a:

Hasil efektif dari dana pelunasan obligasi kepada investor seharusnya tidak dianggap serupa dengan dana nonsinking obligasi. Kedua imbal hasil dapat dihitung dengan cara yang sama, namun imbal hasil obligasi pelunasan harus diperlakukan seperti portofolio obligasi seri dengan jangka waktu yang sesuai karena ketentuan yang melekat. Nilai price-per-dollar dari dana pelunasan obligasi sama dengan jumlah nilai sekarang dari aliran bunga dan pembayaran pokok pada portofolio obligasi serial. Harga dan jenis persediaan dana pelunasan biasanya menciptakan perbedaan hasil, dan perbedaan itu bisa positif atau negatif.

Dana pelunasan obligasi adalah salah satu instrumen pendapatan tetap yang paling kompleks. Hal ini karena mereka biasanya membawa ketentuan panggilan standar bersamaan dengan opsi percepatan, pengiriman dan penetapan. Persis bagaimana ketentuan dana yang tenggelam mempengaruhi obligasi tergantung pada struktur rekening kustodian dan jadwal penebusan.

Pemegang obligasi ini seharusnya menerima lebih sedikit pembayaran berkala dibandingkan dengan obligasi biasa. Secara teoritis, bagi investor obligasi untuk bersikap acuh tak acuh antara ikatan lurus dan dana pelunasan obligasi, imbal hasil yang dipalsukan pada portofolio obligasi serial diasumsikan perlu dihentikan pada tahun yang berbeda selama penyisihan tenggelam. Dengan cara ini, para investor selalu sama terlepas dari kapan obligasi khusus mereka ditebus. Di bawah kerangka hipotetis ini, kurva imbal hasil diasumsikan rata. Karena ini jarang terjadi, mungkin yang terbaik adalah menganggap imbal hasil pada obligasi jangka pendek lebih rendah daripada obligasi jangka panjang. Dinyatakan sedikit lebih sederhana, ketentuan penyisihan obligasi tersebut memiliki dampak yang sama terhadap return obligasi bahwa fluktuasi suku bunga saat ini berlaku pada masa jatuh tempo yang berbeda.

Efek Penyediaan Dana yang Tenggelam

Konsekuensi pertama dari persediaan dana pelunasan adalah mengurangi risiko default pemegang obligasi. Karena rekening sinking fund secara konsisten menarik persentase tertentu dari obligasi yang diterbitkan dengan uang yang sudah disisihkan, pemegangnya dapat lebih yakin bahwa emiten akan dapat membayar. Secara umum, risiko default yang lebih rendah harus sama dengan return keseluruhan yang kurang.

Seperti yang dijelaskan di atas, setiap ikatan dengan ketentuan dana pelunasan tidak dapat dianggap sebagai instrumen jangka panjang yang lurus. Sebaliknya, kemungkinan ditebus meningkat seiring waktu bergerak maju. Hal ini mengubah ikatannya menjadi paket de facto untuk instrumen jangka pendek dan jangka panjang.

Implikasi Bagi Pengembalian Investor

Investor menghadapi dua tantangan unik dengan dana pelunasan obligasi. Yang pertama adalah obligasi ini rumit dan sulit dimengerti.Yang kedua adalah bahwa investor harus mempertimbangkan banyak hasil sekarang dan yang diharapkan saat memutuskan untuk berinvestasi pada obligasi. Tidak mungkin mengatakan apakah investor lebih baik atau lebih buruk, prima facie, dengan ketentuan dana pelunasan. Pengembalian tergantung pada panjang dan struktur portofolio obligasi serial yang terwakili dalam ketentuan dana pelunasan. Investor harus mempertimbangkan dengan hati-hati hubungan antara imbal hasil yang dipalsukan untuk obligasi dengan jatuh tempo yang berbeda dan pengurangan risiko default instrumen sebelum berinvestasi.