a:

Fluktuasi nol-volatilitas, atau Z-spread, menggunakan kurva tingkat kupon nol untuk menghitung spread antara aset dengan jatuh tempo yang berbeda. Penyesuaian kredit pilihan disesuaikan, di sisi lain, mengambil perbedaan antara tingkat pendapatan tetap dan tingkat bebas risiko dan kemudian menyesuaikan angka tersebut untuk memperhitungkan opsi yang disematkan dalam kontrak. Kedua spread tersebut banyak digunakan di pasar obligasi.

Jika keamanan memiliki arus kas yang tidak bergantung pada fluktuasi suku bunga, spread Z-nya harus sama dengan OAS-nya.

Zero-Volatility Spread

Analis menggunakan Z-spread untuk membantu obligasi harga dengan membandingkan yield yang diterima dari obligasi non-Treasury diatas yield untuk obligasi Treasury sejenis-jatuh tempo (risk- ikatan bebas). Untuk melakukan ini, analis pertama-tama harus menghitung nilai sekarang dari arus kas untuk setiap obligasi.

Cara dasar untuk menghitung nilai arus kas arus kas non-Treasury adalah dengan menambahkan sisa pembayaran kupon dan pelunasan pokok pinjaman. Harga obligasi harus sama dengan nilai diskonto arus kas masa depan yang akan datang.

Begitu arus kas hadir diketahui, spread Z mengungkapkan perbedaan dasar poin antara hasil Treasury dan non-Treasury. Angka baru dihitung untuk setiap titik pada kurva kurs spot, dan kurva yang dihasilkan (spread statis) menunjukkan bagaimana mengurangi arus kas individu berdasarkan tingkat bunga Treasury ditambah spread Z.

Spread Kredit yang Disesuaikan dengan Opsi

OAS sama dengan spread instrumen keuangan yang berada di atas suku bunga acuannya, dikurangi bagian spread yang mengkompensasi opsi tertanam instrumen.

Karena OAS paling sering dihitung untuk obligasi korporasi, tolok ukur standar yang digunakan adalah Treasuries. Spread pilihan disesuaikan pada awalnya digunakan di pasar sekuritas berbasis mortgage pada 1980-an.

Sangat sulit untuk membandingkan investasi pendapatan tetap yang berbeda tanpa menempatkan mereka pada pijakan yang sama. Tujuan dari OAS adalah untuk mengidentifikasi penyebaran instrumen yang sesuai jika tidak ada pilihan yang ada. Baru kemudian investor dapat mengidentifikasi berapa banyak kompensasi yang mereka terima untuk mengasumsikan risiko kredit atau likuiditas.