Statoil ASA (STO STOStatoil20 85 + 2. 61% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), $ 52. 8 miliar perusahaan minyak dan gas Norwegia, adalah produsen minyak dominan di pengeboran lepas pantai Norwegia dan salah satu pemasok gas terkemuka di pasar Eropa. Investor yang ingin membuat permainan di minyak berfokus pada Statoil karena beberapa alasan, namun apakah alasan tersebut cukup mendorong investasi?

Harga minyak terus berada di bawah tekanan. Perusahaan minyak, terutama yang berpartisipasi dalam kegiatan hulu (seperti eksplorasi dan produksi), terjebak dalam lingkungan harga minyak yang berkepanjangan, arus kas dan profitabilitas yang berkurang, berkurangnya belanja modal (capital expenditure / capex) dan ketakutan kehilangan atau memotong dividen. Banyak perusahaan merasa sulit untuk mengatasi lingkungan ini. Ketika harga minyak rendah, perusahaan hulu cenderung memotong proyek eksplorasi karena mereka tidak dibayar untuk mengambil risiko proyek baru. Statoil, di sisi lain, belum memotong - sebenarnya mereka telah melanjutkan proyek dan memposisikan diri untuk mengambil keuntungan saat harga minyak naik lagi. Tapi apakah ini strategi yang tepat pada saat ini dalam siklus harga?

Tesis Investasi

Kegiatan hulu (eksplorasi dan produksi minyak dan gas) di luar Norwegia merupakan hampir setengah dari produksi Statoil saat ini dan diperkirakan akan tumbuh dalam beberapa tahun ke depan. Di lingkungan harga minyak yang naik atau tinggi, fokus pada eksplorasi dan produksi menjadi pertanda baik bagi perusahaan. Namun, ketika harga minyak turun atau tetap rendah untuk jangka waktu lama, seperti saat ini, perusahaan hulu terkena dampak yang paling sulit. Itu karena bisnis mereka paling banyak terhubung dengan harga minyak. Selain itu, produksi hulu memerlukan tingkat pengeluaran barang modal tertinggi untuk penggantian karena sifat operasinya. Ketika harga minyak turun, arus kas berkurang dan ada sedikit pengeluaran untuk penggantian pengeluaran barang modal. Ketika belanja modal dipotong, operasi menjadi kurang berkelanjutan. Ini menjadi lingkaran setan.

Statoil kehilangan CEO pada bulan Oktober yang lalu, sebuah waktu yang tidak tepat ketika harga minyak di mana di tengah spiral ke bawah. Waktu yang buruk ini tidak melayani perusahaan dengan baik karena gagal menyesuaikan diri dengan perubahan lingkungan. Saat ini, manajemen Statoil masih menekankan kebutuhan untuk berinvestasi, memikirkan prospek dan posisi jangka panjang untuk rebound harga minyak. Pemikiran jangka panjang ini biasanya dianggap positif. Namun, karena Statoil diharapkan beroperasi pada arus kas negatif pada tahun 2015, investor mungkin akan mengalami pemotongan dividen, sebuah tanda negatif untuk saham tersebut. Dan jika harga minyak tetap berada di sekitar level saat ini, maka perusahaan mungkin tidak dapat menutupi dividennya dari arus kas bebas sampai 2018, menurut perkiraan Bank of America.

Meskipun ada katalis negatif ini, jika investor ingin terjun ke perusahaan minyak sekarang, Statoil memang memiliki beberapa karakteristik positif. Yang pertama adalah perusahaan memiliki stabilitas BUMN dan dukungan finansial - pemegang saham mayoritasnya adalah pemerintah Norwegia. Hal ini sangat menarik di lingkungan di mana beberapa non-U. S. perusahaan minyak dimiliki oleh pemerintah asing yang kurang stabil dan tunduk pada praktik yang tidak terhormat atau bahkan benar-benar curang. Keuntungan lainnya adalah pemerintah Norwegia triple A dinilai oleh lembaga pemeringkat. Hal ini memungkinkan perusahaan untuk meminjam dengan harga sangat rendah, yang dapat mengurangi tekanan selama bagian siklus ini. Terakhir, sebagai pemangku kepentingan mayoritas, pemerintah Norwegia berpandangan panjang lebar. Ini bersedia membiayai proyek saat ini, meski terjadi penurunan arus kas, untuk mengantisipasi rebound.

The Bottom Line

Statoil mendapat keuntungan dari memiliki pemerintah Norwegia sebagai pemilik mayoritas. Pemerintah bersedia mengembalikan proyek Statoil selama penurunan ini, mungkin memposisikan perusahaan untuk pemulihan yang kuat saat harga minyak naik. Tetapi bahkan didukung oleh pemerintah Norwegia tidak melindungi Statoil dari neraca yang melemah dan mengurangi arus kas, menyebabkan investor meninggalkan saham karena kekhawatiran pemotongan dividen.