the security market line (SML) hanyalah sebidang perkiraan pengembalian investasi sehubungan dengan beta, risiko pasarnya. Nilai yang diharapkan dihitung dengan persamaan berikut:

Formula 11. 15

E s = r f + B s (E mkt - r f )

Dimana:
r _f = tingkat risiko bebas
B _s = beta investasi
E < mkt _{= hasil yang diharapkan dari pasar} E
s _{= expected return of investment} Dengan demikian beta tersebut merupakan kepekaan investasi terhadap pasar atau portofolio saat ini. Ini adalah ukuran dari risiko sebuah proyek. Bila diambil secara terpisah, sebuah proyek dapat dianggap lebih atau kurang berisiko daripada profil risiko perusahaan saat ini. Dengan menggunakan SML sebagai alat untuk menghitung WACC perusahaan, profil risiko ini akan dipertanggungjawabkan.

Contoh:

Bila lini produk baru untuk Newco dipertimbangkan, beta proyek adalah 1. 5. Dengan asumsi tingkat bebas risiko adalah 4% dan tingkat pengembalian yang diharapkan di pasar adalah 12%, hitunglah biaya ekuitas untuk lini produk baru.

Jawab:

Biaya ekuitas = r
f _{+ B} s _(E mkt _{- r} f _{) = 4% + 1. 5 (12% - 4%) = 16%} Hasil pengembalian laba yang diharapkan dari proyek jadi 16% dan harus digunakan dalam perhitungan WACC kami.

Memperkirakan Beta

Dalam analisis risiko, memperkirakan beta proyek cukup penting. Tapi seperti banyak perkiraan, bisa jadi sulit untuk menentukannya.

Dua metode estimasi beta yang paling banyak digunakan adalah:

1.

Metode Pemutaran Murni Bila menggunakan metode bermain murni, perusahaan mencari perusahaan dengan lini produk yang serupa dengan lini perusahaan yang mencoba memperkirakan versi beta. Begitu perusahaan-perusahaan ini ditemukan, perusahaan kemudian akan mengambil rata-rata beta tersebut untuk menentukan beta proyeknya.
Misalkan Newco ingin menambahkan bir ke lini produk soda yang ada. Newco cukup akrab dengan versi beta yang membuat soda mengingat sejarahnya. Namun, menentukan beta untuk bir tidak begitu intuitif bagi Newco karena tidak pernah memproduksinya.

Dengan demikian, untuk mengetahui beta proyek bir baru, Newco dapat menggunakan beta rata-rata pembuat bir lainnya, seperti Anheuser Busch and Coors.

2.

Metode Akuntansi-Beta Bila menggunakan metode beta-9999
, perusahaan akan melakukan regresi dengan menggunakan ROA (ROA) perusahaan terhadap ROA untuk benchmark pasar, seperti S & P 500. Beta akuntansi adalah koefisien kemiringan regresi. Prosedur khas untuk mengembangkan tingkat diskonto yang disesuaikan dengan risiko

adalah sebagai berikut: 1. Sebuah perusahaan pertama dimulai dengan biaya modal untuk perusahaan. 2. Biaya modal kemudian harus disesuaikan dengan risiko proyek, dengan menyesuaikan biaya modal perusahaan baik naik maupun turun tergantung pada risiko proyek relatif terhadap perusahaan.

Untuk proyek yang lebih berisiko, WACC perusahaan akan disesuaikan lebih tinggi dan jika proyek ini kurang berisiko, WACC perusahaan disesuaikan lebih rendah. Masalah utama dalam prosedur ini adalah subyektif.
Capital Rationing

Pada dasarnya, penjatahan modal adalah proses mengalokasikan modal perusahaan di antara proyek untuk memaksimalkan pengembalian pemegang saham.

Saat membuat keputusan untuk berinvestasi pada proyek net-present value (NPV) positif, perusahaan terus melakukan investasi sampai laba marjinalnya sama dengan biaya modal marjinal mereka. Ada kalanya, bagaimanapun, ketika sebuah perusahaan mungkin tidak memiliki modal untuk melakukan ini. Dengan demikian, perusahaan harus
ransum

ibukotanya di antara kombinasi proyek terbaik dengan jumlah NPV tertinggi.