan suku bunga. The Fed akan memiliki beberapa kesulitan dalam mengelola kebijakan moneter dengan sempurna, namun kekuatan moneter yang dimainkannya dapat menambah angin ke layar bisnis atau menciptakan angin sakal yang harus dilawannya.

Strategi investasi yang dirancang untuk memanfaatkan tailwinds dan mencari pelabuhan di headwinds telah dipromosikan sebagai metode untuk mencapai tingkat pengembalian pasar yang lebih baik. Mantra strategi ini adalah "Jangan melawan the Fed." Ketika kebijakan Fed bersifat ekspansif, strateginya adalah berinvestasi di sektor yang sensitif secara ekonomi seperti industri, keuangan dan teknologi. Ketika kebijakan Fed bersifat kontraktif, strateginya adalah mengurangi eksposur ekuitas dan berinvestasi di sektor yang kurang sensitif secara ekonomi seperti staples konsumen dan perawatan kesehatan.

Seperti biasa, ada risiko dengan strategi investasi apa pun. Beberapa kekhawatiran saat mengikuti strategi berdasarkan kebijakan moneter meliputi:

• Kenyataan bahwa strategi ini telah terbukti menguntungkan di masa lalu tidak berarti akan terus berjalan efektif.
• Manajer profesional biasanya dilarang menyimpang terlalu jauh dari tujuan investasi mereka yang lain. Jadi mereka tidak bisa memindahkan sebagian besar portofolio ke instrumen pasar uang saat the Fed mengencang.
• Hasil investasi mencerminkan kinerja rata-rata selama periode waktu yang lama. Strategi tersebut tidak memberikan keuntungan yang superior setiap periode. Tingkat di mana manajer merasa dinilai pada kinerja jangka pendek mungkin akan mempengaruhi kesediaan mereka untuk menyimpang dari tujuan investasi mereka yang sebenarnya walaupun mungkin.

Bukti Empiris
Beberapa penelitian telah dilakukan untuk menentukan apakah investor dapat memperoleh keuntungan lebih tinggi dengan melihat perubahan dalam kebijakan moneter Federal Reserve. Dua studi berikut menyimpulkan bahwa dengan menggunakan peraturan sederhana untuk menentukan sikap kebijakan moneter, investor dapat mengungguli pasar saham U. S.. Ditulis oleh Gerald Jensen, Robert Johnson dan Jeffrey Mercer, monograf "Peran Kebijakan Moneter dalam Manajemen Investasi" diterbitkan pada bulan November 2000. Artikel lainnya, berjudul "Apakah Kebijakan Fed Masih Relevan dengan Investor? " ditulis oleh orang-orang di atas bersama dengan Mitchell Conover dan dipublikasikan di "Financial Analysts Journal" (Volume 61) pada tahun 2005.

Studi ini menyimpulkan bahwa:

• Periode kebijakan moneter ekspansif dikaitkan dengan kinerja saham yang kuat (lebih tinggi rata rata-rata dan risiko yang lebih rendah dari rata-rata), sedangkan periode kebijakan moneter ketat umumnya bertepatan dengan kinerja saham yang lemah (imbal hasil yang lebih rendah dari rata-rata dan risiko yang lebih tinggi dari rata-rata).
• Perusahaan topi kecil lebih sensitif daripada perusahaan topi besar terhadap perubahan kondisi moneter.
• Saham siklon memiliki kepekaan yang jauh lebih tinggi terhadap perubahan kondisi moneter daripada saham defensif.
• U. Kebijakan moneter S. memiliki pengaruh penting pada pasar global.

Di sisi lain dari argumen tersebut adalah Benson Durham, yang menerbitkan artikel berikut dalam edisi Juli / Agustus 2003 dan Juli / Agustus 2005 dari "Financial Analyst Journal." Artikel tersebut berjudul "Kebijakan Moneter dan Pengembalian Harga Saham" dan "Kebijakan Moneter dan Pengembalian Harga Saham" lagi. Benson menyimpulkan bahwa investor tidak dapat memperoleh hasil yang lebih tinggi dengan menonton Fed. Penulis mengemukakan alasan berikut untuk kesimpulannya:

• Studi yang mengasumsikan kebijakan moneter mempengaruhi harga saham, namun harga saham tidak mempengaruhi kebijakan moneter, harus diambil dengan sebutir garam jika mereka menggunakan analisis kuadrat terkecil biasa. Meskipun bank sentral tidak menargetkan harga aset secara eksplisit, dapat dikatakan bahwa harga saham mengandung informasi tentang ekspektasi mengenai jalannya kebijakan ekonomi dan moneter. Potensi penentuan harga saham dan kebijakan moneter berarti teknik statistik yang menggunakan kuadrat terkecil biasa dapat menyebabkan kesimpulan yang salah.

Kesimpulan
Selama periode waktu yang diteliti, nampaknya kebijakan moneter memang penting bagi pasar saham. Namun, seperti yang dinyatakan, strategi investasi yang terkait dengan kebijakan moneter tidak harus bekerja untuk setiap siklus pelonggaran atau pengetatan. Ada peringatan. Investor harus mempertimbangkan banyak faktor lain juga, seperti kurva imbal hasil, sebelum membuat keputusan investasi mereka.