Pengeboran lepas pantai adalah konsep sederhana, namun merupakan bisnis yang sangat sulit. Dengan cadangan minyak dan gas on-shore yang mudah dijangkau yang sudah dalam pembangunan, perusahaan energi semakin terlihat lepas pantai untuk mengisi cadangan mereka dan memenuhi kebutuhan produksinya. Meski ada banyak minyak dan gas yang menunggu di bawah dasar laut, tidak mudah diakses. Beroperasi di bawah air sedikit seperti beroperasi di luar angkasa - ini memusuhi manusia dan mesin dan memerlukan peralatan dan know-how khusus.

Industri pengeboran lepas pantai adalah perusahaan multi-miliar dolar per tahun. Sementara pemain terkemuka seperti Transocean (NYSE: RIG RIGTransocean Ltd11. 24 + 3. 31% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), Diamond Offshore > (NYSE: DO DODiamond Offshore Drilling Inc16, 88 + 2. 74% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), Ensco (NYSE: ESV ESVEnsco PLC5, 79 + 5. 66% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) dan Noble (NYSE: NE NENoble Corporation PLC4 35 + 6. 36% > Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) mewakili persentase yang signifikan dari rig operasi, ada puluhan pemain kecil di seluruh dunia dan kapitalisasi pasar dari perusahaan publik yang diperdagangkan di sektor ini melebihi $ 50 miliar. (Sebelum terjun ke sektor ini, pelajari bagaimana perusahaan-perusahaan ini menghasilkan uang di Industri Minyak dan Gas Bumi . - 10 -> IN PICTURES:

Top 10 Green Industries

Sejarah Bisnis Butuh lebih dari 30 tahun bagi orang untuk mulai mencari minyak di suatu tempat selain di bawah lahan kering. Sumur terendam pertama dibor di waduk (Grand Lake, St. Mary's) di Ohio pada tahun 1890-an, dan sumur air asin pertama dibor segera setelahnya di Lapangan Summerland di California. Rig lepas pantai pertama pada dasarnya adalah tanah modifikasi, dan baru pada tahun 1947 sumur pertama dibor habis dari daratan (di Teluk Meksiko). Sejak saat itu, telah terjadi inovasi yang sedang berlangsung di lapangan dan industri ini telah berkembang secara signifikan. Kini hanya ada sedikit area yang berteknologi tidak terjangkau untuk eksplorasi, dan eksploitasi sumber energi lepas pantai merupakan faktor utama dalam ekonomi energi global.

Key Terms

Seperti setiap sektor, ada beberapa istilah kunci yang perlu diketahui oleh investor. Terminologi yang paling penting mencakup jenis rig yang digunakan perusahaan, karena berbagai jenis rig memiliki potensi pendapatan dan karakteristik permintaan yang berbeda.

Jackup
Jackups adalah jenis pengeboran pengeboran lepas pantai yang paling umum, dan cenderung menjadi yang paling tidak stabil dalam hal tingkat suku bunga dan permintaan. Jackups memiliki bagian tongkang yang mengapung di atas air (dan memegang peralatan pengeboran) dan beberapa kaki (biasanya tiga, tapi kadang-kadang lebih) yang meluas ke dasar laut.Jackups biasanya ditarik ke tempat pengeboran yang ditargetkan dan, setibanya, kaki-kaki dilubangi ke dasar laut.

• Pada tempatnya, platform ini biasanya stabil dan kokoh, dengan platform pengeboran jauh di atas ombak. Karena mereka secara fisik menyentuh bagian bawah dasar laut, mereka umumnya hanya dapat digunakan di perairan yang relatif dangkal - sampai sekitar 400 kaki air. Sebagian besar jackups menelusuri lubang di platform, tapi ada beberapa (disebut "kantilever") di sisi tongkang. Mengumpulkan Keuntungan dalam Eksplorasi dan Produksi Minyak
  . Semikubmersible Semikubmersible agak berbeda dari pada jackups. Semisubmersibles mengambang di ponton terendam dan memiliki dek operasi yang jauh di atas permukaan. Di bawah permukaan adalah jangkar dan umbilicals yang pada dasarnya mengikat rig di tempat, meskipun beberapa memiliki sistem bertenaga yang dapat membantu menjaga rig pada target. Dengan generasi penerus, kapasitas rig ini meningkat, dan generasi semi-submersibles paling modern dapat beroperasi hingga 10.000 meter air. Sementara jackups bisa mendapatkan tingkat suku bunga tinggi dalam keadaan tertentu, tingkat semisubmersible cenderung tiga sampai lima kali lebih tinggi.
  

  Drillships Seperti semi-submersibles, drillships dapat beroperasi dalam berbagai situasi, dan sering digunakan di lokasi dengan air yang sangat dalam. Seperti semi-submersibles, drillships biasanya memiliki batas operasi 10.000 kaki - sebuah batasan yang lebih berkaitan dengan perluasan operasi pengeboran melalui banyak air dibandingkan dengan keterbatasan kapal itu sendiri. Drillships pada dasarnya terlihat (dan beroperasi) seperti kapal yang sangat besar, dengan pengeboran terjadi melalui lubang di lambung (disebut kolam bulan). Kapal-kapal ini benar-benar independen dan bertenaga diri. Meskipun tidak semisubmersibles yang stabil, drillships mobile dan dapat membawa banyak peralatan - menjadikannya pilihan yang baik untuk mengebor sumur eksplorasi. Seperti semisubmersibles, suku bunga harian untuk kapal pengeboran seringkali sedikit lebih tinggi daripada jackups.
  

• Metrik Penting
  Dengan risiko penyederhanaan yang berlebihan, pendapatan pengeboran lepas pantai merupakan fungsi tingkat suku bunga dan tingkat utilisasi, dengan suku bunga harian yang mewakili harga dan utilisasi yang mewakili volume. Tingkat hari adalah jumlah uang yang diterima perusahaan untuk aktivitas pengeboran sehari. Seperti harga apapun, suku bunga hari merupakan fungsi dari kedua permintaan akan layanan dan biaya untuk menyediakannya - tarif biasanya naik dengan cepat saat lonjakan permintaan, dan peralatan khusus (yang digunakan dalam kondisi sulit atau sulit) selalu membawa premi. (Bagaimana rekening perusahaan untuk pengeluarannya mempengaruhi bagaimana jumlah laba bersih dan arus kas dilaporkan; baca
  
• Akuntansi Perbedaan dalam Akuntansi Minyak dan Gas
  .
  

  Pemanfaatan mengacu pada persentase armada perusahaan yang secara aktif terlibat dan menghasilkan uang selama periode tersebut.Pemanfaatan adalah fungsi dari kedua pasokan (berapa banyak rig yang tersedia untuk industri) dan permintaan, (berapa banyak yang dibutuhkan atau diinginkan oleh perusahaan energi) dan bergerak dalam siklus. Pengebor lepas pantai biasanya merupakan pengambil harga, namun tidak jarang perusahaan menghapus rig dari layanan (terutama rig yang lebih tua yang harganya lebih mahal untuk dioperasikan) saat harga turun.

Investor juga harus menyadari filosofi perusahaan terhadap kontrak dan tingkat suku bunga. Sementara beberapa perusahaan lebih memilih untuk mengejar kontrak untuk semua rig mereka (dan terkadang kontrak ini berjalan selama beberapa tahun), yang lain bersedia mengambil peluang mereka dan menerima apapun tingkat bunga (spot rate). Keputusan ini sangat berkaitan dengan toleransi risiko tim manajemen dan kemampuannya untuk memperkirakan tingkat suku bunga masa depan secara akurat. Perusahaan yang menerima harga spot selama kenaikan siklis bisa keluar-mendapatkan pesaing yang beroperasi pada kontrak, namun sebaliknya juga terjadi pada periode penurunan permintaan. (Pilihan ini mewakili salah satu komoditas politik yang paling penting; lihat
Memicu Pasar Berjangka di Pasar Energi . Usia armada adalah metrik yang nampak jelas, namun sebenarnya sedikit lebih rumit. Di sisi yang jelas, ini adalah ukuran rata-rata umur armada perusahaan. Berapa umur armada yang bisa memberi tahu seorang investor, agak rumit. Peralatan yang lebih tua biasanya kurang kuat dan mungkin memerlukan perawatan yang lebih tinggi. Biasanya, rig yang kurang kuat berarti dibutuhkan waktu lebih lama untuk mengebor sumur, sehingga pada umumnya klien tidak membayar mahal untuk rig yang lebih tua - setidaknya, bila ada cukup rig yang dapat dipilih oleh klien.

Di sisi lain, armada tua telah melihat beban depresiasi mereka, dan bisa lebih murah beroperasi dengan dasar akuntansi. Demikian juga, perusahaan yang memilih untuk menggunakan armada yang lebih tua umumnya menghemat uang untuk pengeluaran barang modal, dan itu mungkin berarti dividen lebih tinggi bagi pemegang saham atau neraca yang lebih bersih. Sebagai aturan kasar, armada yang lebih muda lebih diminati pada awal siklus dan melalui puncak siklus pengeboran, namun armada yang lebih tua lebih diminati saat aktivitas pengeboran berkurang atau pada posisi terendah siklis. Risiko terbesar pada industri pengeboran lepas pantai berasal dari kenyataan bahwa industri ini merupakan industri jasa dan bergantung pada pelanggan dan anggaran mereka, dan sangat sensitif terhadap harga komoditas. Jika produsen minyak dan gas utama meramalkan harga energi yang lebih rendah, mereka membatasi anggaran pengeboran mereka. Agar kelancaran beberapa keanehan bisnis, beberapa perusahaan pengeboran mengejar kontrak multi tahun untuk layanan mereka. Kontrak semacam itu adalah trade-off untuk para pengebor - ini memberi mereka buku bisnis yang terjamin, namun dengan biaya mengunci tingkat yang mungkin atau mungkin tidak kompetitif bertahun-tahun kemudian. (Tidak yakin di mana harga minyak dikepalai? Teori ini memberikan beberapa wawasan; lihat

Minyak Sebagai Aset: Teori Hotelling Harga . <909> Keterbatasan kapasitas adalah risiko umum di industri ini.Ketika suku bunga hari bergerak ke kisaran akhir yang tinggi, perusahaan mengaktifkan rig yang ditumpuk dan membuat komisi konstruksi baru. Secara historis, kelebihan kapasitas menjadi isu yang lebih besar di pasar jackup, di mana biaya konstruksi dan waktu tunggu lebih pendek dan di mana lebih praktis untuk rig cold-stack (yaitu menjaga agar tidak terpacu dalam mengantisipasi permintaan masa depan).

Peraturan pemerintah merupakan risiko yang berkembang bagi industri ini. Sejak tumpahan minyak BP Macondo tahun 2010, pemerintah U. S. telah menegaskan hak untuk mengeluarkan moratorium pengeboran untuk wilayah lepas pantai. Moratorium semacam itu pada dasarnya mengakhiri semua aktivitas di area tertutup dan menggantikan kontrak sebelumnya. Pemerintah di seluruh dunia memiliki berbagai tingkat peraturan pengawasan dan peraturan. Di beberapa daerah (terutama negara berkembang), persyaratannya minimal, namun selalu ada risiko regulasi dan persyaratan operasi yang lebih mahal.

Bencana alam dan buatan manusia merupakan risiko lain yang jelas bagi industri ini. Badai dapat merusak atau menghancurkan peralatan, dan operator hampir selalu menunda aktivitas pengeboran saat badai terjadi. Bencana buatan manusia dapat mencakup banyak hal - apa pun mulai dari kebakaran kecil sampai ke kecelakaan besar yang mengakibatkan hilangnya rig tersebut. Meskipun kerusakan serius dari bencana relatif jarang terjadi, hal itu menimbulkan risiko.

Penilaian
Karena sifat siklus bisnis, menilai perusahaan pengeboran lepas pantai lebih rumit daripada menilai perusahaan industri biasa. Bila rasio tradisional seperti price / earning terlihat rendah, itu sering merupakan tanda peak earning dan ada waktu untuk menghindari saham. Pemodelan arus kas harus bekerja, tapi masalahnya dengan semua model adalah bahwa mereka semakin tidak akurat sehingga semakin lama semakin lama. Investor yang cerdas mungkin dapat secara akurat meramalkan kondisi pasar dan profitabilitas dan biaya modal yang dihasilkan perusahaan, namun cukup sulit. Sebagai alternatif, investor dapat mencoba membangun model "siklus rata-rata" yang mencoba meramalkan tingkat profitabilitas rata-rata dan arus kas selama siklus yang lengkap, namun ini juga rumit. Untuk rasio yang lebih baik atau lebih buruk lagi, rasio nilai perusahaan maju (EV) terhadap laba sebelum bunga, pajak, depresiasi dan amortisasi (EBITDA) adalah metrik yang paling banyak digunakan untuk menilai saham ini. Secara umum, sektor ini diperdagangkan pada kisaran 7,0-8. 0 kali EV / EBITDA.

Pendekatan penilaian yang mencoba menilai nilai aset yang mendasarinya juga bisa bermanfaat. Harga-untuk-buku nilai adalah formula sederhana dan akrab. Saham di sektor ini biasanya diperdagangkan dalam kisaran 2. 0 - sampai 5. 0 kali harga / buku - jadi ketika rasio berada di "dua" yang mungkin merupakan sinyal beli, sementara rasio di "merangkak" menunjukkan bahwa sektor lebih dekat ke puncak.

Sebagai perbandingan, biaya penggantian aset mencoba menilai berapa biaya penggantian armada perusahaan saat ini. Sayangnya, metrik ini bukan metrik yang sangat mudah diakses bagi investor individual - tidak mudah menemukan kutipan terkini tentang rig pengembangan baru, dan dibutuhkan banyak pengetahuan untuk cukup mengurangi usia dan kemampuan armada.

Pendekatan ini juga tidak perlu diisolasi - perusahaan mungkin tampak murah karena nilai EV / replacement-nya tampak rendah, namun setelah penyelidikan lebih lanjut, investor melihat bahwa perusahaan tersebut tidak pernah berhasil menghasilkan margin yang setara dengan yang lainnya di industri. Dengan demikian, investor yang berusaha menggunakan metrik penilaian berbasis aset perlu menempatkannya dalam konteks bagaimana profitabilitas perusahaan dibandingkan dengan orang lain. (Ukuran sederhana ini dapat membantu investor menentukan apakah saham itu bagus; periksalah

Nilai Investasi dengan Menggunakan Enterprise Multiple
.

Kesimpulan

Industri pengeboran lepas pantai bersifat dinamis, dan selalu menemukan solusi baru untuk apa yang pernah menjadi masalah teknologi yang sulit. Kombinasikan selera global untuk minyak, kenyataan bahwa penemuan utama kemungkinan besar terletak di luar negeri, dan kemampuan teknologi pengeboran yang meningkat, dan ini adalah sektor yang cenderung terus mendapat perhatian Wall Street.

Ini adalah sektor yang rumit dan siklis, dan ini bukan tempat yang tepat untuk memulai investor melakukan pembelian saham pertama mereka. Bagi investor yang lebih berpengalaman dan berisiko terhadap risiko, tinjauan singkat ini adalah tempat yang baik untuk memulai, dan sebuah primer yang cepat dalam industri sangat penting. Berbekal pengetahuan ini, mulailah menggali keuangan individual perusahaan-perusahaan di industri ini, dan lihat apakah ada prospek investasi yang menarik yang menunggu untuk ditemukan.