Komite Pasar Terbuka Federal akan mengakhiri pertemuan dua hari pertamanya tahun ini. The Fed menemukan dirinya dalam posisi yang sulit, karena baru memulai proses "normalisasi" pada bulan Desember, ketika berakhir tujuh tahun tingkat suku bunga rendah yang belum pernah terjadi sebelumnya dan menaikkan target tingkat bunga Federal dari 0-0. 25% sampai 0. 25-0. 5%.

Menaikkan atau Tidak Menaikkan

Keputusan itu muncul di tengah kekhawatiran tentang penurunan minyak mentah dan penurunan tajam di ekuitas Asia. Beberapa orang menyambut mundurnya, menganggapnya sebagai pertanda bahwa para pembuat kebijakan akhirnya melihat ekonomi Amerika sebagai sehat, setelah periode kerapuhan pasca krisis yang berkepanjangan. Yang lain mencemarkannya sebagai jenis kesalahan yang akan membawa pasar dunia ke wilayah beruang, jika tidak memicu resesi global. Beberapa membandingkan langkah tersebut dengan keputusan the Fed untuk menaikkan suku bunga selama Great Depression, yang memperpanjang kemerosotan selama beberapa tahun.

Setelah merobek bantuan band tersebut, Janet Yellen & Co mungkin mengira kenaikan berikutnya - atau non-hike - akan lebih mudah. Tapi pengawasannya sama hebatnya seperti pada bulan Desember. Ekuitas telah jatuh semakin jauh sejak pertemuan terakhir, seperti juga minyak mentah. Mengecualikan hasil kuartalan dari perusahaan besar seperti Apple Inc. (AAPL

AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) dan Boeing Co. (BA BABoeing Co264. 07 + 0. 89% Dibuat dengan Highstock 4. 2. 6 ) memiliki sentimen yang memburuk. Mario Draghi telah mengumumkan perluasan program stimulus Bank Sentral Eropa, menyoroti divergensi antara bankir berhati-hati Amerika Serikat dengan hati-hati dan suasana global yang berlaku untuk akomodasi moneter. Tekanan untuk meninggalkan tingkat di mana mereka teraba. (Lihat juga: Waktu kenaikan suku bunga Fed .)

Tidak Menimbulkan Sinyal Sengsara Mei

Namun masih ada tekanan untuk menahan pengetatan saat ini. Setelah menaikkan suku bunga menjadi 25 basis poin, menahan sekarang dapat dilihat sebagai menabur keraguan tentang pemulihan - bukan berarti tidak banyak yang bisa dilakukan - dan sebagai tanda keragu-raguan dari bankir paling kuat di dunia. Wakil Ketua Stanley Fischer mengatakan di awal bulan bahwa kenaikan suku bunga empat kemungkinan terjadi di tahun 2016. Proyeksi "dot plot" dari proyeksi pembuat kebijakan menunjukkan tingkat yang mudah melampaui 1% pada akhir tahun, meskipun titik-titik tidak diberi label dan tidak semua orang yang mendapatkan titik mendapat suara

Pasar menyebut semua hawkish ini sebagai tebing. Eurodollar futures menunjuk ke sesuatu yang lebih dekat dengan satu kenaikan, meskipun mereka meremehkan tekad FOMC untuk menormalkan sebagian besar kenaikan hingga akhir Desember. Sementara indeks S & P 500 merosot pada perdagangan Rabu pagi, merajuk pada prospek "puncak-iPhone" dan musim pendapatan yang umumnya mengecewakan, kini telah bangkit, sebuah indikasi bahwa para pedagang tidak melihat kenaikan yang keluar dari pertemuan ini.

The Bottom Line

Apapun yang terjadi, kasihan the Fed. Pasar tenaga kerja sangat ketat, yang biasanya mengindikasikan kebutuhan untuk memperketat. Namun, inflasi masih belum terlihat, mengisyaratkan bahwa kebijakan yang lebih longgar mungkin dilakukan secara berurutan. "Mandat ganda" telah menimbulkan kekhawatiran ketiga, kebutuhan untuk menjaga pasar global, namun banyak pembuat kebijakan U. S. ingin mengabaikannya, sangat bergantung pada the Fed's auspices. Sementara itu, bank sentral asing tidak membiarkan hal tersebut terjadi, sehingga terjadi perbedaan antara U. S. dan sisanya. Hal ini pada gilirannya mendorong dolar menguat terhadap mata uang lainnya, melukai ekspor dan menekan pendapatan asing. Tambahkan kemerosotan komoditas dan kekhawatiran tentang China, dan Anda memiliki rawa kebijakan nyata. (Lihat juga:

Mengapa Hedge Funds Membeli Saham Naik? ) Terburuk dari semua, jika volatilitas pasar berubah menjadi resesi penuh, tidak banyak yang dapat dilakukan Fed. Anda tidak akan tahu dari semua flak yang Yellen tangkap, tapi 0,25-0. 50% bukan apa-apa Pemotongan yang kembali ke nol atau bahkan di bawah nol, gaya Draghi tidak akan menambahkan jenis jus ke ekonomi yang dipotong oleh suku bunga terakhir, pada bulan Desember 2008. Satu-satunya hal yang pasti adalah jika ada yang tidak beres, Fed akan mendapatkan disalahkan