Ekuitas swasta (PE) telah mendapatkan pengaruh yang besar dalam pasar keuangan saat ini, namun hanya sedikit orang yang benar-benar memahami seluk beluk industri ini. Artikel ini memecah topik, membahas jenis perusahaan ekuitas swasta dan apa yang mereka lakukan, metode di balik transaksi ekuitas swasta, bagaimana pengembalian dihasilkan dan bagaimana investor dapat memperoleh akses ke investasi ekuitas swasta.

Apa itu Ekuitas Swasta?

Definisi ekuitas swasta yang paling sederhana adalah bahwa ekuitas - yaitu, saham yang mewakili kepemilikan atau kepentingan suatu entitas - yang bukan saham publik atau diperdagangkan. Sumber modal investasi, ekuitas swasta sebenarnya berasal dari individu dengan kekayaan bersih tinggi dan perusahaan yang membeli saham perusahaan swasta atau menguasai perusahaan publik dengan rencana untuk membebaskan mereka dari kepemilikan publik, yang akhirnya membuat mereka kehilangan bursa efek publik. Sebagian besar industri ekuitas swasta terdiri dari investor institusional besar, seperti dana pensiun, dan perusahaan ekuitas swasta besar yang didanai oleh sekelompok investor terakreditasi.

Karena dasar investasi ekuitas swasta adalah investasi langsung ke perusahaan, seringkali untuk mendapatkan pengaruh yang signifikan terhadap operasi perusahaan, diperlukan pengeluaran modal yang besar, oleh karena itu dana yang lebih besar dengan kantong dalam mendominasi industri. Jumlah minimum modal yang dibutuhkan investor dapat bervariasi tergantung perusahaan dan dana. Beberapa dana memiliki persyaratan investasi minimal $ 250.000; yang lain bisa membutuhkan jutaan dolar.

Motivasi mendasar untuk komitmen semacam itu tentu saja adalah mengejar pencapaian laba atas investasi yang positif. Mitra di perusahaan ekuitas swasta mengumpulkan dana dan mengelola uang ini untuk menghasilkan keuntungan yang menguntungkan bagi nasabah pemegang saham mereka, biasanya dengan cakrawala investasi antara empat dan tujuh tahun.

Persamaan Ekuitas Swasta

Ekuitas swasta telah berhasil menarik yang terbaik dan tercerdas di perusahaan Amerika, termasuk para pemain top dari perusahaan Fortune 500 dan strategi elit dan perusahaan konsultan manajemen. Pelaku terbaik di perusahaan akuntansi dan firma hukum juga dapat merekrut alasan, karena keterampilan akuntansi dan hukum terkait dengan kerja dukungan transaksi yang dibutuhkan untuk menyelesaikan kesepakatan dan menerjemahkan ke pekerjaan penasihat untuk manajemen perusahaan portofolio.

Struktur biaya untuk perusahaan ekuitas swasta bervariasi, namun biasanya terdiri dari biaya pengelolaan dan biaya kinerja (dalam beberapa kasus, biaya pengelolaan tahunan sebesar 2% dari aset yang dikelola dan 20% dari laba kotor pada saat penjualan perusahaan). Bagaimana perusahaan mendapatkan insentif dapat sangat bervariasi.

Mengingat bahwa perusahaan ekuitas swasta dengan $ 1 miliar aset kelolaan mungkin tidak lebih dari dua lusin profesional investasi, dan 20% dari laba kotor dapat menghasilkan biaya puluhan juta dolar untuk perusahaan tersebut, mudah untuk melihat mengapa industri ekuitas swasta telah menarik banyak talenta.Di tingkat pasar menengah ($ 50 juta sampai $ 500 juta dalam nilai kesepakatan), rekan kerja dapat memperoleh enam angka gaji dan bonus yang rendah, wakil presiden dapat memperoleh sekitar setengah juta dolar dan kepala sekolah dapat memperoleh lebih dari $ 1 juta (direalisasikan dan belum direalisasi) kompensasi per tahun

Jenis-jenis Perusahaan Ekuitas Swasta

Spektrum preferensi investasi terbentang di ribuan perusahaan ekuitas swasta yang ada. Beberapa pemodal ketat - investor pasif - yang sepenuhnya bergantung pada manajemen untuk menumbuhkan perusahaan (dan profitabilitasnya) dan memberi pemiliknya imbalan yang sesuai. Karena penjual biasanya melihat metode ini sebagai pendekatan yang dikomoditisasi, perusahaan ekuitas swasta lainnya menganggap diri mereka sebagai investor aktif. Artinya, mereka memberikan dukungan operasional kepada manajemen untuk membantu membangun dan menumbuhkan perusahaan yang lebih baik.

Jenis perusahaan ini mungkin memiliki daftar kontak dan hubungan "tingkat C" yang luas, seperti CEO dan CFO dalam industri tertentu, yang dapat membantu meningkatkan pendapatan, atau mungkin merupakan pakar dalam mewujudkan efisiensi operasional dan sinergi. Jika seorang investor dapat mengajukan sesuatu yang istimewa untuk sebuah kesepakatan yang akan meningkatkan nilai perusahaan dari waktu ke waktu, investor semacam itu lebih mungkin dilihat secara menguntungkan oleh penjual. Inilah penjual yang pada akhirnya memilih siapa yang ingin mereka jual, atau bermitra dengannya.

Bank investasi bersaing dengan perusahaan ekuitas swasta (juga dikenal sebagai dana ekuitas swasta) dalam membeli perusahaan yang baik dan pembiayaan kepada perusahaan yang baru lahir. Tidak mengherankan bahwa entitas perbankan investasi terbesar, seperti Goldman Sachs (NYSE: GS GSGoldman Sachs Group Inc243, 49-0. 37% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), JPMorgan Chase (NYSE: JPM JPMJPMorgan Chase & Co100. 78-0. 62% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) dan Citigroup (NYSE: C CCitigroup Inc73. 80-0 34% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), sering kali memfasilitasi transaksi terbesar.

Dalam kasus perusahaan ekuitas swasta, dana yang mereka tawarkan hanya dapat diakses oleh investor terakreditasi dan mungkin hanya memiliki sejumlah investor terbatas, sementara pendiri dana seringkali akan mengambilalih saham yang cukup besar di perusahaan itu juga. Namun, beberapa dana ekuitas swasta terbesar dan paling bergengsi memperdagangkan saham mereka secara terbuka. Misalnya, Grup Blackstone Group (NYSE: BX BXBlackStone Group LP33. 03 + 0. 43% Dibuat dengan perdagangan saham utama 4.2 6 ) di NYSE dan telah terlibat dalam pembelian perusahaan seperti Hilton Hotels dan SunGard. Bagaimana investasi ekuitas swasta menciptakan nilai

Perusahaan ekuitas swasta melakukan dua fungsi penting:

• Keterlibatan transaksi melibatkan penciptaan, pemeliharaan dan pengembangan hubungan dengan merger dan akuisisi. (M & A), bank investasi dan profesional transaksi sejenis untuk mengamankan arus transaksi dengan kuantitas tinggi dan berkualitas tinggi. Aliran transaksi mengacu pada calon calon akuisisi yang mengacu pada profesional ekuitas swasta untuk tinjauan investasi.Beberapa perusahaan mempekerjakan staf internal untuk secara proaktif mengidentifikasi dan menjangkau pemilik perusahaan untuk menghasilkan lead transaksi. Dalam lanskap M & A yang kompetitif, mendapatkan penawaran kepemilikan dapat membantu memastikan bahwa dana yang terkumpul berhasil digunakan dan diinvestasikan.
• Selain itu, upaya sumber internal dapat mengurangi biaya terkait transaksi dengan memotong biaya perantara bank investasi. Ketika profesional jasa keuangan mewakili penjual, mereka biasanya menjalankan proses lelang penuh yang dapat mengurangi peluang pembeli untuk berhasil mengakuisisi perusahaan tertentu. Dengan demikian, profesional originasi kesepakatan (biasanya di tingkat associate, vice president dan director) berusaha untuk membangun hubungan yang kuat dengan profesional transaksi untuk mendapatkan pengantar awal untuk sebuah kesepakatan. Penting untuk dicatat bahwa bank investasi sering mengumpulkan dana sendiri, dan oleh karena itu mungkin bukan hanya rujukan kesepakatan, tapi juga penawar yang bersaing. Dengan kata lain, beberapa bank investasi bersaing dengan perusahaan ekuitas swasta dalam membeli perusahaan yang baik.

Eksekusi transaksi melibatkan penilaian manajemen, industri, keuangan historis dan prakiraan, dan melakukan analisis valuasi. Setelah komite investasi menandatangani untuk mengejar kandidat akuisisi target, profesional kesepakatan mengajukan penawaran kepada penjual. Jika kedua belah pihak memutuskan untuk bergerak maju, para profesional kesepakatan bekerja dengan berbagai penasihat transaksi untuk memasukkan bankir investasi, akuntan, pengacara dan konsultan untuk melaksanakan tahap due diligence. Due diligence mencakup validasi data operasional dan keuangan manajemen. Bagian dari proses ini sangat penting, karena konsultan dapat menemukan pembunuh kesepakatan, seperti kewajiban dan risiko yang signifikan dan sebelumnya tidak diungkapkan.

Strategi Investasi Ekuitas Swasta

Ketika melakukan kesepakatan, strategi investasi ekuitas swasta sangat banyak; Dua yang paling umum adalah leveraged buyout dan investasi modal ventura.

Leveraged buyout persis seperti yang mereka dengar: perusahaan target dibeli oleh perusahaan ekuitas swasta (atau sebagai bagian dari kelompok perusahaan yang lebih besar). Pembelian dibiayai (atau leveraged) melalui hutang, yang dijamin oleh operasi dan aset perusahaan yang ditargetkan. Pengakuisisi (perusahaan PE) berusaha untuk membeli target dengan dana yang diperoleh melalui penggunaan target sebagai semacam jaminan. Intinya, dalam pembelian leveraged, mengakuisisi perusahaan PE dapat membeli perusahaan dengan hanya harus mengambil sebagian kecil dari harga pembelian. Dengan memanfaatkan investasi tersebut, perusahaan PE bertujuan untuk memaksimalkan potensi pengembalian mereka, yang selalu sangat penting bagi perusahaan-perusahaan di industri ini.

Modal ventura adalah istilah yang lebih umum, paling sering digunakan dalam kaitannya dengan mengambil investasi ekuitas di perusahaan muda di industri yang kurang matang (bayangkan perusahaan internet pada awal hingga pertengahan 1990an). Cukup sering perusahaan PE akan melihat potensi yang ada di industri dan yang lebih penting lagi adalah perusahaan target itu sendiri, dan seringkali karena kurangnya pendapatan, arus kas dan pendanaan hutang yang tersedia untuk target, perusahaan PE dapat mengambil keuntungan yang signifikan pada perusahaan semacam itu. dengan harapan target tersebut akan berkembang menjadi pembangkit tenaga listrik di industri yang sedang berkembang.Selain itu, dengan membimbing manajemen perusahaan yang sering kali tidak berpengalaman sepanjang jalan, perusahaan ekuitas swasta juga memberi nilai tambah pada perusahaan dengan cara yang kurang kuantitatif.

Pengawasan dan Manajemen

Yang membawa kita ke fungsi penting kedua dari profesional ekuitas swasta: mengawasi dan mendukung berbagai perusahaan portofolio dan tim manajemen mereka. Di antara pekerjaan pendukung lainnya, mereka dapat menuntun staf eksekutif perusahaan muda melalui praktik terbaik dalam perencanaan strategis dan pengelolaan keuangan. Selain itu, mereka dapat membantu melembagakan sistem akuntansi, pengadaan dan TI baru untuk meningkatkan nilai investasinya.

Bila menyangkut perusahaan yang lebih mapan, perusahaan PE percaya bahwa mereka memiliki kemampuan dan keahlian untuk menjalankan bisnis dengan kinerja buruk dan mengubahnya menjadi bisnis yang lebih kuat dengan meningkatkan efisiensi operasional, yang meningkatkan pendapatan. Ini adalah sumber utama penciptaan nilai dalam ekuitas swasta, meskipun perusahaan PE juga menciptakan nilai dengan bertujuan untuk menyelaraskan kepentingan manajemen perusahaan dengan perusahaan dan investornya. Dengan mengambil perusahaan publik secara pribadi, perusahaan PE menghapus pengawasan publik yang konstan terhadap pendapatan kuartalan dan persyaratan pelaporan, yang kemudian memungkinkan perusahaan PE dan manajemen perusahaan yang diakuisisi untuk mengambil pendekatan jangka panjang dalam memperbaiki nasib perusahaan. Selain itu, kompensasi manajemen sering dikaitkan lebih erat dengan kinerja perusahaan, sehingga menambah akuntabilitas dan insentif terhadap usaha manajemen. Ini, bersamaan dengan mekanisme lain yang populer di industri ekuitas swasta (mudah-mudahan) akhirnya mengarah pada valuasi perusahaan yang diakuisisi yang meningkat secara substansial dalam nilai sejak dibeli, menciptakan strategi keluar yang menguntungkan bagi perusahaan PE - apakah itu dijual kembali, IPO atau pilihan lain.

Berinvestasi dalam keadaan terbalik

Salah satu strategi keluar yang populer untuk ekuitas swasta melibatkan pertumbuhan dan peningkatan perusahaan pasar menengah dan menjualnya ke perusahaan besar (dalam industri terkait) dengan keuntungan yang lumayan. Profesional perbankan investasi besar yang dikutip di atas biasanya memusatkan upaya mereka pada kesepakatan dengan nilai perusahaan senilai miliaran dolar. Namun, sebagian besar transaksi berada di pasar tengah (kesepakatan $ 50 juta sampai $ 500 juta) dan pasar menengah ke bawah ($ 10 juta sampai $ 50 juta). Karena yang terbaik tertarik pada transaksi yang lebih besar, pasar tengah adalah pasar yang secara signifikan kurang terlayani: Artinya, ada banyak penjual lebih banyak daripada profesional profesional yang berpengalaman dan berpendidikan tinggi dengan jaringan dan sumber daya pembeli yang luas untuk mengelola kesepakatan (untuk pasar menengah- pemilik perusahaan pasar).

Terbang di bawah radar perusahaan multinasional besar, banyak dari perusahaan kecil ini sering memberikan layanan pelanggan berkualitas lebih tinggi, dan / atau produk dan layanan khusus yang tidak ditawarkan oleh konglomerat besar. Peningkatan tersebut menarik minat perusahaan ekuitas swasta, karena mereka memiliki wawasan dan pengetahuan untuk memanfaatkan peluang tersebut dan membawa perusahaan ke tingkat berikutnya.Misalnya, perusahaan kecil yang menjual produk di wilayah tertentu mungkin tumbuh dengan cara menumbuhkan saluran penjualan internasional. Atau industri yang sangat terfragmentasi dapat mengalami konsolidasi (dengan perusahaan ekuitas swasta membeli dan menggabungkan entitas ini) untuk menciptakan pemain yang lebih sedikit dan lebih besar. Perusahaan yang lebih besar biasanya memerintahkan valuasi yang lebih tinggi daripada perusahaan yang lebih kecil.

Metrik perusahaan penting bagi investor ini adalah laba sebelum bunga, pajak, depresiasi dan amortisasi (EBITDA). Ketika sebuah perusahaan ekuitas swasta mengakuisisi perusahaan, mereka bekerja sama dengan manajemen untuk secara signifikan meningkatkan EBITDA selama masa investasinya (biasanya antara empat dan tujuh tahun). Perusahaan portofolio yang baik biasanya dapat meningkatkan EBITDA baik secara organik (pertumbuhan internal) maupun akuisisi.

Sangat penting bagi investor ekuitas swasta untuk memiliki manajemen yang andal, cakap dan dapat diandalkan. Sebagian besar manajer di perusahaan portofolio diberi struktur kompensasi ekuitas dan bonus yang memberi penghargaan kepada mereka karena telah mencapai target keuangan mereka. Penyelarasan tujuan seperti itu (dan penataan kompensasi yang sesuai) biasanya diperlukan sebelum kesepakatan selesai.

Berinvestasi dalam Ekuitas Swasta

Bagi investor yang tidak dalam posisi menghasilkan jutaan dolar, ekuitas swasta sering dikesampingkan dari portofolio - tapi seharusnya tidak demikian. Meskipun sebagian besar peluang investasi ekuitas swasta memerlukan investasi awal yang curam, masih ada beberapa cara untuk permainan yang lebih kecil.

Ada beberapa perusahaan investasi ekuitas swasta, yang disebut perusahaan pengembangan bisnis, yang menawarkan saham yang diperdagangkan secara publik, memberi kesempatan kepada investor rata-rata untuk memiliki sepotong kue ekuitas pribadi. Bersama dengan Blackstone Group, disebutkan di atas, contoh saham ini adalah Apollo Global Management LLC (APO

APOApollo Global Management LLC31. 11-0. 58%

Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), Carlyle Group (NASDAQ: CG CGCarlyle Group LP22. 25-1 33% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) dan Kohlberg Kravis Roberts / KKR & Co (NYSE: KKR KKRKKR & Co LP20, 07 + 0. 25% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), paling dikenal dengan pembelian lepasan RJR Nabisco yang besar pada tahun 1989. (Pelajari lebih lanjut tentang kesepakatan yang tidak terkenal ini di Corporate Kleptocracy Pada RJR Nabisco .) Reksa dana memiliki batasan dalam hal membeli ekuitas swasta karena peraturan SEC mengenai kepemilikan sekuritas tidak likuid, namun mereka dapat berinvestasi secara tidak langsung dengan membeli perusahaan ekuitas swasta yang terdaftar secara terbuka ini; reksa dana ini biasanya disebut dana dana (lihat Dapatkah reksadana berinvestasi dalam ekuitas swasta?

). Selain itu, rata-rata investor dapat membeli saham dari exchange traded fund (ETF) yang memiliki saham perusahaan ekuitas swasta, seperti ProShares Global Listed Private Equity ETF (PEX). The Bottom Line Dengan dana yang dikelola hampir di triliunan, perusahaan ekuitas swasta telah menjadi kendaraan investasi yang menarik bagi individu dan institusi kaya.Memahami apa yang dimiliki ekuitas swasta dan bagaimana nilainya diciptakan dalam investasi semacam itu adalah langkah pertama memasuki kelas aset yang secara bertahap menjadi lebih mudah diakses oleh investor individual.

Seiring industri ini menarik perhatian perusahaan Amerika yang terbaik dan tercerdas, para profesional di perusahaan ekuitas swasta biasanya berhasil menerapkan modal investasi dan meningkatkan nilai perusahaan portofolio mereka. Namun, ada juga persaingan ketat di pasar M & A untuk perusahaan yang baik untuk membeli. Dengan demikian, sangat penting bahwa perusahaan-perusahaan ini mengembangkan hubungan yang kuat dengan profesional transaksi dan jasa untuk mengamankan arus transaksi yang kuat.