Sebagian besar investor dan pedagang yang baru memilih pasar opsi memilih untuk membeli telepon dan melakukan karena risiko terbatas dan potensi keuntungan tak terbatas. Membeli menempatkan atau panggilan biasanya cara bagi investor dan pedagang untuk berspekulasi dengan hanya sebagian kecil dari modal mereka. Tapi pembeli opsi langsung ini melewatkan banyak fitur terbaik dari opsi saham dan komoditas - seperti kesempatan untuk mengubah peluruhan nilai waktu menjadi potensi keuntungan.

Tutorial: Pilihan Dasar

Saat membuat posisi, penjual opsi mengumpulkan nilai premium nilai waktu, dibayar oleh pembeli opsi. Alih-alih berjuang melawan kerusakan nilai waktu, penjual opsi bisa mendapatkan keuntungan dari berlalunya waktu, dan peluruhan nilai waktu menjadi uang di bank bahkan jika yang mendasarinya tidak bergerak. Bagi penulis pilihan (penjual), peluruhan nilai waktu jadi sekutu bukan musuh. Jika Anda pernah menjual panggilan tertutup terhadap posisi saham, Anda bisa menghargai keindahan nilai jual.

Pada artikel ini saya fokus pada pentingnya nilai waktu dalam persamaan harga opsi. Tapi sebelum beralih ke tampilan terperinci fenomena nilai waktu dan peluruhan nilai waktu, mari kita tinjau beberapa konsep pilihan dasar yang akan memudahkan Anda memahami apa yang kita maksud dengan nilai waktu.

Pilihan dan Harga Strike
Bergantung pada di mana harga dasarnya terkait dengan harga strike opsi, pilihannya bisa masuk atau keluar dari uang. Mari kita lihat hubungan ini sambil mengingat fokus utama kita pada nilai waktu.

Bila kita mengatakan pilihan adalah uang, berarti harga pemogokan opsi sama dengan harga saham atau komoditas saat ini. Bila harga suatu komoditi atau saham sama dengan harga strike (juga dikenal sebagai harga pelaksanaan), nilainya nol tanpa intrinsik, namun juga memiliki tingkat nilai waktu maksimum dibandingkan dengan harga opsi pemogokan lainnya. bulan yang sama Gambar 1 menyediakan tabel posisi yang memungkinkan dari hubungan yang mendasar dengan harga pemogokan opsi.

Gambar 1

Seperti dapat dilihat pada Gambar 1 di atas, bila opsi put berada dalam uang, harga dasarnya kurang dari harga strike opsi. Untuk opsi call, 'in the money' berarti harga underlying lebih besar dari harga strike option. Misalnya, jika kita memiliki panggilan S & P 500 dengan harga strike 1100 (contoh yang akan kita gunakan untuk menggambarkan nilai waktu di bawah ini), dan jika indeks saham yang mendasari pada saat berakhir tutup pada 1150, opsi tersebut akan berakhir 50 poin di uang (1150 - 1100 = 50).

Dalam kasus opsi put pada strike price yang sama 1100 dan yang mendasari pada 1.050, opsi pada kadaluarsa juga akan menjadi 50 poin dalam uang (1100 -1050 = 50).Untuk opsi out-of-the-money, sebaliknya berlaku. Artinya, untuk keluar dari uang, pemogokan put akan kurang dari harga yang mendasarinya, dan pemogokan telepon akan lebih besar daripada harga yang mendasarinya. Akhirnya, opsi put dan call akan menjadi uang saat harga strike dan kemunculannya akan berakhir dengan harga yang sama. Sementara kami merujuk ke posisi opsi saat kadaluarsa, peraturan yang sama berlaku kapan saja sebelum opsi berakhir.

Nilai Pertukaran Waktu

Dengan hubungan dasar ini, mari kita lihat lebih dekat nilai waktu dan tingkat peluruhan nilai waktu (diwakili oleh theta, dari alfabet Yunani). Jika kita meninggalkan volatilitas untuk saat ini, komponen nilai waktu dari suatu opsi, juga dikenal sebagai nilai ekstrinsik, adalah fungsi dari dua variabel: (1) waktu tersisa sampai kadaluarsa dan (2) kedekatan harga opsi pemogokan ke uang. Semua hal lainnya tetap sama (i e. Tidak ada perubahan pada tingkat underlying dan volatilitas), semakin lama waktu untuk kadaluarsa, semakin banyak nilai opsi dalam bentuk nilai waktu. Tapi tingkat ini juga dipengaruhi oleh seberapa dekat uang pilihannya. Misalnya, dua opsi panggilan dengan taksiran bulan kalender yang sama (keduanya memiliki waktu yang sama dalam masa kontrak) namun harga strike yang berbeda akan memiliki tingkat nilai ekstrinsik (nilai waktu) yang berbeda. Ini karena seseorang akan lebih dekat dengan uang daripada yang lain.

Gambar 2 di bawah menggambarkan konsep ini, yang menunjukkan kapan nilai waktu akan lebih tinggi atau lebih rendah dan apakah akan ada nilai intrinsik (yang timbul bila opsi mendapat uang) pada harga opsi. Seperti ditunjukkan oleh Gambar 2, opsi dalam-uang-dalam dan opsi out-of-the-money yang mendalam memiliki sedikit nilai waktu. Nilai intrinsik meningkatkan lebih banyak uang pilihannya. Dan opsi di-uang-uang memiliki tingkat nilai waktu maksimum namun tidak memiliki nilai intrinsik. Nilai waktu berada pada level tertinggi ketika sebuah pilihan ada pada uang karena potensi nilai intrinsik untuk mulai meningkat adalah hak terbesar pada saat ini. (Pelajari lebih lanjut di Memahami Nilai Waktu Uang .)

Gambar 2

Peluruhan Waktu-Nilai
Pada Gambar 3 di bawah, kita mensimulasikan peluruhan nilai waktu menggunakan tiga at-the- uang S & P 500 pilihan panggilan, semua memiliki pemogokan yang sama namun berbeda tanggal kadaluarsa kontrak. Ini harus membuat konsep di atas lebih nyata. Melalui presentasi ini, kami membuat asumsi (untuk penyederhanaan) bahwa tingkat volatilitas tersirat tetap tidak berubah dan yang mendasarinya tidak bergerak. Ini membantu kita untuk mengisolasi perilaku nilai waktu. Pentingnya nilai waktu dan peluruhan nilai waktu seharusnya jauh lebih jelas.

Dengan mengambil serangkaian opsi panggilan S & P 500 kami, semuanya dengan harga strike di 1100, kami dapat mensimulasikan bagaimana nilai waktu mempengaruhi harga opsi. Asumsikan tanggalnya adalah Feb 8. Jika kita membandingkan harga setiap opsi pada momen tertentu, masing-masing dengan tanggal kadaluarsa yang berbeda (Feb, Maret dan April), fenomena peluruhan nilai waktu menjadi jelas.Kita bisa menyaksikan bagaimana berlalunya waktu mengubah nilai pilihan. Gambar 3 menggambarkan secara grafis premi untuk opsi panggilan S & P 500 at-the-money ini dengan pemogokan yang sama. Dengan stasioner yang mendasari, opsi panggilan Feb memiliki waktu tersisa lima hari sampai kadaluwarsa, opsi panggilan Mar memiliki waktu tersisa 33 hari dan opsi panggilan Apr memiliki 68 hari.

Seperti yang ditunjukkan pada Gambar 3, premi tertinggi berada pada interval 68 hari (ingat harga mulai 8 Februari), menurun dari sana saat kita beralih ke opsi yang mendekati kadaluarsa (33 hari dan lima hari). Sekali lagi, kita hanya mengambil harga yang berbeda pada satu titik waktu untuk pemogokan di-opsi (1100), dan membandingkannya. Semakin sedikit hari yang tersisa diterjemahkan menjadi nilai waktu yang lebih sedikit. Seperti yang bisa Anda lihat, pilihan premi turun dari 38. 90 sampai 25. 70 saat kita bergerak dari pemogokan 68 hari menuju pemogokan yang hanya 33 hari.

Angka 3

Tingkat premi berikutnya, penurunan sebesar 14. 70 poin menjadi 11, mencerminkan hanya lima hari tersisa sebelum kadaluwarsa untuk opsi tertentu. Selama lima hari terakhir opsi itu, jika masih berada di luar uang (indeks saham S & P 500 di bawah 1100 saat kadaluarsa), nilai opsi akan turun menjadi nol, dan ini akan berlangsung hanya dalam lima hari. Setiap titik bernilai $ 250 pada pilihan S & P 500.

Gambar 4

Salah satu dinamika penting peluruhan nilai waktu adalah bahwa laju tidak konstan. Saat kadaluarsa mendekati, laju peluruhan nilai waktu (theta) meningkat (tidak ditunjukkan di sini). Ini berarti bahwa jumlah premi waktu yang hilang dari harga opsi per hari semakin tinggi setiap harinya.

Konsep tersebut terlihat dengan cara lain pada Gambar 4, jumlah hari yang dibutuhkan untuk penurunan premi sebesar $ 1 (1 poin) pada opsi akan menurun saat kadaluarsa mendekati.

Melihat pameran, Anda bisa melihat bahwa pada 68 hari tersisa sampai kadaluarsa, dibutuhkan 1. 75 hari untuk penurunan satu dolar dalam premi. Tapi hanya 33 hari tersisa sampai kadaluarsa, waktu yang dibutuhkan untuk kehilangan satu dolar dalam premium telah turun menjadi 1. 28 hari. Pada bulan terakhir dari sebuah pilihan, theta meningkat tajam, dan hari-hari yang dibutuhkan untuk penurunan satu poin dalam premi turun sangat cepat. Pada lima hari tersisa sampai kadaluarsa, pilihannya adalah kehilangan satu poin hanya dalam waktu kurang dari setengah hari (45 hari). Jika kita melihat kembali pada Gambar 3, pada lima hari tersisa sampai kadaluarsa, opsi panggilan S & P 500 at-the-money ini memiliki 11 poin dalam premium. Artinya premi akan turun sekitar 2. 2 poin per hari. Tentu saja, tingkat kenaikan bahkan lebih pada hari terakhir perdagangan, yang tidak kami tunjukkan di sini.

Garis Bawah Meskipun ada dimensi penetapan harga lainnya (seperti delta, gamma, dan volatilitas tersirat), melihat peluruhan nilai waktu adalah tempat yang baik untuk memulai saat mulai memahami bagaimana harga opsi.