Kegagalan dana lindung nilai kecil tidak mengejutkan sebagai kejutan bagi siapa pun di industri jasa keuangan, namun kehancuran dana multi-miliar tentu saja menarik perhatian kebanyakan orang. Bila dana tersebut kehilangan jumlah uang yang mengejutkan, katakanlah 20% atau lebih dalam hitungan bulan, dan terkadang berminggu-minggu, acara tersebut dipandang sebagai bencana. Tentu, para investor mungkin telah menemukan 80% investasi mereka, namun masalahnya tetap sederhana: Sebagian besar dana lindung nilai dirancang dan dijual dengan alasan bahwa mereka akan memperoleh keuntungan terlepas dari kondisi pasar. Kerugian bahkan bukan pertimbangan - mereka sama sekali tidak seharusnya terjadi. Kerugian yang sedemikian besarnya sehingga memicu pelunasan investor yang memaksa dana penutupan benar-benar merupakan anjuran utama. Di sini kita melihat lebih dekat beberapa krisis lindung nilai profil tinggi untuk membantu Anda menjadi investor yang berpengetahuan luas.

- Hedging Fund

Latar Belakang Hedge fund selalu memiliki tingkat kegagalan yang signifikan. Beberapa strategi, seperti managed futures dan short only funds, biasanya memiliki probabilitas kegagalan yang lebih tinggi mengingat sifat operasi bisnis mereka yang berisiko. Leverage yang tinggi adalah faktor lain yang dapat menyebabkan kegagalan hedge fund saat pasar bergerak menuju arah yang tidak menguntungkan. Tidak dapat dipungkiri bahwa kegagalan adalah bagian proses yang dapat diterima dan dapat dimengerti dengan diluncurkannya investasi spekulatif, namun ketika dana besar dan populer terpaksa ditutup, ada pelajaran bagi investor di suatu tempat dalam bencana tersebut.

Sementara ringkasan singkat berikut tidak akan menangkap semua nuansa strategi perdagangan hedge fund, mereka akan memberi Anda gambaran sederhana tentang kejadian yang menyebabkan kegagalan dan kerugian spektakuler ini. Sebagian besar kematian hedge fund yang dibahas di sini terjadi pada permulaan abad ke-21 dan terkait dengan strategi yang melibatkan penggunaan leverage dan derivatif untuk memperdagangkan sekuritas yang sebenarnya tidak dimiliki pedagang tersebut.

Pilihan, futures, margin dan instrumen keuangan lainnya dapat digunakan untuk menciptakan leverage. Katakanlah Anda memiliki $ 1.000 untuk berinvestasi. Anda bisa menggunakan uang itu untuk membeli 10 lembar saham yang diperdagangkan seharga $ 100 per saham. Atau Anda bisa meningkatkan leverage dengan menginvestasikan $ 1.000 dalam lima kontrak pilihan yang memungkinkan Anda mengendalikan, tapi tidak memiliki, 500 saham. Jika harga saham bergerak ke arah yang Anda antisipasi, leverage berfungsi untuk melipat gandakan keuntungan Anda. Jika saham bergerak melawan Anda, kerugian bisa sangat mengejutkan. (Untuk mempelajari lebih lanjut, lihat Tutorial Margin Trading

.

Pembahasan Amaranth Meskipun keruntuhan Manajemen Modal Jangka Panjang (dibahas di bawah) adalah kegagalan hedge fund yang paling banyak didokumentasikan, jatuhnya Amaranth Penasehat menandai penurunan nilai yang paling signifikan.Setelah menarik aset bernilai $ 9 miliar, strategi perdagangan energi hedge fund gagal karena kehilangan lebih dari $ 6 miliar pada futures gas alam pada tahun 2006. Dihadapkan pada model risiko yang salah dan harga gas alam yang lemah karena kondisi musim dingin yang sejuk dan musim badai yang tidak menentu , harga gas tidak rebound ke tingkat yang dipersyaratkan untuk menghasilkan keuntungan bagi perusahaan, dan $ 5 miliar dolar hilang dalam satu minggu. Setelah penyelidikan intensif oleh Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi, Amaranth didakwa dengan percobaan manipulasi harga futures gas alam. Bailey Coates Cromwell Fund

Pada tahun 2004, dana multistrategy berbasis aktivitas yang berbasis di London ini mendapat kehormatan oleh Eurohedge sebagai Best New Equity Fund. Pada tahun 2005, dana tersebut dibebani oleh serangkaian taruhan buruk pada pergerakan saham U. S., yang diduga melibatkan saham Morgan Stanley, Cablevision Systems, komputer Gateway dan LaBranche (pedagang di New York Stock Exchange). Pembuatan keputusan yang buruk dengan melibatkan perdagangan leverage dipotong 20% ​​dari $ 1. Portofolio 3 miliar dalam hitungan bulan. Investor melesat ke pintu dan pada tanggal 20 Juni 2005, dana tersebut telah bubar. Marin Capital

Dana lindung berbasis California yang terbang tinggi ini menarik $ 1. 7 miliar di modal dan menggunakannya untuk menggunakan arbitrase kredit dan arbitrase konversi untuk membuat taruhan besar pada General Motors. Manajer arbitrase kredit berinvestasi dalam hutang. Ketika
perusahaan khawatir bahwa salah satu pelanggannya mungkin tidak dapat melunasi pinjaman, perusahaan dapat melindungi dirinya dari kehilangan dengan mengalihkan risiko kredit ke pihak lain. Dalam banyak kasus, pihak lain adalah hedge fund.

Dengan arbitrase konversi, pengelola dana membeli obligasi konversi, yang dapat ditukar dengan saham biasa, dan memperpendek persediaan yang mendasar dengan harapan memperoleh keuntungan atas selisih harga antara sekuritas. Karena dua efek yang biasanya diperdagangkan dengan harga yang sama, arbitrase konversi umumnya dianggap sebagai strategi berisiko rendah. Pengecualian terjadi ketika harga saham turun secara substansial, itulah yang terjadi di Marin Capital. Ketika obligasi General Motors diturunkan menjadi status sampah, dana tersebut dilumatkan. Pada tanggal 16 Juni 2005, manajemen dana tersebut mengirimkan sebuah surat kepada para pemegang saham yang memberitahukan bahwa dana tersebut akan ditutup karena "kurangnya peluang investasi yang sesuai". (Aman untuk mengetahui lebih banyak, lihat Obligasi Konversi: Pengantar
dan Trading The Odds With Arbitrage

. Aman Capital Aman Capital didirikan pada tahun 2003 oleh pedagang derivatif teratas. di UBS, bank terbesar di Eropa. Ini dimaksudkan untuk menjadi "andalan" Singapura dalam bisnis hedge fund, namun perdagangan leveraged dalam derivatif kredit menghasilkan perkiraan kerugian ratusan juta dolar. Dana tersebut hanya memiliki $ 242 juta aset yang tersisa pada bulan Maret 2005. Investor terus menukarkan aset, dan dana tersebut menutup pintunya pada bulan Juni 2005, mengeluarkan sebuah pernyataan yang diterbitkan oleh London Financial Times bahwa "dana tersebut tidak lagi perdagangan".Ini juga menyatakan bahwa modal apa pun yang tersisa akan dibagikan kepada investor.
Dana Harimau
Pada tahun 2000, Manajemen Harimau Julian Robertson gagal meski mengumpulkan aset sebesar $ 6 miliar. Seorang investor bernilai, Robertson menempatkan taruhan besar pada saham melalui sebuah strategi yang melibatkan pembelian apa yang dia yakini sebagai saham paling menjanjikan di pasar dan short selling yang dia lihat sebagai saham terburuk. Strategi ini menabrak dinding bata saat pasar bull di bidang teknologi. Sementara Robertson menyingkat saham teknologi mahal yang tidak menawarkan apa pun kecuali rasio harga terhadap rasio pendapatan dan tidak ada tanda keuntungan di cakrawala, teori bodoh yang lebih besar berlaku dan saham teknologi terus melambung tinggi. Manajemen Harimau menderita kerugian besar dan seorang pria yang pernah dipandang sebagai royalti hedge fund secara tak sengaja diturunkan tahta. Pengelolaan Modal Jangka Panjang

Runtuhnya dana talangan yang paling terkenal melibatkan Manajemen Modal Jangka Panjang (LTCM). Dana tersebut didirikan pada tahun 1994 oleh John Meriwether (ketenaran Salomon Brothers) dan pemain utamanya termasuk dua ekonom pemenang Hadiah Nobel Nobel dan sebuah kumpulan penyihir jasa keuangan terkenal. LTCM mulai melakukan perdagangan dengan modal investor lebih dari $ 1 miliar, menarik investor dengan janji strategi arbitrase yang dapat memanfaatkan perubahan sementara dalam perilaku pasar dan, secara teoritis, mengurangi tingkat risiko menjadi nol. Strategi ini cukup berhasil dari tahun 1994 sampai 1998, namun ketika pasar keuangan Rusia memasuki masa gejolak, LTCM membuat taruhan besar bahwa situasinya akan kembali normal kembali. LTCM begitu yakin ini akan terjadi sehingga ia menggunakan derivatif untuk mengambil posisi besar dan tidak beraturan di pasar, bertaruh dengan uang yang sebenarnya tidak tersedia jika pasar bergerak melawannya.
Ketika Rusia gagal membayar hutangnya pada bulan Agustus 1998, LTCM memegang posisi penting dalam obligasi pemerintah Rusia (dikenal dengan akronim GKO). Meskipun kehilangan ratusan juta dolar per hari, model komputer LTCM merekomendasikan agar tetap memegang posisinya. Ketika kerugian mendekati $ 4 miliar, pemerintah federal Amerika Serikat khawatir bahwa jatuhnya LTCM yang akan segera terjadi akan memicu krisis keuangan yang lebih besar dan mengatur bailout untuk menenangkan pasar. $ 3. Dana pinjaman sebesar 65 miliar telah diciptakan, yang memungkinkan LTCM bertahan dari volatilitas pasar dan melikuidasi secara tertata pada awal tahun 2000.

Kesimpulan

Terlepas dari kegagalan yang dipublikasikan dengan baik ini, aset hedge fund global terus meningkat seperti jumlah internasional aset di bawah manajemen berjumlah sekitar $ 2 triliun. Dana ini terus memancing investor dengan prospek pengembalian yang mantap, bahkan di pasar beruang. Beberapa dari mereka memberikan seperti yang dijanjikan. Yang lainnya setidaknya memberikan diversifikasi dengan menawarkan investasi yang tidak bergerak dalam tren dengan pasar keuangan tradisional. Dan, tentu saja, ada beberapa hedge fund yang gagal.
Hedge fund mungkin memiliki daya tarik unik dan menawarkan berbagai strategi, namun investor bijak memperlakukan hedge fund dengan cara yang sama seperti mereka memperlakukan investasi lainnya - mereka melihat sebelum mereka melompat.Investor yang berhati-hati tidak memasukkan semua uang mereka ke dalam satu investasi, dan mereka memperhatikan risiko. Jika Anda mempertimbangkan dana lindung nilai untuk portofolio Anda, lakukan penelitian sebelum menulis cek, dan jangan berinvestasi pada sesuatu yang tidak Anda mengerti. Yang paling penting, waspadalah terhadap hype: ketika sebuah investasi menjanjikan untuk menyampaikan sesuatu yang kedengarannya terlalu bagus untuk menjadi kenyataan, biarkan akal sehat menang dan menghindarinya. Jika kesempatan itu terlihat bagus dan terdengar masuk akal, jangan biarkan keserakahan mendapatkan yang terbaik dari Anda. Dan akhirnya, jangan sekali-kali berinvestasi secara spekulatif daripada yang bisa Anda capai dengan mudah.

Untuk membaca lebih lanjut, lihat

Pengantar Hedge Funds - Bagian Pertama

dan
Bagian Dua

dan
Sejarah Singkat Dana Hedge .