a:

Pada tahun 1994, Orange County mengumumkan bahwa kolam investasinya telah kehilangan $ 1. 6 miliar. Pengumuman dari daerah Southern California tampak tidak terpikirkan saat pemerintah daerah mengumumkan bahwa mereka telah menemukan gletser. Tidak hanya ini kerugian terbesar dari kolam investasi pemerintah daerah, yang memaksa county tersebut mengajukan kebangkrutan, hal itu menghancurkan citra murni obligasi pemerintah kota. Kisah aneh tentang bagaimana hal yang tidak mungkin menjadi mungkin dimulai dan berakhir dengan satu orang - Robert Citron.

Sebagai bendahara Orange County, Robert Citron dianggap sedikit jago investasi. Dia secara konsisten mengalahkan kolam investasi tetangga setidaknya 2% dan, akibatnya, arus kas yang stabil datang. Sayangnya, dari sekolah, kota dan distrik yang ingin berinvestasi dengannya, sangat sedikit yang melihat bagaimana Citron dapat menghasilkan hasil yang menakjubkan. Dalam istilah yang paling sederhana, Citron menghitung suku bunga yang tersisa rendah. Dari pandangan ini, selisih imbal hasil yield jangka pendek dan imbal hasil jangka panjang menawarkan kesempatan untuk arbitrase, jadi Citron menggunakan catatan terstruktur untuk memanfaatkannya. Meski hal ini meningkatkan risiko sekaligus potensi keuntungannya, itu adalah strategi yang tepat. Namun, Citron memanfaatkan seluruh portofolio untuk memperbesar keuntungan lebih lanjut. Dan, di situlah, berbohong masalah.

Citrix melakukan serangkaian reverse repurchase agreement yang memungkinkan dia menggunakan sekuritasnya sebagai jaminan pinjaman untuk membeli sekuritas lagi. Melalui metode ini, ia mengubah portofolio $ 7 miliar yang cukup besar menjadi posisi $ 20 miliar dolar. Penghasilan besar memperkuat kenaikannya sementara suku bunga mengikuti perkiraannya. Pada bulan Februari 1994, bagaimanapun, the Feds mulai menaikkan suku bunga dan keuntungan yang diperkuat oleh Citron berubah menjadi kerugian yang diperkuat. Seiring kenaikan suku bunga, kerugian menjadi terlalu banyak untuk dikendalikan. Kabupaten ini terpaksa bangkrut dan menghasilkan rencana pemulihan untuk mengapalkan $ 800 juta obligasi. Kebangkrutan itu mencoreng citra county dan obligasi pemerintah dijual dengan diskon ke kas. Beruntung, masalah ini terbukti cukup untuk melindungi investor, sekolah di antara mereka, dari kebangkrutan. Citron, bagaimanapun, tidak pernah menjalani hukuman penjara atas tindakannya.

Pertanyaan ini dijawab oleh Andrew Beattie.