Beberapa aspek penting dari ikatan sampah jelas karena peringkat kredit mereka, yang diberikan oleh perusahaan yang menerbitkannya. Khususnya, obligasi sampah (1) menikmati ROI yang lebih tinggi dan (2) datang dengan risiko lebih tinggi daripada obligasi kelas investasi yang dikeluarkan oleh perusahaan dengan status kredit yang lebih tinggi. Menurut Morningstar (2015), ada perbedaan lain: yaitu bahwa obligasi kelas investasi sebenarnya lebih rentan terhadap perubahan suku bunga daripada obligasi sampah. Sekali lagi, ini karena sifat ikatan sampah. Mereka kurang rentan karena mereka (1) memberikan hasil yang lebih tinggi dan (2) biasanya memerlukan waktu yang lebih singkat untuk dewasa. Suku bunga hanya memiliki sedikit waktu untuk berubah selama kehidupan obligasi sampah bila dibandingkan dengan obligasi dengan nilai investasi yang dikeluarkan. Selain itu, obligasi sampah lebih terpengaruh oleh perubahan kondisi ekonomi secara keseluruhan, termasuk resesi. (Lihat juga: Junk Bonds: Semuanya Perlu Anda Ketahui.)

Hubungan yang lebih dekat dengan ekonomi ini jelas terjadi selama resesi, ketika tingkat suku bunga turun dan keuntungan yang menurun sering menyebabkan perusahaan peringkat sub-investment grade tidak dapat membayar kewajiban keuangan mereka dan gagal. Sebaliknya, obligasi sampah gagal dalam boom ekonomi dimana pendapatan perusahaan naik, sedangkan perubahan tingkat suku bunga tidak mempengaruhi obligasi sampah dengan cara ini secara signifikan.

Untuk harga obligasi sampah ini juga berlaku: mereka juga lebih terkait langsung dengan keadaan ekonomi secara keseluruhan daripada obligasi kelas investasi. Pasar saham yang kuat memudahkan perusahaan mengubah ekuitas menjadi ekuitas, yang secara langsung menurunkan kemungkinan obligasi korporasi yang mereka keluarkan akan menjadi default. Pasar yang kuat bahkan bisa menghasilkan kenaikan harga obligasi.

Untuk meringkas, sementara investor obligasi tradisional menaruh perhatian besar pada tingkat suku bunga untuk memahami harga pasar obligasi mereka, investor yang membeli obligasi bernilai tinggi atau sampah memiliki kebutuhan lebih besar untuk memahami (1) standar penerbit individual risiko, (2) bagaimana kinerja individu emiten dapat mempengaruhi obligasi dan (3) kondisi ekonomi saat ini yang lebih besar yang dapat meningkatkan risiko default obligasi.

Implikasi Kondisi Pasar Tertekan

Bila ekonomi lemah atau melemah, peluang bisnis menghasilkan pendapatan dan turnover stabil mulai mengering. Ini berarti kemampuan mereka untuk membayar hutang mereka juga melemah, yang, dalam skenario terburuk, dapat menyebabkan kemungkinan kebangkrutan ketika obligasi tersebut menjadi tidak berharga.

Selama masa resesi seperti itu, investor juga biasanya mulai menjual sekuritas berisiko tinggi untuk opsi yang lebih stabil seperti U. S. Treasury. Lebih banyak orang menjual obligasi dengan yield tinggi dan berisiko tinggi, dan hukum penawaran dan permintaan menentukan bahwa harga mereka bisa turun secara signifikan.Penurunan harga ini berarti obligasi berisiko tinggi tersebut memiliki persentase imbal hasil yang lebih tinggi, sementara permintaan untuk obligasi yang lebih aman mendorong harga naik secara terbalik, mendorong yield turun.

Kondisi pasar yang tertekan memiliki berbagai implikasi:

Hasil obligasi yield tinggi perusahaan meningkat

: Karena perusahaan dengan peringkat kredit yang lebih rendah dan keuangan yang lebih lemah jelas memiliki sedikit bantalan di masa ekonomi yang sulit, mereka harus memberikan yang lebih tinggi hasil untuk meyakinkan investor bahwa mereka layak berinvestasi. Misalnya, selama resesi baru-baru ini di tahun 2008, obligasi kelas rendah dan bermutu tinggi harus secara dramatis meningkatkan hasil untuk menarik investor, yang menjadi semakin buruk terhadap gagasan tersebut. mengambil risiko apapun Untuk penerbitan obligasi baru, hal ini mungkin memerlukan kupon bunga yang lebih besar, dan untuk obligasi yang beredar menghasilkan yield to maturity lebih besar (YTM) karena penurunan harga obligasi. Penyebaran kredit yang lebih besar

: Selama masa resesi dan masa ekonomi sulit, spread antara sampah dan obligasi negara bagian U. S. biasanya meningkat. Ini adalah fakta bahwa lebih banyak bisnis gagal selama resesi daripada ketika ekonomi sedang booming. Ini berarti lebih banyak penerbit obligasi sukuk akan gagal bayar, yang pada gilirannya menyebabkan investor meminta tingkat bunga yang lebih tinggi untuk mengambil risiko ekstra dalam menghasilkan obligasi dengan imbal hasil tinggi selama masa kegelisahan ekonomi secara keseluruhan dan ketidakpastian yang dihasilkan. Masalah likuiditas

: Selama masa di mana kredit langka, bank tidak memberikan pinjaman uang yang perlu dikeluarkan oleh bisnis untuk menerbitkan obligasi mereka. Ini memiliki sedikit efek domino, ketika mereka yang biasanya berinvestasi di obligasi semacam itu mulai mencoba menjualnya daripada membeli lebih banyak, yang dapat menyebabkan penurunan tajam terhadap obligasi tersebut di pasar. Semakin banyak orang menjual obligasi ini, semakin besar spread antara obligasi dengan tingkat risiko tinggi dan premium. Semua faktor ini dapat menciptakan kondisi di mana mereka yang memiliki obligasi dengan yield tinggi menemukan bahwa mereka lebih sulit untuk menjual bila dibandingkan dengan obligasi kelas investasi. Harga obligasi jatah turun dan kenaikan tarif default

: Selama resesi, penerbit obligasi sukun biasanya gagal sebelum penerbit obligasi kelas investasi. Namun, ini masuk akal karena obligasi dengan yield tinggi memperoleh imbal hasil tinggi karena risiko yang lebih tinggi terhadap obligasi kelas investasi. Adalah wajar bahwa ROI dengan tingkat pengembalian yang lebih tinggi akan membawa risiko yang lebih tinggi, karena ini mengikuti standar investasi di banyak jenis sekuritas. Pada saat kondisi pasar yang tertekan, umumnya harga obligasi korporasi dengan yield lebih tinggi turun secara signifikan, dan jumlah default meningkat. Pandangan Lebih Dekat pada Krisis Keuangan Terakhir

Selama krisis pasar pada tahun 2007-2009, imbal hasil obligasi sampah meningkat secara dramatis. YTM obligasi kelas spekulatif AS naik ke puncak lebih dari 20% dan telah menurun hampir mantap sejak YTM rekor rendah pada tahun 2014. (Lihat juga: Peran apa yang dimainkan oleh obligasi sampah dalam krisis keuangan tahun 2007- 08?)

Sebuah makalah baru-baru ini oleh Aboody et al. (2014) menyelidiki dampak intervensi pemerintah dan kebijakan akuntansi di pasar untuk obligasi spekulatif dan kelas investasi perusahaan.Secara khusus, ia menguji hasil dari perubahan hubungan antara return obligasi agregat, arus kas dan berita tingkat diskonto. Menurut penelitian, krisis hanya memiliki dampak kecil pada hubungan antara pengembalian investasi tingkat obligasi

dan perubahan pendapatan agregat; Namun, krisis tersebut secara signifikan memperlemah hubungan antara pengembalian obligasi kembali dan perubahan pendapatan agregat. Jelas, eksposur diferensial risiko default merupakan isu penting. Dalam hal tarif default, Moody's Investor Service (2014) melaporkan bahwa tingkat default di antara perusahaan ikatan sukuk U. S. dari 1,27% pada bulan Februari 2008 tetap mencatat rekor terendah. Penurunan historis ini sebenarnya terjadi ketika pasar obligasi korporat meraung dan sesaat sebelum krisis finansial mulai melanda perusahaan AS, menghasilkan tingkat default obligasi sampah sebesar 13,4% (rekor tertinggi) pada kuartal ketiga 2009. > The Bottom Line Obligasi dengan yield lebih tinggi, juga dikenal sebagai obligasi sampah, sangat terpengaruh pada saat kondisi pasar yang tertekan, terutama selama resesi seperti krisis keuangan tahun 2008. Menurut beberapa penelitian, implikasinya lebih berbeda. untuk obligasi sampah daripada obligasi kelas investasi. Dengan meningkatnya volatilitas selama kondisi pasar yang tertekan, perhatian khusus sangat disarankan. Akan tetapi, peningkatan fluktuasi pasar juga dapat memberikan peluang dan peluang menarik, khususnya bagi investor yang mengejar hasil yang lebih tinggi.