Pada akhir tahun 2015, perusahaan yang menyusun Indeks Standard & Poor's 500 (S & P 500) memiliki total keseluruhan $ 1. 32 triliun tunai, sedikit menurun dari rekor $ 1. 33 triliun ditetapkan pada tahun 2014. Dengan uang tunai pada tingkat ini, eksekutif perusahaan memiliki beragam pilihan yang dapat menguntungkan baik perusahaan maupun pemegang saham, termasuk akuisisi, meningkatkan dividen dan membayar hutang. Semakin banyak perusahaan, bagaimanapun, memilih untuk membeli kembali saham mereka sendiri, disebut sebagai pembelian kembali saham, sebuah praktik yang menimbulkan kontroversi dan miliaran dolar dalam kerugian.

Dengan mengurangi jumlah saham melalui program pembelian kembali, pendapatan dan laba bersih per saham (EPS), yang umumnya menghasilkan tuduhan rekayasa keuangan karena peningkatan EPS tidak mewakili pendapatan aktual. pertumbuhan. Buyback juga dikritik karena menarik uang dari daerah-daerah yang dapat menyebabkan pertumbuhan perusahaan, termasuk penelitian dan pengembangan (R & D), perekrutan dan peningkatan infrastruktur.

Kritik terbesar untuk buyback saham bagaimanapun terkait dengan kerugian akibat pembelian yang tidak tepat waktu. Sementara perusahaan membenarkan pembelian kembali saham dengan mengutip suku bunga rendah untuk uang tunai yang disimpan di buku dan kurangnya kandidat akuisisi yang menarik, program pembelian kembali saham sering kali ternyata merupakan pilihan yang buruk sebagai alternatif penerapan dana tunai standar.

Argumen Terhadap Buybacks

Salah satu argumen terbaik untuk pembelian saham diajukan oleh Michael Chae, chief financial officer (CFO) dari The Blackstone Group Ltd. (NYSE: BX

BXBlackStone Group LP33. 03 + 0. 43% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ), pada saat pendapatan perusahaan berlangsung pada kuartal keempat tahun 2015. Sebagai tanggapan atas pertanyaan seorang analis tentang mengapa perusahaan tersebut tidak membeli kembali sahamnya, Chae menyatakan , "Jadi, jika kita berhenti memiliki modal untuk mendanai pertumbuhan, saya tidak yakin kita pasti berada di depan permainan, tapi bukan itu masalahnya. Kami di sini untuk membangun institusi besar yang mengambil ini (sic) tempat untuk bertahan perusahaan besar Amerika. "Dia menambahkan" … kita memiliki kesempatan yang menakjubkan dan tembakan yang bersih untuk melakukan itu tanpa hasil sama sekali, dan kita mendapatkan siang hari antara kita dan semua pesaing lainnya, dan kita pikir kita Seharusnya, membangun warisan itu dan melakukan sesuatu yang sangat spesial disini dan tidak memanfaatkan peluang trading jangka pendek karena b uying beberapa saham karena ada sedikit rendah. " Waktu Buruk untuk Alasan Buruk

Salah satu alasan buyback saham mendapat banyak perhatian dari media dan investor adalah premis bahwa tidak ada yang tahu nilai saham mereka lebih baik daripada orang dalam perusahaan.Pembelian kembali saham berdasarkan valuasi, bagaimanapun, sering bukan pendorong utama di balik program buyback. Dalam banyak kasus, perusahaan memilih untuk membeli kembali saham setelah mengumpulkan uang tunai selama beberapa tahun selama ekspansi ekonomi, seringkali dengan tujuan menaikkan harga lebih tinggi dengan kenaikan EPS yang direkayasa secara finansial karena pertumbuhan organik melambat.

Keputusan ini sering mengakibatkan pembelian kembali saham pada atau mendekati harga tertinggi, sebelum pasar mulai melemah. Misalnya, pada tahun 2007, pembelian kembali saham menghasilkan catatan berturut-turut sebesar $ 161. 8 miliar di kuartal kedua dan $ 177. 9 miliar di kuartal ketiga. S & P 500 mencapai puncaknya pada bulan Oktober 2007, dan Resesi Besar secara resmi dimulai dua bulan kemudian pada bulan Desember 2007.

Salah satu pecandu buyback terbesar selama ini adalah Bank of America (NYSE: BAC

BACBank of America Corp27 Didirikan dengan saham utama 4. 2. 6 ), yang telah mengikuti program pembelian kembali saham sejak tahun 2003. Dalam empat tahun sampai 2007, bank tersebut membeli kembali saham senilai $ 40 miliar dengan harga rata-rata saham $ 52. 05. Saat resesi semakin dalam dan modal menyusut, Federal Reserve mengatakan bahwa bank tersebut perlu mengumpulkan dana sebesar $ 33. 9 miliar untuk menopang neraca keuangannya. Untuk memenuhi pesanan tersebut, bank tersebut menjual sahamnya dengan harga rata-rata $ 13. 47 pada tahun 2009, mengambil kerugian sebesar $ 30 miliar pada saham yang dibeli kembali.

Poin Utama

Pembelian kembali saham sering disambut oleh media dan investor sebagai indikasi bahwa orang dalam melihat perusahaan mereka sebagai investasi yang solid. Praktik tersebut juga melahirkan beberapa dana yang diperdagangkan di bursa (ETFs) yang hanya membeli saham perusahaan dengan program pembelian kembali. Pembelian kembali saham sering kali tidak tepat dan disesuaikan untuk menopang EPS ketika pertumbuhan organik terputus-putus. Dalam keadaan seperti ini, terutama bila dana dialihkan dari area yang dapat membantu perusahaan berkembang, pembelian kembali bisa menjadi pemborosan uang dan mengurangi nilai pemegang saham.