Primer Pada Saham Pilihan

CFA Level I Valuation of Preferred Stock (Maret 2024)

CFA Level I Valuation of Preferred Stock (Maret 2024)
Primer Pada Saham Pilihan
Anonim

Dalam spektrum instrumen keuangan yang luas, saham preferen (atau "pilihan)" menempati tempat yang unik. Karena karakteristik mereka, mereka mengangkangi garis antara saham dan obligasi. Secara teknis, mereka adalah sekuritas ekuitas, namun memiliki banyak karakteristik dengan instrumen hutang. Beberapa komentator investasi mengacu pada saham preferen sebagai sekuritas hibrida. Pada artikel ini, kami memberikan gambaran menyeluruh tentang saham preferen dan membandingkannya dengan beberapa kendaraan investasi yang lebih dikenal.

Karena begitu banyak komentar mengenai saham pilihan membandingkannya dengan obligasi dan instrumen hutang lainnya, pertama mari kita lihat persamaan dan perbedaan antara pilihan dan obligasi.

Obligasi dan Preferreds: Kemiripan
Sensitivitas Suku Bunga Preferreds dikeluarkan dengan nilai nominal tetap dan bayar dividen berdasarkan persentase nominal tersebut pada tingkat bunga tetap. Sama seperti obligasi, yang juga melakukan pembayaran tetap, nilai pasar saham preferen sensitif terhadap perubahan suku bunga. Jika suku bunga naik, nilai saham preferen perlu turun untuk menawarkan tingkat suku bunga kepada investor. Jika suku bunga turun, sebaliknya akan berlaku. Namun, pergerakan relatif dari hasil yang disukai biasanya kurang dramatis dibandingkan dengan obligasi.

SEE: Suku Bunga dan Investasi Obligasi Anda

Callability Diutamakan secara teknis memiliki kehidupan yang tidak terbatas karena mereka tidak memiliki tanggal jatuh tempo yang pasti, namun mungkin akan diterbitkan oleh penerbit setelah tanggal tertentu. . Motivasi untuk penebusan umumnya sama dengan obligasi; sebuah perusahaan menyebut sekuritas yang membayar tarif lebih tinggi dari yang ditawarkan pasar saat ini. Juga, seperti halnya obligasi, harga penebusan mungkin setara dengan premi untuk meningkatkan daya beli awal yang disukai.

SEE: Fitur Panggilan Obligasi: Jangan Terikat Abaikan

Efek Senior Seperti obligasi, lebih disukai sahamnya adalah saham biasa. Namun, obligasi memiliki senioritas lebih daripada yang disukai. Tingkat senioritas yang disukai berlaku baik untuk distribusi pendapatan perusahaan (sebagai dividen) dan likuidasi hasil jika terjadi kebangkrutan. Dengan pilihan, investor berdiri lebih dekat ke garis depan pembayaran dari pada pemegang saham biasa, meski tidak banyak.

Konversi
Seperti halnya obligasi konversi, pilihan sering dapat dikonversi menjadi saham biasa perusahaan penerbit. Fitur ini memberi fleksibilitas kepada investor, memungkinkan mereka untuk mengunci return tetap dari dividen pilihan dan, berpotensi, untuk berpartisipasi dalam apresiasi modal saham biasa.

SEE: Pengantar Saham Konversi yang Dapat Dikonversi dan Obligasi Konversi: Pengantar

Peringkat
Seperti obligasi, saham preferen dinilai oleh perusahaan pemeringkat kredit utama, seperti Standard & Poor's dan Moody's.Peringkat untuk pilihan pada umumnya satu atau dua tingkatan di bawah obligasi perusahaan yang sama karena dividen preferen tidak membawa jaminan yang sama dengan pembayaran bunga dari obligasi dan mereka lebih muda dari semua kreditor.

LIHAT: Apa itu Rating Kredit Korporasi?

Obligasi dan Preferreds: Perbedaan

Jenis Keamanan Seperti yang telah diamati sebelumnya, saham preferen adalah ekuitas; obligasi adalah hutang Sebagian besar instrumen hutang, bersama dengan kebanyakan kreditor, lebih tinggi dari ekuitas setiap .

Pembayaran
Diutamakan membayar dividen. Ini adalah dividen tetap, biasanya untuk masa pakai saham, tapi harus diumumkan oleh direksi perusahaan. Dengan demikian, tidak ada rangkaian jaminan yang sama yang diberikan kepada pemegang obligasi. Ini karena obligasi diterbitkan dengan perlindungan indenture. Dengan pilihan, jika perusahaan memiliki masalah tunai, dewan direksi dapat memutuskan untuk menahan dividen preferen; kepercayaan indenture mencegah perusahaan mengambil tindakan yang sama pada obligasi. Perbedaan lainnya adalah dividen preferen dibayarkan dari keuntungan setelah pajak perusahaan, sedangkan bunga obligasi dibayarkan sebelum pajak. Faktor ini membuat perusahaan mengeluarkan lebih mahal mengeluarkan dan membayar dividen pada saham preferen.

SEE: Bagaimana dan Mengapa Perusahaan Membayar Dividen?

Hasil Menghasilkan
Komputasi hasil saat ini pada pilihan adalah serupa dengan melakukan perhitungan yang sama pada obligasi: dividen tahunan dibagi dengan harga. Misalnya, jika saham preferen membayar dividen tahunan sebesar $ 1. 75 dan saat ini diperdagangkan di pasar pada $ 25, hasil saat ini adalah: $ 1. 75 / $ 25 = 7%. Namun, di pasar, imbal hasil pada saham preferen biasanya lebih tinggi daripada obligasi dari penerbit yang sama, yang mencerminkan risiko yang lebih tinggi yang disukai investor.

Volatilitas
Sementara yang disukai adalah tingkat suku bunga sensitif, harga tidak sensitif terhadap fluktuasi suku bunga seperti obligasi. Namun, harga mereka mencerminkan faktor pasar umum yang mempengaruhi emiten mereka ke tingkat yang lebih tinggi daripada obligasi emiten yang sama.

Aksesibilitas untuk Investor Rata-rata
Informasi tentang saham pilihan perusahaan lebih mudah diakses daripada informasi tentang obligasi perusahaan, yang disukai, secara umum lebih mudah diperdagangkan (dan mungkin lebih likuid). Rendahnya nilai nominal saham preferen juga membuat investasi lebih mudah, karena obligasi, dengan nilai nominal sekitar $ 1.000, sering kali memiliki jumlah pembelian minimum (obligasi lima).

Saham Biasa dan Pilihan: Kesamaan
Pembayaran Keduanya adalah instrumen ekuitas yang membayar dividen dari laba setelah pajak perusahaan.

Saham Biasa dan Pilihan: Perbedaan Pembayaran
Diutamakan memiliki dividen tetap dan, meskipun tidak pernah dijamin, emiten memiliki kewajiban yang lebih besar untuk membayarnya. Dividen saham biasa, jika ada sama sekali, dibayarkan setelah kewajiban perusahaan kepada semua pemegang saham preferen telah terpenuhi.

Apresiasi Di sinilah pilihan untuk kehilangan kilau bagi banyak investor.Jika, misalnya, perusahaan riset farmasi menemukan obat yang efektif untuk flu, saham biasa akan meningkat, sementara yang disukai di perusahaan yang sama mungkin hanya meningkat beberapa poin. Volatilitas saham preferen yang lebih rendah mungkin terlihat menarik, namun pilihannya tidak akan sama-sama sukses di perusahaan dengan tingkat yang sama dengan saham biasa.

Voting Sementara saham biasa sering disebut ekuitas pemungutan suara, saham preferen biasanya tidak memiliki hak suara.

Jenis-jenis Saham Pilihan
Meskipun kemungkinannya hampir tidak ada habisnya, ini adalah tipe dasar dari saham preferen:

  • Kumulatif: Saham yang paling disukai bersifat kumulatif, artinya jika perusahaan menahan sebagian atau seluruh saham dividen yang diharapkan, ini dianggap sebagai tunggakan dividen dan harus dibayarkan sebelum dividen lainnya. Stok pilihan yang tidak membawa fitur kumulatif disebut lurus, atau nonokumulatif, lebih disukai.
  • Callable: Mayoritas saham preferen dapat ditukar, memberi penerbit hak untuk menebus saham pada tanggal dan harga yang ditentukan dalam prospektus.
  • Convertible: Waktu untuk konversi dan harga konversi yang spesifik untuk masalah individual akan dituangkan dalam prospektus saham pilihan.
  • Berpartisipasi: Saham preferen memiliki tingkat dividen tetap. Jika perusahaan mengeluarkan saham preferen, saham tersebut memperoleh potensi untuk menghasilkan lebih dari tingkat bunga yang mereka sebutkan. Rumus yang tepat untuk partisipasi akan ditemukan dalam prospektus. Sebagian besar pilihan tidak berpartisipasi.
  • Adjustable-Rate Preferred Stock (ARPS): Penambahan spektrum dividen yang relatif baru ini berdasarkan beberapa faktor yang ditetapkan oleh perusahaan. Dividen untuk ARPS dikodekan untuk menghasilkan isu-isu pemerintah U. S., yang memberi investor perlindungan terbatas terhadap pasar suku bunga yang merugikan.

Mengapa Diutamakan?
Perusahaan dapat memilih untuk mengeluarkan pilihan pilihan karena beberapa alasan:

  • Fleksibilitas pembayaran: Dividen yang disukai dapat ditangguhkan jika terjadi masalah tunai perusahaan.
  • Lebih mudah dipasarkan: Mayoritas saham preferen dibeli dan dipegang oleh institusi, yang mungkin akan mempermudah pasar pada penawaran umum perdana.

Lembaga cenderung berinvestasi di saham preferen karena peraturan IRS mengizinkan perusahaan U. S. yang membayar pajak penghasilan badan untuk mengecualikan 70% dari pendapatan dividen yang mereka terima dari penghasilan kena pajak mereka. Ini dikenal sebagai dividen yang diterima deduksi, dan ini adalah alasan utama mengapa investor lebih memilih terutama institusi.

Fakta bahwa individu tidak memenuhi syarat untuk perlakuan pajak yang menguntungkan tersebut seharusnya tidak secara otomatis mengecualikan pilihan dari pertimbangan. Dalam banyak kasus, tarif pajak perorangan di bawah peraturan baru adalah 15%. Itu lebih baik dibandingkan dengan membayar pajak dengan tingkat bunga biasa yang diterima dari obligasi korporasi. Namun, karena tingkat bunga 15% bukanlah fakta lintas-pengguna, investor harus mencari saran pajak yang kompeten sebelum menyelam menjadi pilihan.

Preferred Stock Pro

  • Pembayaran pendapatan tetap yang lebih tinggi daripada obligasi atau saham biasa
  • Investasi lebih rendah per saham dibandingkan dengan obligasi
  • Prioritas atas saham biasa untuk pembayaran dividen dan hasil likuidasi
  • Kestabilan harga yang lebih besar daripada yang biasa saham
  • Likuiditas yang lebih besar dari pada obligasi korporasi dengan kualitas yang sama


Preferred Stock Cons

  • Callability
  • Kurangnya tanggal jatuh tempo tertentu membuat pemulihan pokok investasi tidak diketahui
  • Potensi apresiasi yang tinggi
  • Sensitivitas suku bunga > Kurangnya hak suara
  • Garis Dasar

Investor individual yang melihat saham preferen harus hati-hati memeriksa kelebihan dan kekurangan mereka.Ada sejumlah perusahaan kuat di industri stabil yang menerbitkan saham preferen yang membayar dividen di atas obligasi kelas investasi. Titik awal untuk penelitian mengenai pilihan spesifik adalah prospektus saham, yang sering Anda temukan secara online. Jika Anda mencari hasil yang relatif aman, Anda tidak boleh mengabaikan pasar saham pilihan.