Tingkat pengembalian bebas risiko adalah salah satu komponen paling dasar dari keuangan modern. Banyak teori yang paling terkenal di bidang keuangan - model penetapan harga aset modal (capital asset pricing model / CAPM), teori portofolio modern (MPT) dan model Black-Scholes - menggunakan tingkat bebas risiko sebagai komponen utama dari mana valuasi lain diturunkan. Aset bebas risiko hanya berlaku dalam teori, namun keamanan sebenarnya jarang dipertanyakan sampai peristiwa turun jauh melampaui pasar volatil sehari-hari normal. Meskipun mudah untuk mengambil gambar pada teori yang menggunakan aset bebas risiko sebagai basis mereka, namun ada pilihan lain yang terbatas.

Artikel ini membahas keamanan bebas risiko secara teori dan kenyataannya (sebagai keamanan pemerintah), mengevaluasi seberapa benar risiko bebas itu. Model ini mengasumsikan bahwa investor menghindari risiko dan akan mengharapkan tingkat pengembalian tertentu untuk risiko berlebih yang terbentang dari intercept, yang merupakan tingkat pengembalian bebas risiko.

Basis T-Bill
Tingkat bebas risiko merupakan blok bangunan penting bagi MPT. Seperti yang diacu pada Gambar 1, tingkat bebas risiko adalah garis dasar dimana tingkat pengembalian terendah dapat ditemukan dengan jumlah risiko paling sedikit.

Gambar 1

Hak Cipta Ó 2008 Investopedia. com

Aset bebas risiko di bawah MPT, sementara teoritis, biasanya diwakili oleh Treasury bills (T-bills), yang memiliki karakteristik sebagai berikut:

• T-bills diasumsikan memiliki risiko gagal bayar karena mereka mewakili dan didukung oleh itikad baik pemerintah U. S..
• T-bills dijual di lelang dalam proses penawaran kompetitif mingguan dan dijual dengan harga diskon dari par.
• Mereka tidak membayar pembayaran bunga tradisional seperti sepupu mereka, catatan Treasury dan obligasi Treasury.
• Mereka dijual dalam berbagai masa jatuh tempo dalam denominasi $ 1, 000.
• Mereka dapat dibeli oleh orang-orang langsung dari pemerintah.

Karena ada pilihan terbatas untuk menggunakan tagihan T Amerika Serikat, ini membantu memahami area risiko lain yang dapat memiliki efek tidak langsung terhadap asumsi bebas risiko.

Sumber Risiko
Istilah risiko sering digunakan sangat longgar, terutama bila menyangkut tingkat bebas risiko. Pada tingkat yang paling dasar, risiko adalah probabilitas kejadian atau hasil. Jika diterapkan pada investasi, risiko dapat dipecah dengan beberapa cara:

• : Resiko absolut seperti yang didefinisikan oleh volatilitas dapat dengan mudah diukur dengan ukuran umum seperti standar deviasi. Karena aset bebas risiko biasanya jatuh tempo dalam tiga bulan atau kurang, ukuran volatilitasnya sangat bersifat jangka pendek. Sementara harga harian yang berkaitan dengan yield dapat digunakan untuk mengukur volatilitas, namun harga tersebut tidak umum digunakan. Risiko relatif bila diterapkan pada investasi biasanya diwakili oleh hubungan fluktuasi harga aset dengan indeks atau basis.Salah satu perbedaan penting adalah bahwa risiko relatif sedikit sekali memberi tahu kita tentang risiko absolut - hanya mendefinisikan seberapa berisiko aset dibandingkan dengan basis. Sekali lagi, karena aset bebas risiko yang digunakan dalam teori sangat pendek, risiko relatif tidak selalu berlaku. Risiko default
• : Risiko apa yang diasumsikan saat berinvestasi dalam tagihan T-tiga bulan? Risiko default, yang dalam hal ini adalah risiko bahwa pemerintah U. S. akan gagal bayar atas kewajiban hutangnya. Langkah evaluasi risiko kredit yang dikerahkan oleh analis sekuritas dan kreditur dapat membantu menentukan risiko default tertinggi. Meskipun pemerintah U. S. tidak pernah gagal membayar kewajiban hutangnya, risiko default telah meningkat selama peristiwa ekonomi ekstrem. Pemerintah AS dapat menjanjikan keamanan tertinggi dari hutangnya dengan cara yang tidak terbatas, namun kenyataannya adalah bahwa dolar AS tidak lagi didukung oleh emas, jadi satu-satunya keamanan sejati untuk hutangnya adalah kemampuan pemerintah untuk melakukan pembayaran dari saldo saat ini atau penerimaan pajak
• Ini menimbulkan banyak pertanyaan tentang realitas aset bebas risiko. Misalnya, katakanlah lingkungan ekonomi sedemikian rupa sehingga ada defisit besar yang didanai oleh hutang, dan pemerintah saat ini berencana untuk mengurangi pajak dan memberikan insentif pajak kepada individu dan perusahaan untuk memacu pertumbuhan ekonomi. Jika rencana ini digunakan oleh perusahaan publik, bagaimana perusahaan bisa membenarkan kualitas kreditnya jika pada dasarnya rencana tersebut menurunkan pendapatan dan meningkatkan pengeluaran? Itu sendiri adalah gosoknya: memang tidak ada pembenaran atau alternatif untuk aset bebas risiko. Ada upaya untuk menggunakan opsi lain, tapi tagihan U. S. T tetap merupakan pilihan terbaik, karena ini adalah investasi terdekat - dalam teori dan kenyataan - terhadap keamanan tanpa risiko jangka pendek. Kesimpulan

Tingkat bebas risiko jarang dipertanyakan sampai lingkungan ekonomi berantakan. Peristiwa bencana, seperti pasar kredit ambruk, perang, pasar saham ambruk dan devaluasi mata uang yang dramatis, semua dapat menyebabkan orang mempertanyakan keamanan dan keamanan pemerintah U. S. sebagai pemberi pinjaman. Cara terbaik untuk mengevaluasi keamanan tanpa risiko adalah dengan menggunakan teknik evaluasi kredit standar, seperti yang akan digunakan analis untuk mengevaluasi kelayakan kredit perusahaan manapun. Sayangnya, ketika karet menyentuh jalan, metrik yang diterapkan pada pemerintah U. S. jarang berpegang pada kenyataan bahwa pemerintah ada dalam kekekalan secara alami dan memiliki kekuatan tak terbatas untuk mengumpulkan dana baik untuk jangka pendek maupun jangka panjang untuk pengeluaran dan pendanaan.