Data yang terungkap dalam laporan pendapatan dari perusahaan yang menyusun Indeks Standard & Poor's 500 (S & P 500) pada Q1 2016 memberi isyarat bahwa beberapa tren tetap ada. Tak satu pun dari tren ini yang sangat menggembirakan bagi investor. Kenyataannya, ketika data kuartal pertama dilihat secara keseluruhan untuk S & P 500, bukti tersebut menunjukkan karakteristik pasar bull penuaan dengan valuasi relatif tinggi dalam siklus bisnis yang melambat dimana perusahaan berjuang untuk menumbuhkan pendapatan. Berikut ini adalah tiga takeaways utama dari pendapatan Q1 2016 yang dilaporkan oleh perusahaan di S & P 500.

Pertumbuhan Laba Menurun Lagi

Pada tanggal 29 April 2016, 62% perusahaan di S & P 500 melaporkan hasil untuk kuartal pertama, 74% di antaranya mengalahkan perkiraan median, yang melebihi rata-rata lima tahun. Perusahaan pelapor mengalahkan estimasi rata-rata sebesar 4,1%. Namun, investor seharusnya tidak terlalu banyak memberikan dorongan dari angka-angka top-line ini, karena pendapatan campuran, termasuk jumlah dan perkiraan dilaporkan untuk perusahaan yang belum dilaporkan, mengindikasikan penurunan dari 7,6% dari tahun ke tahun (year-on-year).

Jika pertumbuhan laba pada kuartal pertama tetap negatif, maka akan menandai kuartal keempat berturut-turut dimana pendapatan komposit di S & P 500 telah menurun. Dalam tiga kuartal pertama berturut-turut berturut-turut ini, penurunan sektor energi mendorong pendapatan kumulatif ke wilayah negatif. Energi merupakan kontraksi terbesar sekali lagi di Q1 2016, namun luasan negatif meningkat dengan enam dari sembilan sektor yang tersisa, termasuk sektor keuangan dan teknologi, yang juga melaporkan pendapatan YOY yang lebih rendah.

Berdasarkan preseden historis, tren ini menghadirkan prospek suram untuk pasar bull, yang memasuki tahun kedelapan di bulan Maret 2016. Dari 17 kali ketika pendapatan S & P 500 turun setidaknya tiga kuartal, 14 diikuti oleh pasar beruang dalam waktu tiga bulan. Pasar beruang rata-rata didahului oleh lima perempat pendapatan negatif. Menurut perkiraan pada tanggal 29 April 2016, Q2 2016 kemungkinan akan memperpanjang serangkaian pendapatan negatif untuk S & P 500 sampai lima perempat.

Margin Laba Tergilas

Pendapatan campuran dalam S & P 500 menunjukkan kontraksi dalam penjualan 1. 3% YOY. Kerugian pecahan penjualan, jika dibandingkan dengan penurunan pendapatan sebesar 7,6%, merupakan bagian dari tren di mana margin keuntungan relatif terhadap pendapatan menurun pada tingkat yang sebanding dengan selama resesi besar di tahun 2008 dan 2009. Sejak tahun 2014, margin telah jatuh dari 9. 7 sampai 8% sampai Q1 2016.

Kompresi dari margin keuntungan adalah metrik lain yang tidak menjadi pertanda baik bagi pasar. Sejak 1973, lima dari enam periode dengan marjin laba yang turun lebih besar dari 60 basis poin diikuti oleh resesi, termasuk ledakan gelembung teknologi pada tahun 2000 dan krisis keuangan di tahun 2008.

Penilaian Spesifik Sangat Berlebihan

Sejak tahun 1964, valuasi agregat rata-rata perusahaan di S & P 500 telah mewakili 57% produk domestik bruto (PDB) AS, namun sampai akhir Q1 2016, pangsa pasar dari Indeks hampir setara dengan output barang dan jasa negara. Sementara dasar rasio ini cenderung meningkat oleh pasar global yang mendorong pendapatan perusahaan tanpa memberikan kontribusi terhadap angka PDB U. S., valuasi S & P 500 terhadap PDB 73% lebih tinggi daripada rata-rata selama lima dekade terakhir. Regresi dengan rata-rata rasio ini, bahkan sebagai ukuran setengah, menempatkan S & P 500 di wilayah pasar beruang.

Poin Utama

Data yang terungkap pada Q1 2016 menunjukkan bahwa pasar bull delapan tahun dengan cepat kehilangan uap. Pertumbuhan pendapatan negatif telah bertahan selama empat kuartal berturut-turut dan margin keuntungan telah menyempit tajam. Kedua tren ini melampaui 80% dalam akurasi mereka sebagai alat peramalan untuk resesi. Dalam hal valuasi, rasio output S & P 500 terhadap PDB 73% lebih tinggi dari rata-rata sejak 1964. Bagi investor, salah satu pasar bull terpanjang dalam sejarah adalah berkedip beberapa tanda peringatan yang tidak menyenangkan, mewajibkan agar semua berjalan dengan hati-hati.