Pernah mempertimbangkan untuk berinvestasi di hedge fund? Sebagai langkah awal, calon investor perlu tahu bagaimana dana tersebut menghasilkan uang dan berapa besar resiko yang mereka ambil. Meskipun tidak ada dua dana yang identik, sebagian besar menghasilkan keuntungan dari satu atau beberapa strategi berikut:

1. Ekuitas Long / Short

Dana lindung nilai pertama - diluncurkan oleh Alfred W. Jones pada tahun 1949 - menggunakan panjang / ekuitas pendek , yang masih menyumbang bagian terbesar dari aset hedge fund ekuitas saat ini. Konsepnya sederhana: Riset investasi ternyata mengharapkan pemenang dan pecundang, jadi mengapa tidak bertaruh pada keduanya? Ikrar posisi panjang di pemenang sebagai jaminan untuk membiayai posisi short di pihak yang kalah. Portofolio gabungan menciptakan lebih banyak kesempatan untuk keunggulan istimewa (i. Saham-spesifik), dan mengurangi risiko pasar karena shorts mengimbangi eksposur pasar yang panjang.

Inti, ekuitas jangka panjang / pendek adalah perpanjangan dari perdagangan pasangan, di mana investor melakukan long dan short dua perusahaan pesaing dalam industri yang sama berdasarkan valuasi relatifnya. Jika General Motors (GM) terlihat murah dibandingkan Ford, misalnya, seorang pedagang pasangan bisa membeli GM senilai $ 100.000 dan memiliki nilai Ford yang sama. Eksposur pasar bersih adalah nol, tapi jika GM mengungguli Ford, investor akan menghasilkan uang tidak peduli apa yang terjadi pada keseluruhan pasar. Misalkan Ford naik 20% dan GM naik 27%; Pedagang menjual GM seharga $ 127.000, mencakup Ford dengan harga $ 120.000 dan kantong $ 7.000. Jika Ford turun 30% dan GM turun 23%, dia menjual GM seharga $ 77.000, mencakup Ford dengan harga $ 70.000 , dan masih kantong $ 7, 000. Jika pedagang salah dan Ford mengungguli GM, bagaimanapun, dia akan kehilangan uang.

Ekuitas jangka panjang / pendek adalah taruhan leverage yang relatif berisiko rendah terhadap keahlian memilah manajer.

Netral pasar

1. Dana lindung nilai ekuitas jangka pendek / pendek biasanya memiliki eksposur pasar bersih yang panjang, karena sebagian besar manajer tidak melakukan lindung nilai atas keseluruhan nilai pasarnya yang panjang dengan posisi short. Porsi portofolio tidak berubah dapat berfluktuasi, memperkenalkan elemen timing pasar untuk keseluruhan return. Sebaliknya,

hedge fund pasar-netral

Dana lindung nilai long / short dan market-neutral berjuang selama beberapa tahun setelah krisis keuangan 2007. Sikap investor sering kali bersifat biner: risk-on (bullish) atau risk-off (bearish) - dan ketika saham naik atau turun serempak, strategi yang bergantung pada pemilihan saham tidak berjalan. Selain itu, tingkat suku bunga rendah mengungkapkan pendapatan yang dieliminasi dari potongan harga pinjaman, atau bunga yang diperoleh dari jaminan uang tunai yang dipinjamkan ke saham yang dipinjam dijual singkat.Uang tunai dipinjamkan semalam, dan broker pinjaman menyimpan sebuah proporsi - biasanya 20% dari bunga - sebagai biaya untuk mengatur pinjaman saham dan "potongan harga" sisa bunga kepada peminjam (kepada siapa uang itu). Jika suku bunga overnight adalah 4% dan dana netral pasar menghasilkan potongan harga 80% yang tipikal, maka akan menghasilkan 0. 04 x 0. 8 = 3. 2% per tahun sebelum biaya, meskipun portofolionya rata. Tapi ketika harga mendekati nol, begitu juga rabatnya.

Merger Arbitrage

Versi berisiko dari netralitas pasar yang disebut

1. arbitrase merger

menghasilkan keuntungan dari aktivitas pengambilalihan. Setelah transaksi pertukaran saham diumumkan, manajer hedge fund dapat membeli saham di perusahaan target dan menjual saham pembeli pendek dengan rasio yang ditentukan oleh perjanjian merger. Kesepakatan tersebut tunduk pada kondisi tertentu - persetujuan peraturan, suara yang menguntungkan oleh pemegang saham perusahaan yang ditargetkan dan tidak ada perubahan material yang merugikan dalam posisi bisnis atau keuangan target, misalnya. Saham perusahaan target diperdagangkan kurang dari nilai per saham gabungan, sebuah spread yang mengkompensasi investor untuk risiko bahwa transaksi tersebut mungkin tidak ditutup dan untuk nilai waktu dari uang sampai penutupan. Dalam transaksi tunai, targetkan saham perusahaan diperdagangkan dengan harga diskon sampai saldo kas ditutup sehingga manajer tidak perlu melakukan lindung nilai. Dalam kedua kasus, penyebaran memberikan pengembalian ketika kesepakatan berjalan melalui apa pun yang terjadi ke pasar. Menangkap? Pembeli sering membayar premi besar atas harga saham pre-deal, sehingga investor menghadapi kerugian besar saat transaksi berantakan. Convertible Arbitrage

Convertibles adalah sekuritas hibrida yang menggabungkan obligasi langsung dengan opsi ekuitas. A

1. convert arbitrage

hedge fund biasanya adalah obligasi konversi yang panjang dan proporsi saham yang dikonversi. Manajer mencoba mempertahankan posisi delta-netral di mana posisi obligasi dan saham saling mengimbangi karena pasar berfluktuasi. Untuk melestarikan delta-netralitas, pedagang harus meningkatkan lindung nilai mereka - i. e. menjual lebih banyak saham pendek jika harga naik dan membeli saham kembali untuk mengurangi lindung nilai jika harganya turun, memaksa mereka untuk membeli rendah dan menjual tinggi. Arbitrase konversi tumbuh subur dengan volatilitas. Semakin banyak saham terpental, semakin banyak peluang muncul untuk menyesuaikan lindung nilai delta-neutral dan keuntungan perdagangan buku. Dana berkembang ketika volatilitas tinggi atau menurun namun berjuang saat lonjakan volatilitas - seperti yang selalu terjadi pada saat tekanan pasar. Arbitrase konversi juga menghadapi risiko kejadian: Jika emiten menjadi target pengambilalihan, premi konversi ambruk sebelum manajer dapat menyesuaikan lindung nilai, menimbulkan kerugian yang signifikan. Event Driven

Di perbatasan antara ekuitas dan pendapatan tetap, strategi

1. event-driven

, dimana hedge fund membeli hutang perusahaan yang mengalami masalah keuangan atau telah mengajukan kebangkrutan. Manajer sering berfokus pada hutang senior, yang kemungkinan besar akan dilunasi sekurang-kurangnya atau dengan potongan rambut terkecil dalam rencana reorganisasi apa pun.Jika perusahaan belum mengajukan kebangkrutan, manajer dapat menjual ekuitas pendek, bertaruh bahwa saham akan jatuh baik saat mengajukan atau ketika ekuitas yang dinegosiasikan untuk hutang swap forestalls kebangkrutan. Jika perusahaan sudah dalam kebangkrutan, kelas menengah dari hutang yang berhak mendapatkan pemulihan yang lebih rendah pada reorganisasi mungkin merupakan lindung nilai yang lebih baik. Investor dalam dana acara harus bersabar. Reorganisasi perusahaan berjalan selama beberapa bulan atau bahkan bertahun-tahun, di mana operasi perusahaan yang bermasalah dapat memburuk. Mengubah kondisi pasar keuangan juga dapat mempengaruhi hasilnya - untuk lebih baik atau lebih buruk. Kredit

Arbitrase struktur modal, serupa dengan perdagangan berbasis event, mendasari strategi hedge fund

1. credit

juga. Manajer mencari nilai relatif antara sekuritas senior dan junior dari penerbit perusahaan yang sama. Mereka juga memperdagangkan sekuritas dengan kualitas kredit setara dari berbagai perusahaan penerbit, atau tahapan yang berbeda dalam modal kompleks kendaraan hutang terstruktur seperti sekuritas berbasis mortgage atau kewajiban pinjaman yang dijaminkan. Dana lindung nilai kredit berfokus pada kredit dan bukan suku bunga; Memang, banyak manajer menjual futures berjangka pendek atau obligasi Treasury untuk melakukan lindung nilai terhadap eksposur tingkat bunga mereka. Dana kredit cenderung meningkat bila kredit menyebar pada periode pertumbuhan ekonomi yang kuat namun mungkin akan mengalami kerugian bila ekonomi melambat dan menyebar. Arbitrase Pendapatan Tetap

Hedge fund yang terlibat dalam

1. pendapatan tetap arbitrase

mendapatkan pengembalian dari obligasi pemerintah bebas risiko, sehingga menghilangkan risiko kredit. Manajer membuat taruhan leverage pada bagaimana bentuk kurva imbal hasil akan berubah. Misalnya, jika mereka memperkirakan suku bunga lama akan naik relatif terhadap suku bunga pendek, mereka akan menjual obligasi berjangka pendek atau obligasi berjangka pendek dan membeli sekuritas berjangka atau suku bunga berjangka pendek. Dana ini biasanya menggunakan leverage tinggi untuk meningkatkan tingkat pengembalian yang wajar. Menurut definisi, leverage meningkatkan risiko kerugian saat manajer salah. Beberapa analisis hedge fund menganalisis bagaimana tren makroekonomi akan mempengaruhi suku bunga, mata uang, komoditas atau ekuitas di seluruh dunia dan mengambil posisi panjang atau pendek di kelas aset mana pun yang paling sensitif terhadap pandangan mereka. Meskipun

dana makro global

1. dapat memperdagangkan hampir semua hal, para manajer biasanya lebih memilih instrumen yang sangat likuid seperti futures dan mata uang ke depan.

Dana makro tidak selalu lindung nilai, namun - manajer sering mengambil taruhan terarah besar, yang terkadang tidak berjalan dengan baik. Akibatnya, tingkat pengembalian merupakan salah satu strategi hedge fund yang paling tidak stabil. Hanya Pendek Pedagang terarah utama hanya

dana pelepasan hanya

1. , pelaku pesimis profesional yang mencurahkan energinya untuk menemukan saham dengan nilai lebih tinggi. Mereka melihat catatan kaki laporan keuangan dan berbicara dengan pemasok atau pesaing untuk menemukan tanda-tanda masalah yang diabaikan investor. Kadang-kadang manajer menilai home run saat mereka menemukan kecurangan akuntansi atau penyimpangan lainnya.

Dana hanya-pendek dapat memberikan lindung nilai portofolio terhadap pasar beruang, tapi bukan untuk menjadi lemah hati.Manajer menghadapi hambatan permanen: mereka harus mengatasi bias jangka panjang ke pasar ekuitas. Inti Investor harus melakukan due diligence yang ekstensif sebelum mereka memberikan uang kepada hedge fund apapun, namun memahami strategi yang digunakan dana dan profil risikonya merupakan langkah awal yang penting.